建筑&建材周报：一带一路继续持有，重点推PPP、装饰和煤化工

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑&建材周报 超配 （维持评级） 2017年03月28日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 一带一路继续持有，重点推PPP、装饰和煤化工  过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 3.20–3.24，本周沪深300指数上涨1.27%，建筑装饰指数上涨5.69%，跑赢沪深300 4.42个百分点；建筑材料指数上涨2.32%，跑赢沪深300 1.05个百分点。建筑细分领域，专业工程上涨8.71%，房建板块上涨8.27%，基建板块上涨6.01%。建工板块过去一周涨跌幅居前3位的个股：中材国际（27.18%）、中国海诚（21.41%）、西藏天路（17.13%）；过去一周涨幅倒数3位个股：龙元建设（-5.49%）、瑞和股份（-4.85%）、中衡设计（-4.81%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：西部建设（39.27%）、青松建化（18.74%）、天山股份（15.45%）；过去一周涨幅倒数3位个股：永和智控（-16.38%）、洛阳玻璃（-8.75%）、太空板业（-7.65%）。  行业观点——建筑：一带一路继续持有，重点推PPP、装饰、煤化工 一带一路会议临近，相关个股表现强势。我们建议继续持有至5月会议，重点关注葛洲坝、中国化学、中国建筑。PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力，17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早，占比最大的央企葛洲坝。房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖，随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇，有望实现规模和效益的双重提升，重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。我们认为本轮煤化工投资回暖受政策鼓励的影响，有一定持续性，其在十三五期间将有序发展继续推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。  行业观点——建材：现货价格涨跌互现，基建地产预期决定股价高度 本周全国水泥市场价格平均环比上涨0.54%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、安徽和云南等地，受大范围持续降雨天气影响，企业发货环比减少10%-30%，目前库存仍处于合理范围内，后续价格有望继续保持上升趋势。玻璃现货上周环比下跌0.11%，整体保持高位震荡。华北、华南、西南平稳，华东、华中偏弱，西北、东北上涨。投资方面，我们认为目前行业现货价格表现已成为股价上涨的参考要素而非核心要素，1-2月宏观数据超预期会带来短期水泥股的做多热情，而制约做多高度的将是市场对宏观经济，特别是基建和房地产投资增速未来变化的预期，水泥股前期已累计有较大涨幅，若后续基建和地产数据持续超预期，股价将仍有望在目前基础上更看高一线，而玻璃前期表现较为理性，且需求峰值到来比水泥晚，目前仍具备较高配臵价值。推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材、旗滨集团，南玻A、伟星新材、北新建材、秀强股份。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 002482 广田集团 买入 9.11 14124 0.26 0.33 35.62 28.06 300495 美尚生态 买入 47.7 11471 0.69 1.62 61.22 29.21 002775 文科园林 买入 24.12 5982 0.57 0.74 45.61 35.14 601636 旗滨集团 买入 4.41 11503 0.24 0.27 15.83 14.07 300160 秀强股份 买入 12.82 7663 0.21 0.32 56.62 37.16 000401 冀东水泥 买入 14.35 19337 0.00 0.48 - 22.38   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《建筑&建材周报：基建地产投资超预期，重点推荐PPP和装饰》 ——2017-03-20 《煤化工专题投资报告：煤化工投资拐点来临，工程和装备企业受益》 ——2017-03-14 《建筑&建材周报：重点推荐装饰四小龙+煤化工三剑客》 ——2017-03-13 《建筑&建材周报：建筑推煤化工、装饰和PPP，建材进入观察期》 ——2017-03-06 《建筑&建材周报：煤化工处于景气拐点，玻璃股仍可买入》 ——2017-02-27 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 建筑工程 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建筑板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 3.20–3.24，本周沪深300指数上涨1.27%，建筑装饰指数（申万）上涨5.69%，建筑装饰板块跑赢沪深300指数4.42个百分点；建筑材料指数（申万）上涨2.32%，建材板块跑赢沪深300指数1.05个百分点。 