策略研究视角的财务选股系列报告（之十二）：19年三季报财务选股跟踪

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 投资策略 19年三季报财务选股跟踪 策略研究视角的财务选股系列报告（之十二） 研究结论  2019年中报财务综合选股结果回溯 19年Q2选股组合回报率结果表现较好，具体来看： 一、2019年9月1日至2019年10月31日，2019年中季报选股结果的等权重调仓收益率为2.01%，同期沪深300指数涨跌幅为2.29%，录得超额收益率-0.28%。 二、截至2019年10月31日，组合自2009年一季度以来的累计净值为5.67元，同期沪深300指数净值为1.17元。 三、截至2019年10月31日，我们选股策略组合今年累计回报率为33.37%，沪深300为29.1%。 四、个股来看，2019年一季报选股30个个股中，共有14个个股上涨，16个个股下跌，胜率46.7%。  2019年三季报财务综合选股结果分析：2019年三季报，我们的财务指标综合选股结果共有40家公司。从结果来看： 一、相较于2019Q2以及2018三季报，2019三季报选股结果标的数量有所回升。2019Q2选股标的结果为30个，2018年三季报为57个，2019三季报为40个。从行业数量来看，2019Q2有14个行业上榜，2019Q3共有16个行业上班，景气有所恢复。 二、19三季报选股的行业集中于电子、化工、轻工制造、机械和电力设备。 三、2019年Q2选股的30个标的中，仍有6个标的仍出现在2019三季报的选股结果中。该6个标的为红旗连锁、玲珑轮胎、上港集团、劲嘉股份、中再资环、联美控股。其余个股，多数因为业绩景气度（增速）下滑而被排除在股票池之外。  财务指标综合选股标准和步骤：一、连续5个季度经营现金净流量TTM大于0二、最近一期ROIC大于WACC三、最近三年的ROE均值大于10%（并不需要季度连续数据，但需要TTM数据，最新一期ROE大于10%）四、ROE三年均值/当前PB大于2.5%（详见《ROE：大道至简》中提到的2.5%~5%标准）五、最近三个报告期净利润增速（扣非）均值大于20%（且每一期增速都要大于10%，利润绝对值大于0）六、最近一个报告期净利润增速（扣非）出现加速（例如2018Q1净利润增速大于2017年报期净利润增速）其他调整：剔除50亿以下小市值公司，剔除停牌股票，剔除最新一期ROE极端异常值（ROE小于100%），最新一期ROE大于10%。 风险提示  一、可能存在统计误差，会使得统计的结论出现一定的波动 二、行业或者个股暴雷，如长生生物疫苗造假，可能会对行业和公司带来财务基本面无法捕捉到的风险。 三、宏观经济超预期下行以及海外风险发酵可能对于行业和上市公司带来超预期的影响。 Table_ Base Info 报告发布日期 2019年11月06日 证券分析师 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 联系人 陈至奕 021-63325888-6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 相关报告 19年中报财务选股跟踪及回顾 2019-09-18 19年一季报财务选股跟踪：变与不变 2019-05-05 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 财务选股策略回顾 图1：财务选股组合净值与沪深300净值对比 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：财务选股组合与沪深300指数年度回报率，% 数据来源：Wind，东方证券研究所 0.001.002.003.004.005.006.007.002009033120090630200909302010033120100630201009302011033120110630201109302012033120120630201209302013033120130630201309302014033120140630201409302015033120150630201509302016033120160630201609302017033120170630201709302018033120180630201809302019033120190630财务选股策略净值沪深300累计净值53.9532.16-22.5420.3044.4324.2456.01-4.9216.11-26.4033.37-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0020092010201120122013201420152016201720182019组合回报率沪深300回报率 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 表1：2019Q2选股回测个股表现 序号 代码 简称 中信行业 2019-09-01至2019-10-31回报率 1 002557.SZ 洽洽食品 食品饮料 38.20 2 002697.SZ 红旗连锁 商贸零售 25.37 3 300571.SZ 平治信息 通信 22.29 4 000739.SZ 普洛药业 医药 20.74 5 