轻工制造行业周报：房产政策持续有放松预期，利好家居板块估值提升

轻工推荐标的、受益标的 家居板块：2022年房产政策有放松预期，家居板块估值有望修复；看好家居龙头，软体优于定制，主因软体家居龙头增长主要来源于开店，而更新需求好于定制。软体推荐标的：顾家家居、喜临门、敏华控股；受益标的：梦百合。定制推荐标的：欧派家居、索菲亚。电子烟板块推荐标的：思摩尔国际。包装板块推荐标的：裕同科技。 房产政策持续有放松预期，利好家居板块估值提升 事件：2021年12月27日，央行在2022年工作会议提及“要稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产业良性循环和健康发展”。点评：从政策走向上看，房地产市场维稳信号明显，政策引导下优先满足刚需和改善性住房需求。2021年房地产景气度整体承压，但9月以来地产政策暖风频吹，政策边际持续向好。展望2022年，我们认为宽信用、稳增长的政策环境有望持续，房产政策有放松预期，利好地产产业链估值提升。其中，前期地产悲观情绪压制的后周期家居板块有望迎来估值修复。 本周重点覆盖公司信息更新 欧派家居：2021年12月29-30日，星之家召开了全国经销商培训会。欧派整装大家居事业部总经理张晓锋在会上首创提出“新整装”理念，即“通过一体化设计、一站式产品整合、一揽子施工服务，来满足消费者整体家人生活方式需求的零售服务模式”。会议首次发布星之家“998元/m²一体化整家套餐”，统一销售模式；同时会议提出“V8运营系统2.0+，整装经营1+8”两大核心点，助力终端精细化运营，为经销商做大客单值、提升盈利能力提供有力支撑。我们认为整家定制是家居行业未来发展趋势，而星之家自诞生就精准聚焦一体化整家定制，“可零售、可整装、可平台”的多模式属性能够满足市场各类需求，8个月接单业绩累积破5亿元，有望成为欧派新的业绩增长极。 索菲亚：在公司推出整家定制战略后，我们了解到经销商层面的反应是针对不同级别门店，限时更换一定比例的产品，且级别越高，要求更换的比例越大，比如，部分地区经销商被要求2022年2月底完成A类门店50%的产品更换，3月底完成B类门店30%-40%的产品更换，4月中旬完成C类门店30%的产品更换。同时在整家定制背景下，经销商门店的配套品占比逐步提升，未来三年有望从当前的20%+提升至40%+。我们认为经销商较强的执行能力利于保障整家定制方案和打法能够1:1落地，通过对产品的更换升级能更好适应“7大品类、8大空间”的要求，贴合消费者一站式购物需求，进而促进客单价、客流量及转换率的提升。 风险提示：政策监管风险，原材料价格上涨、海外疫情反复。 1、轻工推荐标的、受益标的 家居板块：2022年房产政策有放松预期，家居板块估值有望修复；看好家居龙头，软体优于定制，主因软体家居龙头增长主要来源于开店，而更新需求好于定制。软体家居龙头通过在家居卖场、购物中心、街边店新开门店覆盖不同层次客群，店数和店效双重提升驱动业绩增长。软体推荐标的：顾家家居、喜临门、敏华控股；受益标的：梦百合。定制推荐标的：欧派家居、索菲亚。 电子烟板块推荐标的：思摩尔国际。包装板块推荐标的：裕同科技。 2、房产政策持续有放松预期，利好家居板块估值提升 本周事件：2021年12月27日，央行在2022年工作会议提及“要稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产业良性循环和健康发展”。 事件回顾：（1）2021年9月24日，央行在第三季度例会上首提“两个维护”，即“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。 （2）2021年12月3日，银保监会表示“根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款”，这是金融监管部门2021年首次提及对改善性住房的信贷支持。 （3）2021年12月6日，中共中央政治局召开会议分析研究2022年经济工作，会议强调，“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。 （4）2021年12月6日，央行公告称为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。本次降准共计释放长期资金1.2万亿元。 （5）2021年12月20日，央行公布1年期LPR下调5BPS至3.8%，5年期以上LPR保持4.65%不变。 （6）2021年12月24日，央行在第四季度例会上再次表示“维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环”。 点评：从政策走向上看，房地产市场维稳信号明显，政策引导下优先满足刚需和改善性住房需求。2021年房地产景气度整体承压，但9月以来地产政策暖风频吹，政策边际持续向好。展望2022年，我们认为宽信用、稳增长的政策环境有望持续，房产政策有放松预期，利好地产产业链估值提升。其中，前期地产悲观情绪压制的后周期家居板块有望迎来估值修复。 3、本周重点覆盖公司信息更新 欧派家居：2021年12月29-30日，星之家召开了全国经销商培训会。欧派整装大家居事业部总经理张晓锋在会上首创提出“新整装”理念，即“通过一体化设计、一站式产品整合、一揽子施工服务，来满足消费者整体家人生活方式需求的零 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/7 qRpQqQrRmQrOoOsPnNpQtO8ObP9PnPoOpNtRiNnNqRiNoOsObRqRnNMYoPqRNZnQmP 5、风险提示 政策监管风险，原材料价格上涨、海外疫情反复。