图1：建筑&建材板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周建工板块表现强于大盘，细分板块大部分上涨，其中上涨的板块有：专业工程板块上涨8.71%，房建板块上涨8.27%，基建板块上涨6.01%，园林板块上涨1.53%，钢结构板块上涨1.32%，装饰板块上涨0.86%；下跌的板块有：建筑设计板块下跌0.49%。 图2：建筑&建材各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 建筑工程板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：中材国际（27.18%）、中国海诚（21.41%）、西藏天路（17.13%）、建艺集团（13.86%）、中工国际（13.69%）；居后5位的个股：龙元建设（-5.49%）、瑞和股份（-4.85%）、中衡设计（-4.81%）、苏交科（-3.18%）、广田集团（-2.98%）。 -30 -20 -10 0 10 20 30 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14 D-14 J-15 F-15 A-15 M-15 J-15 J-15 A-15 S-15 O-15 D-15 J-16 F-16 M-16 A-16 M-16 J-16 A-16 S-16 O-16 N-16 D-16 J-17 M-17 沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 8.71 8.27 6.01 1.53 1.32 0.86 -0.49 (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 专业工程 房建 基建 园林 钢结构 装饰 建筑设计 一周涨跌幅（%） 表1：建筑工程板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 600970.SH 中材国际 27.1754 002116.SZ 中国海诚 21.4080 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：西部建设（39.27%）、青松建化（18.74%）、天山股份（15.45%）、祁连山（9.63%）、罗普斯金（8.1%）；居后5位的个股：永和智控（-16.38%）、洛阳玻璃（-8.75%）、太空板业（-7.65%）、柘中股份（-7.41%）、开尔新材（-6.53%）。 表2：建筑材料板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 002302.SZ 西部建设 39.2706 600425.SH 青松建化 18.7402 000877.SZ 天山股份 15.4515 600720.SH 祁连山 9.6304 002333.SZ 罗普斯金 8.1006 300234.SZ 开尔新材 -6.5318 002346.SZ 柘中股份 -7.4063 300344.SZ 太空板业 -7.6481 600876.SH 洛阳玻璃 -8.7462 002795.SZ 永和智控 -16.3755 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 27.18 21.41 17.13 13.85 13.69 (2.98) (3.18) (4.81) (4.85) (5.49) -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 中材国际 中国海诚 西藏天路 建艺集团 中工国际 广田集团 苏交科 中衡设计 瑞和股份 龙元建设 涨跌幅 600326.SH 西藏天路 17.1348 002789.SZ 建艺集团 13.8550 002051.SZ 中工国际 13.6875 002482.SZ 广田集团 -2.9819 300284.SZ 苏交科 -3.1762 603017.SH 中衡设计 -4.8143 002620.SZ 瑞和股份 -4.8499 600491.SH 龙元建设 -5.4883 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图4：建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理  近期建材行业产品价格走势概览 1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格继续上扬，环比涨幅为0.54%。价格上涨区域主要集中在江苏、浙江、安徽和云南等地，幅度10-30元/吨；价格下跌地区主要是广西南宁和湖南永州个别市场，幅度10-20元/吨。3月下旬，受大范围持续降雨天气影响，下游需求出现阶段性减弱，企业发货环比减少10%-30%，因前期库位普遍较低，库存虽有增加，但仍处于合理范围内，整体库存压力不大，水泥价格也继续保持上升趋势。 华北地区水泥价格以稳为主。京津两地前期上涨价格已经有成交量，受降雨天气影响，下游需求环比提升不明显，大企业发货量仍在6成左右，预计后期天气放晴，下游需求将会开始明显好转。河北唐山、邯郸和邢台地区前期价格上调执行情况较好，P.O42.5散到位价350-380元/吨左右，随着工程陆续开工，水泥需求有所好转，企业出货7成左右，个别达到正常水平，由于前