有色钢铁行业周策略（2020年第33周）：铜供应好转，金价剧烈波动

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 有色金属行业 铜供应好转，金价剧烈波动 ——有色钢铁行业周策略（2020年第33周） 核心观点  铜：供应端情况好转，后续铜价走势等待需求验证。铜需求方面，各国制造业PMI环比上升，国内淡季消费趋弱。铜供给和电解铜方面，秘鲁方面，Antapaccay通过向当地居民支付一定经济利益的方式，解决了铜矿运输道路封堵问题。智利方面， Codelco近期表示旗下矿山的新冠病毒感染人员数量已大大减少，未来铜产量受到疫情干扰的情况逐渐好转，不过公司目前防止病毒感染的运营模式将继续运行一年。本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比持平。铜价方面，本周LME铜库存环比下降4.03%，LME铜现货结算价环比小幅下跌0.89%。  金：金价剧烈波动，不改上行趋势。本周疫情和经济前景相关利好频出，俄罗斯于8月11日宣布注册全球首款新冠疫苗，美国非农数据好于预期，美国新一轮刺激方案的谈判陷入僵局，避险情绪出现波动，金价也随之剧烈波动。同时，更多刺激政策的出台或伴随通胀预期的进一步抬升，继续看好金价。本周美国10年期国债收益率为0.71%，环比上周有所上升；美国实际利率（名义利率-通胀）环比下降。本周金价明显下跌4.52%。  钢：需求受高温天气干扰释放缓慢，钢价或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比明显下降5.23%，产量环比微幅上升0.47%，需求端受高温天气干扰释放缓慢，本周综合钢价指数微幅下跌0.26%，钢价走势或维持震荡。  小金属：锂盐价格趋稳，钴价或维持震荡。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.9万元/吨，环比持平，国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.0万元/吨，环比持平。钴方面，本周1#钴价格为28.2万元/吨，环比明显下跌6.93%。供给端，钴方面，非洲疫情对供应影响仍未消弭，预计钴价维持震荡。锂方面，上游矿山频频通过减产、维护缩减供给，锂盐价格趋稳。需求端，2020年7月我国新能源汽车月产量为10万辆，销量为9.8万辆，同比分别增长15.6%、19.3%。7月欧洲主要八国新能源汽车销量达到10.0万辆，同比增长214%。我们认为，上游资源中长期成长趋势不改。 投资建议与投资标的  铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。  金： 建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。  钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头： 中信特钢(000708，买入)、ST抚钢(600399，未评级)。  小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，未评级)。 风险提示  宏观经济增速放缓；原材料价格波动。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2020年08月16日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 证券分析师 孙天一 021-63325888*4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519060001 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 铜供应好转，金价剧烈波动 2 目 录 1.核心观点：铜供应好转，金价剧烈波动 ....................................................... 5 1.1铜：供应端情况好转，后续铜价走势等待需求验证 ..................................................... 5 1.2金：金价剧烈波动，不改上行趋势 .............................................................................. 5 1.3钢：需求受高温天气干扰释放缓慢，钢价或维持震荡 ................................................. 5 1.4小金属：锂盐价格趋稳，钴价或维持震荡 ................................................................... 5 2.铜：供应端情况好转，后续铜价走势等待需求验证 ..................................... 6 2.1供给：TC、RC持平 ................................................................................................... 6 2.2需求：各国制造业PMI环比上升，国内淡季消费趋弱 ................................................ 6 2.3价格与库存：铜价小幅下跌，库存明显下降 ................................................................ 7 2.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................... 8 3.金：金价剧烈波动，不改上行趋势 ............................................................ 10 3.1价格与持仓：本周金价明显下跌，持仓量明显下降 ................................................... 10 3.2宏观指标：CPI月增幅环比微升，实际利率周环比微降 ............................................ 10 3.3重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 11 4.钢：需求受高温天气干扰释放缓慢，钢价或维持震荡 ................................ 13 4.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降、产量环比微幅上升 ............................................ 13 4.2库存：钢材库存环比微幅上升、同比大幅上升 .......................................................... 14 4.3成本：长流程成本、短流程成本均微幅上升 .............................................................. 15 4.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌，各地区钢价以跌为主，各品种钢价以跌为主17 4.5盈利：螺纹钢毛利大幅下降，冷轧毛利大幅上升 ....................................................... 19 4.6重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 19 5.小金属：锂盐价格趋稳，钴价或维持震荡 .................................................. 21 5.1供给：受疫情影响，钴上游供给不稳定 ..................................................................... 21 5.2需求：7月中国新能源汽车产销量同比分别大幅上升18.8%、22.8% ....................... 21 5.3价格：碳酸锂价格环比持平、1#钴价格环比明显下跌 ............................................... 22 5.4重要行业及公司新闻 ................................................................................................. 23 6.板块表现：本周有色板块、钢铁板块均跑输大盘 ....................................... 25 风险提示 ...................................................................................................... 26 pQpMtQsPxPwP9P8Q8OsQrRpNmMkPqQzRiNpOoR8OpOoOuOtRqNwMsQsM 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 有色金属行业行业周报 —— 铜供应好转，金价剧烈波动 3 图表目录 图1：中国铜冶炼厂粗炼费（TC） ............................................................................................... 6 图2：中国铜冶炼厂精炼费（RC）............................................................................................... 6 图3：美国、日本、德国、中国PMI ............................................................................................ 7 图4：中国房屋新开工面积和竣工面积累计同比 ........