建筑&建材周报：基建地产投资超预期，重点推荐PPP和装饰

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑&建材周报 超配 （维持评级） 2017年03月20日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 基建地产投资超预期，重点推荐PPP和装饰  过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 3.13–3.17，本周沪深300指数上涨0.52%，建筑装饰指数上涨2.37%，跑赢沪深300 1.85个百分点；建筑材料指数上涨2.37%，跑赢沪深300 1.85个百分点。建筑细分领域，园林板块上涨6.76%，装饰板块上涨2.12%，房建板块上涨1.31%。建工板块过去一周涨跌幅居前3位的个股：蒙草生态（26.07%）、瑞和股份（12.13%）、北新路桥（11.56%）；过去一周涨幅倒数3位个股：浦东建设（-4.22%）、鸿路钢构（-1.99%）、名家汇（-1.42%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：华新水泥（16.22%）、太空板业（10.27%）、海螺水泥（7.88%）；过去一周涨幅倒数3位个股：恒通科技（-6.29%）、洛阳玻璃（-5.43%）、柘中股份（-3.34%）。  行业观点——建筑：基建投资超预期，重点推荐PPP、装饰、煤化工 基建投资超预期，前两月基建投资增速27.3%，较去年同期提升12.3个百分点。今年是PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力，17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。基建类推荐起步最早，占比最大的央企葛洲坝。 房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖，随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇，有望实现规模和效益的双重提升，重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。 我们认为本轮煤化工投资回暖受政策鼓励的影响，有一定持续性，其在十三五期间将有序发展继续推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。  行业最新观点——建材：3月静观其变，稍安勿躁 本周全国水泥市场价格延续涨势，环比涨幅为2.4%。3月中旬，下游市场需求继续提升（华北和西北为主），因大部分地区熟料供应偏紧，推动水泥和熟料价格继续走高。玻璃现货平均报价为71.95元/重量箱，较去年同期增长23.01%，价格保持高位震荡，库存小幅走低。我们认为目前行业现货价格表现已成为股价上涨的参考要素而非核心要素，1-2月宏观数据超预期会带来短期水泥股的做多热情，而制约做多高度的将是市场对宏观经济，特别是基建和房地产投资增速未来变化的预期，水泥股前期已累计有较大涨幅，若后续基建和地产数据持续超预期，股价将仍有望在目前基础上更看高一线，而玻璃前期表现较为理性，且需求峰值到来比水泥晚，目前仍具备较高配臵价值。推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材、旗滨集团，南玻A、伟星新材、北新建材、秀强股份。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 002482 广田集团 买入 9.39 14558 0.26 0.33 35.62 28.06 300495 美尚生态 买入 45.88 11034 0.69 1.62 61.22 29.21 002775 文科园林 买入 23.58 5848 0.57 0.74 45.61 35.14 601636 旗滨集团 买入 4.47 11659 0.24 0.27 15.83 14.07 300160 秀强股份 买入 12.54 7496 0.21 0.32 56.62 37.16 000401 冀东水泥 买入 14.48 19512 0.00 0.48 - 22.38   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《煤化工专题投资报告：煤化工投资拐点来临，工程和装备企业受益》 ——2017-03-14 《建筑&建材周报：重点推荐装饰四小龙+煤化工三剑客》 ——2017-03-13 《建筑&建材周报：建筑推煤化工、装饰和PPP，建材进入观察期》 ——2017-03-06 《建筑&建材周报：煤化工处于景气拐点，玻璃股仍可买入》 ——2017-02-27 《行业重大事件快评：《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》下发，煤化工行业迎来发展良机》 ——2017-02-24 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 建筑工程 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建筑板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 3.13–3.17，本周沪深300指数上涨0.52%，建筑装饰指数（申万）上涨2.37%，建筑装饰板块跑赢沪深300指数1.85个百分点；建筑材料指数（申万）上涨2.37%，建材板块跑赢沪深300指数1.85个百分点。 