600452.SH 涪陵电力 电力及公用事业 17.73 6 002332.SZ 仙琚制药 医药 10.49 7 600702.SH 舍得酒业 食品饮料 10.40 8 002299.SZ 圣农发展 农林牧渔 5.25 9 600606.SH 绿地控股 房地产 2.87 10 601966.SH 玲珑轮胎 基础化工 1.80 11 600828.SH 茂业商业 商贸零售 1.68 12 300723.SZ 一品红 医药 1.22 13 600018.SH 上港集团 交通运输 1.22 14 603444.SH 吉比特 传媒 0.37 15 002677.SZ 浙江美大 家电 -0.23 16 601811.SH 新华文轩 传媒 -0.74 17 603609.SH 禾丰牧业 农林牧渔 -1.25 18 002191.SZ 劲嘉股份 轻工制造 -1.55 19 601949.SH 中国出版 传媒 -1.74 20 300244.SZ 迪安诊断 医药 -2.11 21 600025.SH 华能水电 电力及公用事业 -2.19 22 000900.SZ 现代投资 交通运输 -2.52 23 600217.SH 中再资环 电力及公用事业 -2.79 24 600161.SH 天坛生物 医药 -2.83 25 600167.SH 联美控股 电力及公用事业 -3.09 26 002444.SZ 巨星科技 机械 -4.78 27 601928.SH 凤凰传媒 传媒 -12.25 28 002430.SZ 杭氧股份 机械 -18.47 29 002867.SZ 周大生 纺织服装 -20.72 30 002020.SZ 京新药业 医药 -22.20 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 表2：2019Q3选股结果 代码 简称 行业中信一级 ROE三年均值，% ROE/PB ，% ROIC，% 2019-11-01市值,亿元 600167.SH 联美控股 电力及公用事业 17.01 4.21 28.01 272 600217.SH 中再资环 电力及公用事业 18.03 4.31 15.57 72 601012.SH 隆基股份 电力设备 19.46 5.95 26.77 844 603806.SH 福斯特 电力设备 13.42 3.58 18.55 223 601567.SH 三星医疗 电力设备 11.88 10.00 9.40 93 002706.SZ 良信电器 电力设备 13.62 3.78 17.26 64 002841.SZ 视源股份 电子元器件 31.33 2.61 131.54 563 300014.SZ 亿纬锂能 电子元器件 16.94 3.28 20.19 371 603678.SH 火炬电子 电子元器件 10.95 3.32 12.25 100 002036.SZ 联创电子 电子元器件 13.83 3.10 8.70 100 300232.SZ 洲明科技 电子元器件 16.95 5.84 17.54 82 000002.SZ 万科A 房地产 21.78 12.01 15.14 3,032 600675.SH 中华企业 房地产 17.33 9.03 24.41 282 000671.SZ 阳光城 房地产 13.02 12.54 4.01 258 002832.SZ 比音勒芬 纺织服装 16.42 3.93 28.87 78 300114.SZ 中航电测 国防军工 10.94 2.78 17.91 62 300457.SZ 赢合科技 机械 11.98 3.75 11.28 102 603699.SH 纽威股份 机械 11.44 2.88 13.65 101 002534.SZ 杭锅股份 机械 10.62 6.17 11.12 56 300607.SZ 拓斯达 机械 18.48 3.49 22.32 54 601966.SH 玲珑轮胎 基础化工 12.70 5.39 11.47 249 603026.SH 石大胜华 基础化工 14.54 3.72 18.49 70 603360.SH 百傲化学 基础化工 20.30 3.06 30.88 64 002838.SZ 道恩股份 基础化工 12.85 2.68 13.16 50 002798.SZ 帝欧家居 建材 11.10 4.36 14.70 89 600018.SH 上港集团 交通运输 14.74 8.71 12.55 1,363 000876.SZ 新希望 农林牧渔 11.11 2.87 11.03 931 601799.SH 星宇股份 汽车 13.44 2.60 15.32 240 601058.SH 赛轮轮胎 汽车 10.46 6.29 13.35 116 002511.SZ 中顺洁柔 轻工制造 12.56 2.91 15.99 165 002191.SZ 劲嘉股份 轻工制造 11.85 5.07 15.72 157 002605.SZ 姚记扑克 轻工制造 11.11 3.00 22.33 53 002803.SZ 吉宏股份 轻工制造 22.34 5.91 26.52 50 002127.SZ 南极电商 商贸零售 22.98 3.45 25.81 283 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 002697.SZ 红旗连锁 商贸零售 11.20