建筑&建材周报：一带一路继续持有，底部品种关注装饰和煤化工

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑&建材周报 超配 （维持评级） 2017年04月17日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 一带一路继续持有，底部品种关注装饰和煤化工  过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 4.10–4.14，本周沪深300指数下跌0.88%，建筑装饰指数下跌1.80%，跑输沪深300 0.92个百分点；建筑材料指数上涨3.32%，跑赢沪深300 4.2个百分点。建筑细分领域，钢结构板块上涨6.68%，园林板块上涨2.01%。建工板块过去一周涨跌幅居前3位的个股：棕榈股份（11.83%）、杭萧钢构（8.83%）、精工钢构（7.76%）；过去一周涨幅倒数3位个股：中材国际（-14.22%）、瑞和股份（-12.05%）、名家汇（-11.53%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：青龙管业（42.86%）、塔牌集团（33.16%）、冀东水泥（33.10%）；过去一周涨幅倒数3位个股：青松建化（-42.86%）、亚玛顿（-14.27%）、柘中股份（-8.82%）。  行业观点——建筑：一带一路继续持有，底部品种关注装饰和煤化工 以“建交两铁”为代表的基建央企有望继续强势，建议持有至“一带一路”会议。油价重回50美金，煤化工在油价和政策双重刺激下，投资回暖是大概率事件，继续推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早，占比最大的央企葛洲坝。房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖，随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇，有望实现规模和效益的双重提升，重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。  行业最新观点——建材：4月看分化，关注华北、东北、珠三角 前期我们认为行业现货价格表现已成为股价上涨的参考要素而非核心要素，制约做多高度的将是市场对宏观经济，特别是基建和房地产投资增速未来变化的预期。进入4月，区域价格表现出现分化，区域龙头标的表现也会出现分化，前几周雄安新区规划以及粤港澳湾区规划让区域水泥股重燃做多热情，加之京津冀地区近两周企业出货良好，恢复至8-9成，库存创历史新低，且清明长假期间，区域企业发布提价通知，基本面与政策面共振，建议果断做多，推荐冀东水泥，金隅股份；此外区域相关建材龙头也可重点关注，推荐北新建材。近期东北地区熟料库存基本空库，下游需求逐步恢复，后续提价是大概率事件。此外，本周玻璃现货价格小幅上涨，市场整体走势稳定。现货平均报价为72.61元/重量箱，较上周上涨0.51%，较去年同期增长24.48%。本周重点厂家玻璃库价全周均价1445.88元/吨，较上周上涨0.49%。玻璃龙头仍有做多价值，推荐旗滨集团、南玻A。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 002482 广田集团 买入 9.85 15271 0.26 0.33 35.62 28.06 300495 美尚生态 买入 46.01 11065 0.69 1.62 61.22 29.21 002775 文科园林 买入 23.57 5845 0.57 0.74 45.61 35.14 601636 旗滨集团 买入 4.63 12061 0.24 0.27 15.83 14.07 300160 秀强股份 买入 9.67 5780 0.21 0.32 56.62 37.16 000401 冀东水泥 买入 24.77 33378 0.00 0.48 - 22.38   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《建筑&建材周报：雄安+带路再燃基建热情，油价上行利好煤化工》 ——2017-04-10 《建筑&建材周报：雄安再燃水泥做多热情》 ——2017-04-05 《建筑&建材周报：一带一路继续持有，重点推PPP、装饰和煤化工》 ——2017-03-28 《建筑&建材周报：基建地产投资超预期，重点推荐PPP和装饰》 ——2017-03-20 《煤化工专题投资报告：煤化工投资拐点来临，工程和装备企业受益》 ——2017-03-14 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 建筑工程 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建筑板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 4.10–4.14，本周沪深300指数下跌0.88%，建筑装饰指数（申万）下跌1.80%，建筑装饰板块跑输沪深300指数0.92个百分点；建筑材料指数（申万）上涨3.32%，建材板块跑赢沪深300指数4.2个百分点。 图1：建筑&建材板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周建工板块表现弱于大盘，细分板块大多下跌，其中上涨的板块有：钢结构板块上涨6.68%，园林板块上涨2.01%，下跌的板块有：专业工程板块下跌5.63%，基建板块下跌3.6%，装饰板块下跌2.72%，房建板块下跌1.53%，建筑设计板块下跌1.38%。 