轻工制造行业周报：家居板块估值有一定修复；持续关注造纸供需改善

行业周报 | 轻工制造 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月29日 33###。 家居板块估值有一定修复；持续关注造纸供需改善 轻工制造行业周报20191223-20191227 证券研究报告 行业周报 | 轻工制造 西部证券 2019年12月29日 分析师 刘菲 S0800519080001 18601677317 liufei@research.xbmail.com.cn 张丽娟 S0800519020001 13701240390 zhanglijuan@research.xbmail.com.cn Table_Title ● 核心结论 Table_Summary 本周行业聚焦： 【家居板块】尚品宅配发布回购股份公告，建议关注板块估值修复行情。尚品宅配（300616.SZ）近日发布了关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份。从历史PE来看，家居板块估值处于历史较低位置，近期家居板块上涨行情也一定程度反映了估值的修复，近一个月来，SW家具估值从20倍提升至22倍，提升幅度约10%。同时家居板块有望受益竣工增速回暖带来的业绩改善，从基本面和估值水平综合来看，我们建议长期关注品类布局完善、渠道壁垒深厚的定制龙头欧派家居（603833.SH），以及业绩有望边际改善、估值较低的弹性标的索菲亚（002572.SZ）。 【造纸板块】外废配额持续减量，关注原材料布局领先的企业。2020年第一批废纸进口许可公示，共核准278.35万吨废纸进口量，比2019年第一批下滑45%。太阳纸业（002078.SZ）由于无外废配额，提前布局包装纸原材料，2018年落地邹城50吨半化学浆项目，作为废纸浆的替代；老挝40万吨再生纤维浆板已于2019年5月试生产，预计全年可贡献20吨废纸浆产能。公司原材料掌控能力强，文化纸利润水平高，箱板纸原材料自给率高，具备成本优势，未来北海林浆纸一体化项目落地后，有望形成协同效应，建议长期关注。 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓 行业周报 | 轻工制造 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月29日 索引 内容目录 子行业观点更新 ......................................................................................................... 3 市场表现回顾（12.23-12.27） .................................................................................. 4 本期轻工制造涨幅居后 .......................................................................................... 4 本期轻工制造行业子板块表现 ................................................................................. 4 本期轻工制造行业个股表现 .................................................................................... 4 行业数据跟踪 ............................................................................................................ 5 家具行业数据跟踪 ................................................................................................. 5 造纸、包装印刷行业数据 ....................................................................................... 6 公司重点公告和行业资讯 ............................................................................................ 7 公司重点公告 ....................................................................................................... 7 行业资讯 .............................................................................................................. 9 风险提示 ................................................................................................................ 11 图表目录 图1：本期申万一级行业涨跌幅排行 ............................................................................ 4 图2：本期轻工制造板块涨幅排名前10个股 ................................................................ 5 图3：本期轻工制造板块跌幅排名前10个股 ................................................................ 5 图4：人造板市场价（元） ......................................................................................... 6 图5：中国木材指数CTI：人造板 ................................................................................ 6 图6：30中大城市商品房成交数量 .............................................................................. 6 图7：30中大城市商品房成交面积 .............................................................................. 6 图8：瓦楞纸市场价 ................................................................................................... 6 图9：漂白化学浆市场价 ............................................................................................ 6 图10：镀锡薄板市场价 .............................................................................................. 7 图11：粘胶短纤1.5D市场价 ..................................................................................... 7 表1：轻工制造子板块、基准指数涨跌情况 ................................................................... 4 行业周报 | 轻工制造 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月29日 子行业观点更新 【家居板块】尚品宅配发布回购股份公告，建议关注板块估值修复行情。尚品宅配（300616.SZ）近日发布了关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份。从历史PE来看，家居板块估值处于历史较低位置，近期家居板块上涨行情也一定程度反映了估值的修复，近一个月来，SW家具估值从20倍提升至22倍，提升幅度约10%。同时家居板块有望受益竣工增速回暖带来的业绩改善，从基本面和估值水平综合来看，我们建议长期关注品类布局完善、渠道壁垒深厚的定制龙头欧派家居（603833.SH），以及业绩有望边际改善、估值较低的弹性标的索菲亚（002572.SZ）。 【造纸板块】外废配额持续减量，关注原材料布局领先的企业。2020年第一批废纸进口许可公示，共核准278.35万吨废纸进口量，比2019年第一批下滑45%。太阳纸业（002078.SZ）由于无外废配额，提前布局包装纸原材料，2018年落地邹城50吨半化学浆项目，作为废纸浆的替代；老挝40万吨再生纤维浆板已于2019年5月试生产，预计全年可贡献20吨废纸浆产能。公司原材料掌控能力强，文化纸利润水平高，箱板纸原材料自给率高，具备成本优势，未来北海林浆纸一体化项目落地后，有望形成协同效应，建议长期关注。 行业周报 | 轻工制造 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2019年12月29日 市场表现回顾（12.23-12.27） 本期轻工制造涨幅居后 本期，申万轻工制造板块收于2210.45点，涨幅为0.00%，在28个一级行业中排名第十三。本期各基准指数情况为：上证综指（0.00%），沪深300（0.12%)。 图1：本期申万一级行业涨跌幅排行 资料来源：wind，西部证券研发中心 本期轻工制造行业子板块表现 表1：轻工制造子板块、基准指数涨跌情况 12月20日收盘价 12月27日收盘价 本期涨跌 年初至今涨跌幅 轻工制造（申万）（一级） 2,210.36 2,210.45 0.00% 17.12% SW包装印刷II 2,481.11 2,463.38 -0.71% 14.57% SW家用轻工II 2,011.58 2,014.66 0.15% 17.63% SW造纸II 2,100.05 2,113.12 0.62% 18.46% SW其他轻工制造II 2,491.53 2,485.26 -0.25% 29.19% 上证综合指数 3,004.94 3,005.04 0.00% 20.50% 沪深300指数 4,017.25 4,022.03 0.12% 33.59% 资料来源：wind，西部证券研发中心 本期各子板块涨跌情况：包装印刷II（-0.71%）、家用轻工II（0.15%）、造纸II（0.62%）、其他轻工制造II（-0.25%）。 本期轻工制造行业个股表现 本期行业涨幅靠前的个股分别为英联股份(13.52%)、吉宏股份（8.94%)、威华股份（8.65%)、-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%有色金属建筑材料综合化工机械设备电气设备休闲服务纺织服装采掘食品饮料汽车家用电器轻工制造传媒银行钢铁国防军工商业贸易医药生物交