环保行业周报：继续看好工业环保＋煤改气＋PPP，关注第四批中央环保督查与冬季保供

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2017年09月25日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 继续看好工业环保+煤改气+PPP，关注第四批中央环保督查与冬季保供 本周投资观点：第四批中央环保督查进驻结束；国家发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》 环保： 第四批中央环保督查进驻结束，执法力度大，环境监管继续保持高压状态。截至2017年9月15日，第四批督察组交办的环境举报，地方已办结35039件，办结率达到88.5%。其中，责令整改32602家；立案处罚9181家，罚款46583.84万元；立案侦查297件，行政和刑事拘留364人；约谈4210人，问责5763人。环境监管继续保持高压状态，我们认为工业环保投资需求在监管常态化的环境下，随着标准的提升，将带来相关领域投资标的估值和业绩双重弹性。 国务院办公厅印发《第二次全国污染源普查方案》：此次污染源普查可视为新一轮环保市场开启的起点，利好以危废为首的环保全产业，推荐危废龙头东江环保。 我们认为目前是投资工业环保的最好投资时间点。①环保监管高压常态化+且企业盈利显著改善，工业环保投资需求有望加速释放。②工业排放标准陆续提升是必然，标准深度和广度上有望不断提升带来不断的超预期。③监管加强、环保税实施，订单向优势企业集中是必然。未来将是一个更加市场化的市场，未来订单一定向技术、资金、品牌优势的企业集中。④商业模式或从工程向第三方运营转变。目前是工业环保领域政策的拐点，未来是投资需求的确定性释放和标准的持续提升，带来相关领域投资标的估值和业绩双重弹性。 公用事业：国家发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》，我们认为今冬煤炭和天然气供应仍然存在一定压力，其中煤炭释放优质产能对供给端的贡献可能受到十九大前后限产因素的削弱；天然气非居民门站价则可能再次在供暖期临时涨价10-15%。我们继续建议超配天然气板块，尤其是上游有望受益于冬季涨价的煤层气龙头蓝焰控股。同时持续关注受益煤改气的百川能源，迪森股份。 标的配臵：1）监测领域龙头标的：聚光科技、理工环科：2）工业环保受益标的：清新环境、龙净环保、东江环保；3）PPP龙头标的：碧水源、北控水务、东方园林、岳阳林纸。同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、迪森股份。 本周行情回顾：环保板块跑输大盘，再生资源板块涨幅居前 行情回顾与总结：上周环保板块整体下跌1.49%（总市值加权），上证综指下跌0.03%，创业板指数下调0.49%。分子板块来看，再生资源板块涨幅最大。再生资源2.11%，固废0.02%，生态修复-0.42%，燃气-0.61%，大气-1.40% ，水务-1.62 %，节能-1.64%，监测-2.08%，水处理-2.21%。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 000826 启迪桑德 买入 35.16 35,928 1.35 1.81 26.0 19.4 300070 碧水源 买入 17.97 56,312 0.81 1.10 22.1 16.4 300203 聚光科技 买入 33.51 15,173 1.20 1.44 26.5 21.9 002573 清新环境 买入 20.89 22,419 0.69 1.22 30.1 17.2  资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《工业环保治理专题研究之一：黄沙百战穿金甲，不破雾霾终不还》 ——2017-09-15 《工业环保治理专题之二：钢铁篇：钢铁排放新规深度剖析》 ——2017-09-15 《环保行业周报：雄安新区及白洋淀流域水环境集中整治，水电增值税率下调》 ——2017-09-11 《环保行业2017年中报总结：高增长中分化与整合加剧》 ——2017-09-06 《环保行业周报：京津冀秋冬季大气攻坚方案出台，山西省煤层气规划含博弈深意》 ——2017-08-28 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：武云泽 电话： 021-60875161 E-MAIL： w uyunze@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 证券分析师：吴行健 E-MAIL： w uxingjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 S-16N-16J-17M-17M-17J-17沪深300环保II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点：第四批中央环保督查进驻结束；国家发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》；电改区域、规模、品种进一步扩大 环保： 第四批中央环保督查进驻结束，执法力度大，环境监管继续保持高压状态。截至2017年9月15日，第四批督察组交办的环境举报，地方已办结35039件，办结率达到88.5%。其中，责令整改32602家；立案处罚9181家，罚款46583.84万元；立案侦查297件，行政和刑事拘留364人；约谈4210人，问责5763人。