有色钢铁行业周策略（2020年第18周）：金价短期震荡不改中期上行趋势

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色金属行业 金价短期震荡不改中期上行趋势 ——有色钢铁行业周策略（2020年第18周） 核心观点  金：金价短期震荡不改中期上行趋势。随着美国、欧洲、新西兰和澳大利亚的部分地区逐渐放松限制措施，市场情绪也有所改善，短期金价或面临震荡。建议密切关注下周即将公布的非农数据。但在全球疫情走向尚不明朗、各国经济承压、原油市场不确定性高的背景下，黄金等避险资产或仍将保持中期吸引力。本周美国10年期国债收益率为0.64%，环比微涨；美国实际利率（名义利率-通胀）环比微涨。本周金价明显下降2.03%。  钢：赶工致需求增速高于供给，高库存下钢价或维持震荡。本周螺纹钢需求环比明显上升6.94%，库存降幅明显，普钢综合价格指数微跌。供应到达高峰后，增速趋缓，同时赶工需求支撑需求增速维持高位。我们认为，当前库存仍高，钢价或以震荡为主。  铜：中国4月PMI维持荣枯线上方，多国经济刺激政策提振铜价信心。铜价方面，本周LME铜库存环比下降3.39%，LME铜现货结算价环比上涨2.21%。3月中国制造业PMI小幅下降至50.8。铜供给和电解铜方面，产铜大国秘鲁将在本月逐渐放宽对采矿业的限制。铜加工方面，铜箔约占锂电池成本的5%-8%，其对锂电池能量密度等性能有重要影响，持续看好锂电池铜箔向6微米及以下超薄化、高端化发展。  小金属：氢氧化锂价格稳固，碳酸锂价格再探底。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.6万元/吨，环比持平，国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.5万元/吨，环比明显下跌2.17%。钴方面，本周硫酸钴价格为4.6万元/吨，环比持平。供给方面，南非延长“封国”措施至4月底，将主要影响国内5-6月的原料进口。需求方面，海外疫情爆发及石油战压制了近期锂、钴价格走势。此外，磷酸铁锂电池的偏好加强也将压制含钴电池的需求。供给方面，已有上游矿区关停，短期或将影响原矿供给。我们认为，上游资源中长期成长趋势不改，重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态。 投资建议与投资标的  金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)等。  钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头： 中信特钢(000708，买入)、ST抚钢(600399，未评级)；钢管方面，建议关注受益于油气高景气度的龙头：久立特材(002318，未评级)。  铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。  小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：永兴材料(002756，买入)、赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)。 风险提示  宏观经济增速放缓；原材料价格波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2020年05月05日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 证券分析师 孙天一 021-63325888-4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519060001 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 金价短期震荡不改中期上行趋势 2 目 录 1.核心观点：金价短期震荡不改中期上行趋势 ................................................ 5 1.1金：金价短期震荡不改中期上行趋势 ............................................................................ 5 1.2钢：赶工致需求增速高于供给，高库存下钢价或维持震荡............................................ 5 1.3铜：中国4月PMI维持荣枯线上方，多国经济刺激政策提振铜价信心 ........................ 5 1.4小金属：氢氧化锂价格稳固，碳酸锂价格再探底 .......................................................... 5 2.金：金价短期震荡不改中期上行趋势 ........................................................... 6 2.1价格与持仓：金价明显下跌，持仓量环比明显上升 ...................................................... 6 2.2宏观指标：CPI增幅环比下跌，实际利率环比微涨....................................................... 6 2.3重要行业及公司新闻 ..................................................................................................... 7 3.钢：赶工致需求增速高于供给，高库存下钢价或维持震荡 ........................... 8 3.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比微升 ...................................................... 8 3.2库存：钢材库存环比降幅明显、同比大幅上升 ............................................................. 9 3.3成本：长流程成本微降，短流程成本微升................................................................... 10 3.4钢价：普钢综合价格指数微幅下跌，各品种钢价以跌为主.......................................... 12 3.5盈利：螺纹钢、冷轧毛利下降明显，热轧毛利微幅上升 ............................................. 13 3.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 14 4.铜：中国4月PMI维持荣枯线上方，多国经济刺激政策提振铜价信心 ...... 16 4.1供给：TC、RC环比明显下跌 .................................................................................... 16 4.2需求：欧美疫情仍在爆发期，海外铜需求或被持续压制 ............................................. 16 4.3价格与库存：铜价环比明显上涨，库存环比明显下降 ................................................. 17 4.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 18 5.小金属：氢氧化锂价格稳固，碳酸锂价格再探底 ....................................... 19 5.1供给：南非封国或将影响5-6月国内钴原料进口 ........................................................ 19 5.2需求：新能源汽车购置补贴和免征购置税政策将延长两年，有望刺激消费需求 ......... 19 5.3价格：氢氧化锂价格环比持平，碳酸锂价格明显下跌，1#钴价格有所下跌 ................ 20 5.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 21 6.板块表现：本周有色与钢铁板块均跑输大盘 .............................................. 23 风险提示 ...................................................................................................... 24 cVaXrUvXnWlWmUfWMBpPnQ9P8Q8OsQoOtRrRfQmMmRkPnNqPaQnNzRMYsQqPvPpPqO 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 金价短期震荡不改中期上行趋势 3 图表目录 图1：COMEX金价 ...................................................................................................................... 6 图2：COMEX黄金总持仓 ........................................................................................................... 6 图3：美国10年期国债收益率 ..................................................................................................... 7 图4：美国CPI当月同比 .........................................................................................