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有色钢铁行业周策略(2020年第36周):库存新低、“金九银十”或开启铜价上行趋势

有色金属2020-09-06刘洋、孙天一东方证券李***
有色钢铁行业周策略(2020年第36周):库存新低、“金九银十”或开启铜价上行趋势

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色金属行业 库存新低、“金九银十”或开启铜价上行趋势 ——有色钢铁行业周策略(2020年第36周) 核心观点  铜:库存历史最低,“金九银十”或开启铜价上行趋势。铜供给和电解铜方面,本周,铜冶炼厂粗炼费(TC)、精炼费(RC)环比持平。铜需求方面,各国制造业PMI环比上升,且随着“金九银十”国内需求旺季的到来,预计国内需求将环比回暖。铜价方面,本周LME铜库存环比下降5.26%,LME铜现货结算价环比明显下跌1.71%,铜价后续走势等待需求验证。  金:美国制造业PMI超预期,金价短期波动不改上行趋势。本周二美国公布8月ISM制造业PMI数据超预期后,美元指数三连涨。本周金价环比明显下跌1.78%,持仓量环比小幅上升0.97%。我们认为,当前全球流动性极度宽松,下半年疫情、美国总统大选的不确定性或带来避险需求,金价短期波动不改上行趋势。美国10年期国债收益率为0.63%,环比上周有所下降;美国实际利率(名义利率-通胀)环比下降。  钢:库存仍存压制,钢价或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比明显上升7.43%,产量环比微幅上升0.45%。钢材社会和钢厂库存合计环比微幅下降0.08%、同比上升25.37%。长流程成本和短流程成本均小幅上升,综合钢价指数上涨1.25%。本周为“金九银十”的第一周,天气逐渐转凉,需求逐渐释放,但考虑到库存仍高,我们判断钢价或维持震荡。  小金属:锂盐价格趋稳,1#钴价明显下跌。锂方面,本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.9万元/吨,环比持平,国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.0万元/吨,环比持平。钴方面,本周1#钴价格为27.7万元/吨,环比下跌1.77%。供给端,锂方面,伴随碳酸锂价格的一路下跌,上游矿山频频通过减产、维护缩减供给,我们认为当前碳酸锂价格或已接近上游矿山的现金成本,锂盐价格趋稳。需求端,2020年7月我国新能源汽车月产量为10万辆,销量为9.8万辆,同比分别增长15.6%、19.3%。7月欧洲主要八国新能源汽车销量达到10.0万辆,同比增长214%。我们认为,上游资源中长期成长趋势不改,重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态。 投资建议与投资标的  铜:建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业:江西铜业(600362,未评级)紫金矿业(601899,未评级)、云南铜业(000878,未评级),以及锂电池铜箔生产企业:嘉元科技(688388,未评级)、诺德股份(600110,未评级)等。  金: 建议关注行业龙头:紫金矿业(601899,未评级)、山东黄金(600547,未评级)、盛达资源(000603,未评级)等。  钢:普钢方面,建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头:方大特钢(600507,未评级)、三钢闽光(002110,未评级);特钢方面,建议关注国内中高端特钢龙头: 中信特钢(000708,买入)、ST抚钢(600399,未评级)。  小金属:建议关注锂电上游锂、钴磁材标的:赣锋锂业(002460,未评级)、华友钴业(603799,买入)(东方证券新能源汽车产业链团队覆盖)、正海磁材(300224,未评级)、盛屯矿业(600711,未评级)。 风险提示  宏观经济增速放缓;原材料价格波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2020年09月06日 行业表现 资料来源:WIND、东方证券研究所 证券分析师 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010002 证券分析师 孙天一 021-63325888*4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860519060001 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 库存新低、“金九银十”或开启铜价上行趋势 2 目 录 1.核心观点:库存新低、“金九银十”或开启铜价上行趋势 ................................ 5 1.1铜:库存历史最低,“金九银十”或开启铜价上行趋势 ................................................... 5 1.2金:美国制造业PMI超预期,金价短期波动不改上行趋势 ......................................... 5 1.3钢:库存仍存压制,钢价或维持震荡 .......................................................................... 5 1.4小金属:锂盐价格趋稳,1#钴价明显下跌 ................................................................... 5 2.铜:库存历史最低,“金九银十”或开启铜价上行趋势 ................................... 6 2.1供给:TC、RC环比持平 ............................................................................................ 6 2.2需求:各国制造业PMI环比上升,国内淡季消费趋弱 ................................................ 6 2.3价格与库存:铜价明显下跌,库存明显下降 ................................................................ 7 2.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 8 3.金:美国制造业PMI超预期,金价短期波动不改上行趋势 .......................... 9 3.1价格与持仓:本周金价明显下跌、持仓量小幅上升 ..................................................... 9 3.2宏观指标:CPI月增幅环比微降,实际利率周环比微降 .............................................. 9 3.3重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 10 4.钢:库存仍存压制,钢价或维持震荡 ......................................................... 12 4.1供需:螺纹钢消耗量环比明显上升、产量环比微幅上升 ............................................ 12 4.2库存:钢材库存环比微幅下降、同比大幅上升 .......................................................... 13 4.3成本:长流程成本,短流程成本均小幅上升 .............................................................. 14 4.4钢价:普钢综合价格指数环比小幅上涨,各地区钢价以涨为主,各品种钢价以涨为主16 4.5盈利:螺纹钢毛利大幅上升,冷轧毛利大幅下降 ....................................................... 18 4.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 18 5.小金属:锂盐价格趋稳,1#钴价明显下跌 ................................................. 20 5.1供给:受疫情影响,钴上游供给不稳定 ..................................................................... 20 5.2需求:7月中国新能源汽车产销量同比分别大幅上升18.8%、22.8% ....................... 20 5.3价格:碳酸锂价格环比持平、1#钴价格环比明显下跌 ............................................... 21 5.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 22 6.板块表现:本周有色板块、钢铁板块均跑赢大盘 ....................................... 24 风险提示 ...................................................................................................... 25 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 库存新低、“金九银十”或开启铜价上行趋势 3 图表目录 图1:中国铜冶炼厂粗炼费(TC) ............................................................................................... 6 图2:中国铜冶炼厂精炼费(RC)............................................................................................... 6 图3:美国、日本、德国、中国PMI ............................................................................................ 7 图4:中国房屋新开工面积和竣工面积累计同比 .......................................................................