非金属建材行业周报（23年第32周）：政策有望继续发力，关注淡旺季切换基本面改善

7月金融数据走低叠加风险事件暴露，政策有望继续发力。央行公布数据，7月末M2余额同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6pct和1.3pct，7月新增社融5282亿，同比少增2703亿，人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，其中居民新增长期贷款为-672亿元，同比减少2158亿元。整体来看，7月社融、信贷数据表现偏弱，除6月信贷冲高因素以外，实体经济融资需求仍然较疲软，房地产市场运行有所承压，居民信心表现不足，叠加近期头部地产债务违约事件带来的风险暴露，未来政策进一步加码预期提升。7月下旬以来，政治局会议部署下半年经济工作任务，各部门积极响应，再次传递稳增长信号，同时对房地产表态积极，随着未来相关政策持续落地，产业链需求有望逐步修复。 建议逢低配置优质地产链龙头企业。当前子行业跟踪及投资建议如下： 其他建材：近期地产政策密集出台，带动市场信心恢复，随着各地加快落实具体政策，建材产业链需求回升的态势进一步明朗。过去地产市场复苏进程反复，使消费建材供给端持续出清，竞争格局优化，头部企业持续优化收入结构，推进多渠道布局，市占率逆势提升。受益于上半年成本下降和市场份额提升，部分消费建材龙头企业上半年业绩超预期修复。近期政策预期提升，有望使板块估值加速修复，建议把握注优质地产链企业估值修复机会，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、铝模板行业。 水泥：8月上旬天气好转，水泥市场需求缓慢恢复。主流价格仍延续下跌趋势，河南、贵州和湖北襄阳等地企业通过错峰生产和行业自律，尝试推动价格恢复上调。截至8月11日，全国P.O42.5高标水泥平均价为361.5元/吨，环比下降0.55%，同比下降13.24%。本周全国水泥库容比为73.7%，环比上升0.4pct，同比上升3.1pct。下半年水泥需求存改善预期，目前板块基金持仓和估值水平均处于历史低位，高股息支撑下具备良好的安全边际，推荐关注海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。 玻璃：①浮法玻璃：本周成交良好，价格不断走高，部分区域厂家库存降至低位。传统旺季将至，短期需求端预期稳步向好；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：本周成交良好，局部库存缓降。随着国内终端电站项目启动及海外订单跟进，组件厂家开工提升，玻璃厂家订单增加，成交重心上移。3.2mm镀膜主流价格为25.92元/平米，环比上升1.57%，3.2mm钢化主流价格为26.00元/平米，环比持平；库存天数约22.46天，环比-3.77%。预计短期成交继续好转，价格暂时维稳。 玻纤：①无碱粗纱市场价格走稳，局部松动。下游订单支撑不足，成交承压，在产产能平稳，企业库存增速不减。8月计划外冷修产线或将增加，在产产能存削弱预期，市场供应压力或下降。短期内需求难明显回升，预计价格或稳中偏弱运行。②电子纱部分厂报价小幅提涨。下半年部分池窑线存冷修计划，成本端支撑较强，短期预计价格或呈涨后趋稳走势；下半年基建、风电景气度向好，叠加低基数下出口同比改善，龙头企业受益产品结构优势，盈利有望率先回升，推荐中国巨石，中材科技。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 图图图图图图图 .........................................................................................................................38：石油焦价格走势（元/吨） 14 14 15 15 16 16 16 ...................................................................................................39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨） .................................................................................................................40：全国重质纯碱主流价（元/吨） .........................................................................................................41：全国SBS改性沥青平均价（元/吨） ..............................................................................................42：30大中城市商品房当周成交面积（万平） ..................................................................................................43：30大中城市商品房当周成交套数（套） ........................................................................................44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%） 表表表 .....................................................................................................1：常用原材料价格变动（单位：元/吨） 15 19 20 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .........................................................................................3：下周重大事项提醒（2023.8.14-2023.8.20） 市场表现一周回顾 2023.8.7-2023.8.13，本周沪深300指数下跌3.39%，建筑材料指数（申万）下跌4.87%，建材板块跑输沪深300指数1.48pct，位居所有行业中第30位。