建筑&建材周报：逢低布局PPP、装饰及煤化工龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑&建材周报 超配 （维持评级） 2017年05月15日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 逢低布局PPP、装饰及煤化工龙头  过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前3位的个股 5.2–5.5，本周沪深300指数下跌1.66%，建筑装饰指数下跌0.37%，跑赢沪深300 1.29个百分点；建筑材料指数下跌0.07%，跑赢沪深300 1.59个百分点。建筑细分领域，建筑设计板块上涨5.99 %，钢结构板块上涨3.67%，基建板块上涨1.03%。建工板块过去一周涨跌幅居前3位的个股：华建集团（22.92%）、中化岩土（13.15%）、北新路桥（11.60%）；过去一周涨幅倒数3位个股：大千生态（-10.63%）、四川路桥（-10.15%）、重庆建工（-9.65%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：永和智控（26.81%）、韩建河山（24.02%）、天山股份（21.61%）；过去一周涨幅倒数3位个股：上峰水泥（-7.11%）、万年青（-7.09%）、雄塑科技（-5.85%）。  行业观点——建筑：逢低布局PPP、装饰及煤化工龙头 PPP今年订单、业绩、现金流三重共振，我们后续仍看好，重点推荐标的包括：蒙草抗旱、美尚生态、文科园林、葛洲坝等；基建央企和国企经过年初以来的上涨我们认为估值已经趋于合理，建议以持有为主，后续可重点关注调整比较充分，且周期相对靠后的中国化学，估值有优势的中国铁建和四川路桥。从后周期的角度，我们建议可择机布局拐点才刚刚出现的煤化工和装饰。煤化工在油价和政策双重刺激下，投资回暖是大概率事件，重点推荐煤化工三剑客：航天工程、东华科技和中国化学。房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖，重点推荐装饰四小龙金螳螂、广田集团、亚厦股份、江河集团。  行业最新观点——建材：5月份龙头攻守兼备，配臵海螺、旗滨 本周全国水泥市场价格环比上扬0.1%，现货平均报价为73.25元/重量箱，较上周上涨0.05%，较去年同期增长24.1%。进入5月，我们认为海螺水泥、旗滨集团配臵价值凸显，理由如下：①估值低：估值低首先体现在PE低，二者估值保守估计均在10倍左右，实际大概率会落在10倍内，在整个建材板块PE估值排名末位，其次PE估值远低于17年增速，而且在600亿以上的大市值公司里，海螺水泥的估值和增速性价比已经凸显；②攻守兼备：1-3月宏观数据显示，至少截至目前，需求并没有大家前期想的那么悲观，未来也许会变化，但是若变差，龙头低于增速的估值给投资提供足够安全边际，若变好，目前估值水平又具备进攻条件，攻守兼备；③行业近期有向好变化：行业自律在加强，近期多地出现大企业联合对外停售熟料，部分区域开始讨论把错峰生产推广到三季度，行业自律行为超预期，且自律加强有望增加企业抵御行业需求周期波动风险的能力，有利于稳定市场对企业盈利的预期。其他龙头可关注各行业龙头东方雨虹、伟星新材。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2016E 2017E 2016E 2017E 002482 广田集团 买入 8.13 12605 0.26 0.33 35.62 28.06 300495 美尚生态 买入 16.78 10088 0.69 1.62 61.22 29.21 002775 文科园林 买入 23.14 5739 0.57 0.74 45.61 35.14 601636 旗滨集团 买入 4.28 1114 9 0.24 0.27 15.83 14.07   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业梳理系列之16&1Q17财报总结：复苏节奏分化，关注PPP和后周期》 ——2017-05-04 《建筑&建材周报：5月份龙头攻守兼备，配臵海螺、旗滨》 ——2017-05-02 《建筑&建材周报：一带一路继续持有，底部品种关注装饰和煤化工》 ——2017-04-17 《建筑&建材周报：雄安+带路再燃基建热情，油价上行利好煤化工》 ——2017-04-10 《建筑&建材周报：雄安再燃水泥做多热情》 ——2017-04-05 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：刘萍 电话： 0755-22940678 E-MAIL： liuping@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 J-16 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 建筑工程 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 过去一周建筑板块表现及涨幅/跌幅居前5位的个股 5.2–5.5，本周沪深300指数下跌1.66%，建筑装饰指数（申万）下跌0.37%，建筑装饰板块跑赢沪深300指数1.29个百分点；建筑材料指数（申万）下跌0.07%，建材板块跑赢沪深300指数1.59个百分点。 图1：建筑&建材板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 本周建工板块表现强于大盘，细分板块涨跌互现，其中上涨的板块有：建筑设计板块上涨5.99 %，钢结构板块上涨3.67%，基建板块上涨1.03%，下跌的板块有：装饰板块下跌3.13%，国际工程板块下跌2.89%，专业工程板块下跌2.07%，园林板块下跌0.52%。 