图2：建筑&建材各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 建筑工程板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：棕榈股份（11.83%）、杭萧钢构（8.83%）、精工钢构（7.76%）、粤水电（7.36%）、东南网架（7.04%）；居后5位的个股：中材国际（-14.22%）、瑞和股份（-12.05%）、名家汇（-11.53%）、宁波建工（-11.47%）、建艺集团（-9.34%）。 -30 -20 -10 0 10 20 30 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14 D-14 J-15 F-15 A-15 M-15 J-15 J-15 A-15 S-15 O-15 D-15 J-16 F-16 M-16 A-16 M-16 J-16 A-16 S-16 O-16 N-16 D-16 J-17 M-17 A-17 沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 6.68 2.01 -1.38 -1.53 -2.72 -3.60 -5.63 (8.0) (6.0) (4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 钢结构 园林 建筑设计 房建 装饰 基建 专业工程 一周涨跌幅（%） 表1：建筑工程板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 002431.SZ 棕榈股份 11.8333 600477.SH 杭萧钢构 8.8284 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：青龙管业（42.86%）、塔牌集团（33.16%）、冀东水泥（33.10%）、韩建河山（33.09%）、金隅股份（33.06%）%）；居后5位的个股：青松建化（-42.86%）、亚玛顿（-14.27%）、柘中股份（-8.82%）、艾迪西（-8.45%）、同力水泥（-7.68%）。 表2：建筑材料板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 002457.SZ 青龙管业 42.8571 002233.SZ 塔牌集团 33.1556 000401.SZ 冀东水泥 33.1005 603616.SH 韩建河山 33.0924 601992.SH 金隅股份 33.0645 000885.SZ 同力水泥 -7.6757 002468.SZ 艾迪西 -8.4532 002346.SZ 柘中股份 -8.8172 002623.SZ 亚玛顿 -14.2713 600425.SH 青松建化 -18.5243 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 11.83 8.83 7.76 7.36 7.04 (9.34) (11.47) (11.53) (12.05) (14.22) -17 -12 -7 -2 3 8 13 棕榈股份 杭萧钢构 精工钢构 粤水电 东南网架 建艺集团 宁波建工 名家汇 瑞和股份 中材国际 涨跌幅 600496.SH 精工钢构 7.7586 002060.SZ 粤水电 7.3563 002135.SZ 东南网架 7.0385 002789.SZ 建艺集团 -9.3404 601789.SH 宁波建工 -11.4659 300506.SZ 名家汇 -11.5253 002620.SZ 瑞和股份 -12.0474 600970.SH 中材国际 -14.2206 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图4：建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  近期建材行业产品价格走势概览 1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.7%，价格上涨区域有天津、上海、江苏、浙江、安徽、广东和宁夏等地，幅度10-30元/吨；价格回落区域有山东、河南、湖南和广西等地，幅度10-30元/吨。4月上旬，国内水泥市场价格整体仍处于上升趋势，局部地区如山东、河南价格偏高区域最后一次推涨未能实现，出现回调现象；在主导企业不断推动下，长三角和珠三角地区价格继续向上攀升。整体来看，目前全国大部分地区水泥和熟料价格均已处于相对高位，后期在无外在因素影响下，主要将维持平稳为主，通过行业自律再大幅向上推涨动力不足；价格上涨将集中在前期滞涨或价格偏低区域，如江西、广西、辽宁、福建和重庆等地。 华北地区需求稳中有升，继续推进高价执行。京津两地在主导企业大力推涨下，已有高价成交，以P.O42.5散为例，北京到位价430-440元/吨，天津420-430元/吨，中小企业价格低30-60元/吨，仍保持之前的价差，两地下游需求相对稳定，除了主导企业因领涨价格销量略有减少以外，其他民营企业继续保持产销平衡或销大于产。河北石家庄下游需求环比继续提升，短期看因曲寨部分生产线停产，供给减少，而下游需求随着天气好转，不断提升，石家庄大企业发货情况表现较好，