近三个月以来，沪深300指数下跌1.36%，建筑材料指数（申万）下跌1.47%，建材板块跑输沪深300指数0.12pct。近半年以来，沪深300指数下跌5.41%，建筑材料指数（申万）下跌13.52%，建材板块跑输沪深300指数8.11pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥管（-1.51%）、门窗幕墙（-2.54%）、耐火材料（-2.57%）；涨跌幅居后3位的板块为：防水材料（-6.80%）、木材（-6.38%）、陶瓷瓷砖（-5.26%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：扬子新材（+5.12%）、菲利华（+2.91%）、韩建河山（+1.85%）、石英股份（+0.58%）、法狮龙（+0.52%），居后5位的个股为：西藏天路（-29.01%）、金刚玻璃（-25.71%）、中铁装配（-15.87%）、海象新材（-13.82%）、华立股份（-12.10%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格下降0.55%，库容比环比上升0.4pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为361.5元/吨，环比下降0.55%，同比下降13.27%。 本周全国水泥库容比为73.7%，环比上升0.4pct，同比上升3.1pct。 价格回落区域主要是黑龙江、安徽、江西、山东、云南和宁夏，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为河南，幅度30元/吨。8月上旬，随着天气情况好转，国内水泥市场需求开始缓慢恢复，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点，但仍低于去年同期6个百分点。价格方面，整体价格走势仍以下行趋势为主，但部分地区如河南、贵州和湖北襄阳等地企业通过错峰生产和行业自律，尝试推动价格恢复上调。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格大稳小动。京津唐地区水泥价格平稳，天气好转后，下游需求逐步恢复，北京地区企业出货6成左右；天津地区企业出货3-4成；唐山地区日发货5成左右，水泥以及熟料库存均处高位。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格平稳，天气晴好，市场需求基本恢复至暴雨前水平，企业发货4-6成不等，库存高位运行或库满自主停窑，考虑到价格已降至较低水平，后期价格将以稳为主。 华东地区水泥价格小幅回落。江苏南京和镇江地区水泥价格平稳，受资金紧张影响，下游需求环比暂无进一步提升，企业日出货在7-9成不等，短期企业意愿稳价为主。苏锡常、南通地区水泥价格维稳，天气较好，市场需求相对稳定，企业发货在7成左右，库存偏高运行。苏北淮安、盐城地区水泥价格稳定，房地产不景气，工程项目因资金短缺，施工进度缓慢，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成。 东北地区水泥价格小幅下调。黑龙江哈尔滨地区水泥价格下调20元/吨，现P.O42.5散出厂价280-300元/吨，市场资金短缺，在建工程项目施工进度放缓，水泥需求表现较差，企业发货仅在3-4成，价格小幅回落。吉林长春地区水泥价格趋弱运行，房地产和民用市场需求均不足，仅依靠重点工程项目支撑，企业发货在5成左右。辽宁辽中地区水泥价格底部维稳，P.O42.5散出厂价180-210元/吨不等，房地产市场不景气，新建工程项目较少，水泥需求表现极差，企业发货仅在正常水平3成左右，库存高位承压，大部分熟料生产线被迫停窑。大连地区水泥企业公布价格上涨10元/吨，区域内企业计划8月份执行错峰生产10-15天，企业已陆续执行，为改善盈利，企业小幅推涨价格。 中南地区水泥价格止跌回涨。广东珠三角及粤北地区水泥价格稳定，本周受阴雨天气干扰，下游需求环比略有减弱，且广西水泥仍在持续进入，本地主导企业发货维持在7-8成，部分竞争力较弱的企业出货仅在5-6成，部分企业熟料生产线仍在停窑，以当前市场需求来看，短期不足以支撑价格上涨。粤西湛江、茂名地区水泥价格平稳，由于市场资金短缺，工程项目和搅拌站开工均不足，水泥需求表现清淡，企业发货在5-6成。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川成德绵地区水泥价格稳定，前半周，受大运会举办影响，市场需求较前期无明显变化，企业仅有少量发货；后半周，随着大运会结束，限电逐步缓解，下游工程项目和搅拌站陆续开工，企业出货提升至5-6成，预计8月13日后，市场供与需均能恢复正常，待生产线全面恢复正常后，以及重庆水泥进入价格较低，后期本地企业稳价压力较大。达州，宜宾等地区水泥价格暂稳，限电缓解后，企业发货量有所提升，在5-6成，待企业完全恢复生产，考虑到周边地区价格偏低，不排除后期有降价可能。 西北地区水泥价格继续回落。甘肃兰州、白银地区水泥价格平稳，市场需求稳定，企业出货维持在7成左右，库存高位运行。平凉地区部分企业下调水泥价格30元/吨，市场资金紧张，新开工程项目较少，水泥需求维持在5成左右，市场竞争激烈，为提升销量，祁连山主动下调价格，海螺水泥仍在观望中。天水、定西地区水泥价格平稳，下游需求环比变化不大，企业出货在5-6成，库存高位或满库运行，8月5日起，区域内企业执行为期15天错峰生产。 图10：华北地区水泥价格走势