非金属建材行业月报：基本面向上叠加政策利好,期待旺季行情

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 基本面向上叠加政策利好，期待旺季行情 非金属建材行业2013年9月报 2013年9月25日 关健鑫 建筑建材行业首席分析师 徐林锋 研究助理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 基本面向上叠加政策利好，期待旺季行情 非金属建材行业2013年9月报 2013年9月25日  水泥行业：等待旺季提价。价格方面：9月18日，全国高标P.O42.5水泥均价为334元/吨，月环比下降0.30%，全国低标P.C32.5水泥均价为312元/吨，月环比下降0.11%；产量方面：1-8月全国水泥产量累计达15.22亿吨，同比增长9.24%；库存方面：目前全国水泥企业平均库存为68%，月环比上升1个百分点；成本方面：9月13日全国水泥煤炭价格差均值为276.89元/吨，月环比上升0.98%；需求方面：1-8月全国固定资产投累计投资完成22.17万亿元，同比增长20.30%，增速环比上升0.2个百分点；供给方面：1-8月水泥行业固定资产累计投资完成811.41亿元，同比下降7.65%。从中报业绩来看，水泥板块呈现回暖迹象，上半年收入、净利润同比增速分别为20.47%和-3.04%。水泥行业尽管价格回升有限，但由于动力煤价格的持续走低，水泥上市公司毛利率有所提升。伴随着旺季的到来，我们认为水泥上市公司的盈利有望继续改善。  玻璃行业：需求良好，价 格走高。价格方面：截止到9月24日，中国玻璃价格指数为1137.53，月环比增长2.43%，由于需求进入旺季，下游整体趋暖，价格得到支撑；产量方面：1-8月国内平板玻璃累计产量为51403万箱，同比上升11.02%；下游需求方面：2013年1-8月全国房地产累计开发投资完成额为52119亿元，同比增长19.30%，同期累计施工面积为585553万平方米，同比增长14.40%；1-8月国内汽车累计产量为1394.76万辆，同比增长11.81%，增速较2012年回升明显。从上市公司披露的中报业绩情况来看，玻璃板块表现抢眼，上半年收入、净利润同比增速分别为8.38%和104.30%。我们认为，玻璃上市公司盈利大幅提升主要是受益于玻璃价格持续上涨和原材料纯碱价格大幅下降。  行业投资策略。从水泥行业基本面来看，今年以来一直呈现逐步回升的态势。我们预计，2013年水泥行业的需求增速约为9%，新增产能约为5%，行业供需整体处在逐渐改善的过程中，市场竞争将回归理性。而四季度是水泥行业的传统旺季，再加上国家和地方近期一系列稳增长刺激政策的出台，水泥股有望迎来反弹。此外，十八届三中全会已定于十一月召开，届时有关新型城镇化建设、土地改革、城市基础设施建设以及对房地产行业的态度等都将是关注热点，我们建议重点关注。我们维持对冀东水泥的“增持”评级，建议重点关注海螺水泥和祁连山。玻璃行业尚不具备反转条件，我们建议关注从事新型玻璃制品的金刚玻璃和南玻A。新型建材行业受益于新城镇化和绿色建筑政策，行业成长空间巨大，我们选取“成长+主题”品种，维持对北新建材、东方雨虹的“买入”评级，建议重点关注开尔新材和纳川股份。  风险因素：行业周期风险，房地产调控风险，经济下滑风险。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——月报 非金属类建材行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2013.9.23 建材行业相对沪深300表现 资料来源：wind 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 64 总市值（亿元） 3508 流通市值（亿元） 2429 信达覆盖家（只） 19 覆盖流通市值（亿元） 1879 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 关健鑫 行业分析师 执业编号：S1500512050001 联系电话：+86 10 63081092 邮 箱：guanjianxin@cindasc.com 徐林锋 研究助理 联系电话：+86 10 63080935 邮 箱：xulinfeng@cindasc.com 相关研究 《建材行业2013年投资策略：借力城镇化建设，建材投资入佳境》2013.1 《价格有望逐步复苏，关注两会》2013.2 《需求逐步复苏，二季度有望迎来业绩拐点》2013.3 《旺季效应显现，行业景气提升》2013.4 《价格走势平稳，下游需求良好》2013.5 《淡季正常回落，投资价值显现》2013.6 《建材行业2013年中期投资策略：水泥淡季布局正当时》2013.6 《行业持续回暖，估值有望修复》2013.8 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 建材行业市场表现 ............................................................................................................................... 1 水泥行业盈收回升 .......................................................................................................... 1 玻璃行业维持高景气度 ................................................................................................... 1 中报综述：玻璃盈利大幅提升，水泥逐步好转 ............................................................... 2 行业指数：水泥、玻璃均出现上扬 ................................................................................. 2 水泥行业：等待旺季提价 ................................................................................................................... 4 降雨影响需求，价跌库升 ............................................................................................... 4 需求稳中有升 ................................................................................................................. 8 新增产能持续回落 ........................................................................................................ 10 玻璃行业：需求良好，价格走高 ..................................................................................................... 12 玻璃价格持续上涨 ........................................................................................................ 12 玻璃产量增速持续上扬 ................................................................................................. 13 产能压力上升 ............................................................................................................... 13 下游需求良好，库存持续下降 ...................................................................................... 14 行业动态及公司要闻点评 ................................................................................................................. 15 行业动态 ...................................................................................................................... 15 公司要闻 ...................................................................................................................... 16 行业投资策略 ..................................................................................................................................... 17 重点跟踪公司 ..................................................................................................................................... 17 北新建材（000786）：毛利率提升，业绩增长超预期 ................................................... 17 东方雨虹（002271）：渠道发力+毛利率提升，业绩靓丽 ............................................. 18 风险因素 .......................................................................................................................