图1：建筑&建材板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周建工板块表现强于大盘，细分板块大部分上涨，其中上涨的板块有：园林板块上涨6.76%，装饰板块上涨2.12%，房建板块上涨1.31%，专业工程板块上涨1.06%，基建板块上涨0.47%，建筑设计0.05%；下跌的板块有：钢结构板块下跌0.47%。 图2：建筑&建材各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 建筑工程板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：蒙草生态（26.07%）、瑞和股份（12.13%）、北新路桥（11.56%）、铁汉生态（10.98%）、东方园林（9.69%）；居后5位的个股：浦东建设（-4.22%）、鸿路钢构（-1.99%）、名家汇（-1.42%）、洪涛股份（-0.94%）、中泰桥梁（-0.90%）。 -30 -20 -10 0 10 20 30 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14 D-14 J-15 F-15 A-15 M-15 J-15 J-15 A-15 S-15 O-15 D-15 J-16 F-16 M-16 A-16 M-16 J-16 A-16 S-16 O-16 N-16 D-16 J-17 M-17 沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 6.76 2.12 1.30 1.06 0.47 0.05 -0.47 (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 园林 装饰 房建 专业工程 基建 建筑设计 钢结构 一周涨跌幅（%） 表1：建筑工程板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 300355.SZ 蒙草生态 26.0720 002620.SZ 瑞和股份 12.1315 002307.SZ 北新路桥 11.5598 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：华新水泥（16.22%）、太空板业（10.27%）、海螺水泥（7.88%）、西部建设（7.18%）、嘉寓股份（6.83%）；居后5位的个股：恒通科技（-6.29%）、洛阳玻璃（-5.43%）、柘中股份（-3.34%）、南山控股（-3.27%）、三圣特材（-3.17%）。 表2：建筑材料板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 600801.SH 华新水泥 16.2191 300344.SZ 太空板业 10.2727 600585.SH 海螺水泥 7.8764 002302.SZ 西部建设 7.1818 300117.SZ 嘉寓股份 6.8254 002742.SZ 三圣特材 -3.1658 002314.SZ 南山控股 -3.2749 002346.SZ 柘中股份 -3.3426 600876.SH 洛阳玻璃 -5.4313 300374.SZ 恒通科技 -6.2890 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 26.07 12.13 11.56 10.98 9.69 (0.90) (0.94) (1.42) (1.99) (4.22) -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 蒙草生态 瑞和股份 北新路桥 铁汉生态 东方园林 中泰桥梁 洪涛股份 名家汇 鸿路钢构 浦东建设 涨跌幅 300197.SZ 铁汉生态 10.9777 002310.SZ 东方园林 9.6904 002659.SZ 中泰桥梁 -0.9025 002325.SZ 洪涛股份 -0.9371 300506.SZ 名家汇 -1.4218 002541.SZ 鸿路钢构 -1.9861 600284.SH 浦东建设 -4.2188 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图4：建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理  近期建材行业产品价格走势概览 1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格延续涨势，环比涨幅为2.4%。价格上涨地区有江苏、浙江、上海、河南、湖南、广东、川渝和陕甘青等地，幅度10-40元/吨；下跌区域主要是江西上饶，再次下探20元/吨。3月中旬，下游市场需求继续提升（华北和西北为主，华东和华南基本稳定），由于大部分地区熟料供应依旧处于偏紧状态，推动水泥和熟料价格继续走高，其中浙北、苏南和上海等地开始第二轮上调，预计后期安徽环巢湖、湖北武汉及鄂东等地也将会有第二轮的上涨。 华北地区需求环比提升，企业继续推进价格执行。3月15日过后，两会限制解除，京津冀地区水泥市场需求开始恢复，石家庄、唐山和邯郸等地企业开始复产，从跟踪情况年，除了5条长停线和需补错峰生产的4条生产线外，其他全部复产；邢台地区因环保影响尚有10条生产线未开，将在18日之后复产。因下游建筑工程才复工两天时间，下游需求环比仅增加10%-20%，大企业发货达到6成左右，个别民营企业产销平衡，河北地区企业熟料供应继续偏紧，