环境监管继续保持高压状态，我们认为工业环保投资需求在监管常态化的环境下，随着标准的提升，将带来相关领域投资标的估值和业绩双重弹性。 国务院办公厅印发《第二次全国污染源普查方案》：此次污染源普查可以视为新一轮环保市场开启的起点，利好环保全产业尤其利好危废行业，推荐危废龙头东江环保。 我们认为目前是投资工业环保的最好投资时间点。①环保监管高压常态化+且企业盈利显著改善，工业环保投资需求有望加速释放。②工业排放标准陆续提升是必然，标准深度和广度上有望不断提升带来不断的超预期。③监管加强、环保税实施，订单向优势企业集中是必然。未来将是一个更加市场化的市场，未来订单一定向技术、资金、品牌优势的企业集中。④商业模式或从工程向第三方运营转变。目前是工业环保领域政策的拐点，未来是投资需求的确定性释放和标准的持续提升，带来相关领域投资标的估值和业绩双重弹性。 板块性机会，重点推荐三条线：工业治理领域：龙净环保、清新环境、东江环保；环境监测领域：聚光科技、理工环科；煤改气领域：蓝焰控股、迪森股份、百川能源。 公用事业：近期国家发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》，我们认为今冬煤炭和天然气供应仍然存在一定压力，其中煤炭释放优质产能对供给端的贡献可能受到十九大前后限产因素的削弱；天然气非居民门站价则可能再次在供暖期临时涨价10-15%。此外，近期上海、广东等地电力直接交易区域、规模、品种进一步扩大，长期而言电力行业面临持续让利压力。我们继续建议超配天然气板块，尤其是上游有望受益于冬季涨价的煤层气龙头蓝焰控股。同时持续关注受益煤改气的百川能源，迪森股份。 标的配臵：1）监测领域龙头标的：聚光科技、理工环科：2）工业环保受益标的：清新环境、龙净环保、东江环保；3）PPP龙头标的：碧水源、北控水务、东方园林、岳阳林纸。 同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、迪森股份。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 主要调研、活动和报告回顾 近期工作内容回顾：  工业环保大气治理专题报告《黄沙百战穿金甲，不破雾霾终不还》http://dwz.cn/6vAC7I  工业环保钢铁行业的专题报告《工业环保治理专题二：钢铁篇》：http://dwz.cn/6vzQ1V  环 保 行 业 中 报 总 结：《 高 增 长 中 分 化 与 整 合 加 剧 》， 专 题 报告： http://dwz.cn/6tFZCN  岳阳林纸： 成功转型生态综合服务商，央企背景助力进入高增长通道，深度报告：http://dwz.cn/6tFZRG  理工环科： 《引入中民投作为战投，新起点新希望新征程》，点评：http://dwz.cn/6uDAOj  《水电增值税新政出台，大水电企稳，小水电新增弹性》：点评：http://dwz.cn/6uDx7T  天然气行业重磅专家电话会议纪要：http://dwz.cn/6tG2nM  京蓝科技： 转型智慧大生态，大格局造就高成长，深度报告：http://t.cn/RKRCOgZ  环保中期策略：《高增长中分化与整合加剧，看好板块、坚守龙头》 报告：http://dwz.cn/6gBdCE PPT：http://dwz.cn/6gBvSk  公共事业中期策略：《行业中期策略：燃气于博弈中成长，电力期待预期改善》 报告：http://dwz.cn/6gBnEw PPT：http://dwz.cn/6gBo5J  2017年中报前瞻《板块保持较高增速，继续看好细分优质龙头》http://dwz.cn/6fVA7K  启迪桑德： 全产业链固废龙头进入全新发展期，深度研究报告：http://dwz.cn/68gs1v 环卫进社区，新模式带来新空间，深度研究报告：http://dwz.cn/6uDxR7 定增终获批文，公司有望换挡增速进入全新发展期，点评：http://dwz.cn/65qc0l； PPP框架协议持续落地，有望带来业绩快速释放，点评：http://dwz.cn/64OAR4  碧水源：雄安建设、DF膜打造新一轮增长引擎 收购 生态照明 公司良业 环境，加强PPP领域协 同拿单能 力：http://dwz.cn/65aP7c 年报点评：http://dwz.cn/5JHQeQ；年报会议纪要：http://dwz.cn/5R8mG；一季报点评：http://dwz.cn/5R8Bk；一季报会议纪要：http://dwz.cn/5R8rG4。  中金环境：业绩白马，“环境医院”扬帆起航 年报点评：http://dwz.cn/5R8x0h；陆良订单快评：http://dwz.cn/5R8TH3；金山 环 保调 研纪 要：http://dwz.cn/5R8QUy ； 洛阳 水利 订 单快 评：http://dwz.cn/644de1；河北枣强订单快评：http://t.cn/RoSdgRB 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4  燃气行业：天然气跨省管网成本信息首次公开，事件点评：dwz.cn/646PLC ；配气费新规出台点评：http://dwz.cn/6asj72  电力行业：燃煤机组标杆电价上调点评：http://dwz.cn/6asjUs  神雾集团：电话会议纪要：dwz.cn/613HNQ; 叶檀事件点评: dwz.cn/613OJv  神雾环保：包头乙炔化工EPC订单正式签订，丰富订单支撑业绩:http://dwz.cn/62i