图2：建筑&建材各板块涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 建筑工程板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：华建集团（22.92%）、中化岩土（13.15%）、北新路桥（11.60%）、新疆城建（10.14%）、乾景园林（7.19%）；居后5位的个股：大千生态（-10.63%）、四川路桥（-10.15%）、重庆建工（-9.65%）、罗顿发展（-8.49%）、岭南园林（-8.22%）。 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 J-14 F-14 M-14 A-14 M-14 J-14 A-14 S-14 O-14 N-14 D-14 J-15 F-15 A-15 M-15 J-15 J-15 A-15 S-15 O-15 D-15 J-16 F-16 M-16 A-16 M-16 J-16 A-16 S-16 O-16 N-16 D-16 J-17 M-17 A-17 沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) 5.99 3.67 1.03 -0.52 -2.07 -2.89 -3.13 (4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 建筑设计 钢结构 基建 园林 专业工程 国际工程 装饰 一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表1：建筑工程板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 600629.SH 华建集团 22.92 002542.SZ 中化岩土 13.15 002307.SZ 北新路桥 11.60 600545.SH 新疆城建 10.14 603778.SH 乾景园林 7.19 002717.SZ 岭南园林 -8.22 600209.SH 罗顿发展 -8.49 600939.SH 重庆建工 -9.65 600039.SH 四川路桥 -10.15 603955.SH 大千生态 -10.63 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图3：建筑工程板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 建筑材料板块过去一周涨跌幅居前5位的个股：永和智控（26.81%）、韩建河山（24.02%）、天山股份（21.61%）、嘉寓股份（11.29%）、太空板业（9.36%）；居后5位的个股：上峰水泥（-7.11%）、万年青（-7.09%）、雄塑科技（-5.85%）、塔牌集团（-5.51%）、万里石（-5.49%）。 表2：建筑材料板块周涨跌幅前5名 代码 股票名称 涨跌幅 002795.SZ 永和智控 26.81 603616.SH 韩建河山 24.02 000877.SZ 天山股份 21.61 300117.SZ 嘉寓股份 11.29 300344.SZ 太空板业 9.36 002785.SZ 万里石 -5.49 002233.SZ 塔牌集团 -5.51 300599.SZ 雄塑科技 -5.85 000789.SZ 万年青 -7.09 000672.SZ 上峰水泥 -7.11 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 22.92 13.15 11.60 10.14 7.19 (8.22) (8.49) (9.65) (10.15) (10.63) -14 -9 -4 1 6 11 16 21 华建集团 中化岩土 北新路桥 新疆城建 乾景园林 岭南园林 罗顿发展 重庆建工 四川路桥 大千生态 涨跌幅 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图4：建筑材料板块个股过去一周涨跌幅/排名 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  近期建材行业产品价格走势概览 1、 水泥价格 本周全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅为1.2%。价格上涨区域有黑龙江、吉林、江西、安徽北部和甘肃平凉，幅度20-50元/吨；价格出现回落的是湖北、广西、贵州和广东阳江个别地区，幅度10-20元/吨。5月初，国内水泥市场需求继续保持稳定，不同地区价格涨跌各异，跌价区域主要是由于需求进入平稳期，而供应充足，再加上阶段性雨水天气影响，库存上升，企业为增加出货量，价格出现回落；涨价地区更多是因企业即将开启第二轮限产，在未来一段时间供给偏紧预期下，大幅推动价格上调。整体来看，尽管局部市场价格出现下调，但整体价格水平仍在高位，部分地区企业为使价格稳定或继续上调，在5月提前采取停产减量措施。 华北地区需求稳定，企业欲继续大幅拉涨价格。京津冀地区需求保持稳定，各企业出货量基本维持前期水平，大企业80%，其他中小型企业100%或以上。5月8日，河北地区熟料出厂价计划涨到380-400元/吨，同时11日开始停产10天，各企业正在囤储熟料，水泥价格预计大企业不会再继续拉涨，因与中型企业本身已有40-60元/吨价差，更多将是督促其他中型企业补涨，以缩小价差。 东北地区水泥价格大幅拉涨。黑龙江哈尔滨水泥企业公布上调50元/吨， P.O42.5散出厂报价400-430元/吨，下游需求一般，企业出货在5成左右，后期价格具体落实幅度需跟踪。辽宁沈阳地区水泥价格保持平稳，P.O42.5散出厂价300-315元/吨，下游需求无明显变化