环保行业周报：第三批中央环保督查完成反馈，煤改气持续性得到气改长线支撑

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2017年08月07日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 第三批中央环保督查完成反馈，煤改气持续性得到气改长线支撑 本周投资观点：第三批中央环保督查完成反馈；煤改气持续性得到气改长线支撑 环保：7月29日起，第三批中央环保督察组陆续向被督察省份反馈督察情况。目前，7个省（市）的督察情况反馈全部完成。从反馈意见来看，涉及到多个行业的污染问题，高污染企业“停产”频现。我们认为: 从处罚力度上看，第三批中央环保督查力度空前，切中痛点。中央环保督查将发现问题充分曝光，并通过约谈、立案处罚、问责等多种形式处罚责任人，形成强大震慑作用。目前中央环保督查已常态化，第四批中央环保督查如火如荼。建议重点关注中央环保督查催生的大气治理、黑臭水体整理等市场需求，推荐清新环境、碧水源、启迪桑德。 环保部发布《固定污染源排污许可分类管理名录(2017年版)》。2017年将率先对火电、钢铁、有色金属冶炼、焦化、石油炼制、化工、原料药、农药、氮肥、造纸、纺织印染、制革、电镀、平板玻璃、农副食品加工等15个行业核发排污许可证，其中造纸和火电两个行业的企业要求在2017年6月底前取到排污许可证，其他13个行业在2017年下半年全面开展。本次《排污许可名录》行业设臵突出重点，实施分类管理，为实现环境影响评价和排污许可对固定污染源从污染预防到污染治理和排放控制的全过程监管奠定基础。建议重点关注石化、火电等领域环保企业的投资机会，推荐清新环境、雪迪龙等。 公用事业：本周，煤改气行情启动。我们认为在终端气价仍偏高的背景下，煤改气凭借政府强力补贴和行政支持促进短期到中期用气量提升，但行业长线趋势仍取决于气改成效。中石化鄂安沧线获批并成立下游城燃，验证买方市场逐渐形成，为煤改气打下气源和降价基础，关注百川能源，迪森股份，以及长期受益气改的煤层气龙头蓝焰控股。电力方面，华能国际17H1业绩下滑九成，中国神华再去产能。我们仍维持火电全年业绩大幅下滑的判断，认为板块PE调整尚未到位。 标的配臵：看好平台型龙头启迪桑德、东方园林、碧水源、中金环境；同时看细分龙头：龙净环保、龙马环卫、高能环境。 同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、迪森股份。 本周行情回顾：板块表现欠佳，跑输大盘 行情回顾与总结：上周环保板块整体下跌0.40%（总市值加权），上证综指上调0.27%，创业板指数下调0.83%。分子板块来看：板块整体表现一般。燃气板块涨幅最大。燃气2.23%， 再生资源1.77 %，水务1.47 %，监测1.23%，大气1.16%，水处理0.30%，固废-0.39%，节能-0.48%，生态修复-1.47 %。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 300070 碧水源 买入 17.06 53,461 0.81 1.10 21.0 15.5 000826 启迪桑德 买入 32.40 27,679 1.69 2.25 19.1 14.4 000711 京蓝科技 买入 13.92 9,065 2.22 2.96 6.3 4.7 300145 中金环境 买入 16.92 20,340 0.00 0.00  资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业重大事件快评：上半年空气治理未好转，蓝天保卫战任务艰巨，下半年督察限产将再加码利好环保板块》 ——2017-07-27 《行业重大事件快评：PPP条例征求意见稿出台，为推广PPP模式提供根本的法律保障》 ——2017-07-24 《环保行业周报：PPP行业政策利好频出，上半年电力、燃气行业整体增速显著回升》 ——2017-07-24 《环保行业周报：PPP与天然气行业迎政策利好，继续看好板块首推龙头》 ——2017-07-10 《环保2017年中期业绩前瞻：板块保持较高增速，继续看好细分优质龙头》 ——2017-07-06 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：武云泽 电话： 021-60875161 E-MAIL： w uyunze@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 联系人：王宁 E-MAIL： w angning2@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 A-16 O-16 D-16 F-17 A-17 J-17 沪深300 环保II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点：第三批中央环保督查完成反馈；煤改气持续性得到气改长线支撑 环保：  7月29日起，第三批中央环保督察组陆续向被督察省份反馈督察情况。截至8月1日，7个省（市）的督察情况反馈全部完成。从反馈意见来看，涉及到多个行业的污染问题，高污染企业“停产”频现。  环保部发布《固定污染源排污许可分类管理名录(2017年版)》。2017年将率先对火电、钢铁、有色金属冶炼、焦化、石油炼制、化工、原料药、农药、氮肥、造纸、纺织印染、制革、电镀、平板玻璃、农副食品加工等15个行业核发排污许可证，其中造纸和火电两个行业的企业要求在2017年6月底前取到排污许可证，其他13个行业在2017年下半年全面开展。 我们认为: 从处罚力度上看，第三批中央环保督查力度空前，直指问题，切中痛点。中央环保督查将发现问题充分曝光，并通过约谈、立案处罚、问责等多种形式处罚责任人，从而形成强大震慑作用。目前中央环保督查已常态化，第四批中央环保督查正如火如荼进行。建议重点关注中央环保督查催生的大气治理、黑臭水体整理等市场需求，推荐清新环境、碧水源、启迪桑德。 公用事业： 本周，煤改气行情启动。我们认为在终端气价仍偏高的背景下，煤改气凭借政府强力补贴和行政支持促进短期到中期用气量提升，但行业长线趋势仍取决于气改成效。鄂安沧线获批和中石化成立下游城燃预示供大于求的买方市场逐渐形成，为煤改气打下气源和降价基础，关注百川能源，迪森股份，以及长期受益气改的煤层气龙头蓝焰控股。电力方面，华能国际17H1业绩下滑九成，中国神华再去产能。我们仍维持火电全年业绩大幅下滑的判断，认为板块PE调整尚未到位。 标的配臵：好平台型龙头启迪桑德、东方园林、碧水源、中金环境；同时看细分龙头：龙净环保、龙马环卫、高能环境。 同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、迪森股份。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 主要调研、活动和报告回顾 本周我们 近期工作内容回顾：  京蓝科技： 转型智慧大生态，大格局造就高成长，深度报告：http://t.cn/RKRCOgZ  环保中期策略：《高增长中分化与整合加剧，看好板块、坚守龙头》 报告：http://dwz.cn/6gBdCE PPT：http://dwz.cn/6gBvSk  公共事业中期策略：《行业中期策略：燃气于博弈中成长，电力期待预期改善》 报告：http://dwz.cn/6gBnEw PPT：http://dwz.cn/6gBo5J  2017年中报前瞻《板块保持较高增速，继续看好细分优质龙头》http://dwz.cn/6fVA7K  启迪桑德： 全产业链固废龙头进入全新发展期，深度研究报告：http://dwz.cn/68gs1v 定增终获批文，公司有望换挡增速进入全新发展期，点评：http://dwz.cn/65qc0l； PPP框架协议持续落地，有望带来业绩快速释放，点评：http://dwz.cn/64OAR4  碧水源：雄安建设、DF膜打造新一轮增长引擎 收购 生态照明 公司良业 环境，加强PPP领域协 同拿单能 力：http://dwz.cn/65aP7c 年报点评：http://dwz.cn/5JHQeQ；年报会议纪要：http://dwz.cn/5R8mG；一季报点评：http://dwz.cn/5R8Bk；一季报会议纪要：http://dwz.cn/5R8rG4。  高能环境：土壤修复优质龙头，业绩爆发的一年 一季报点评：http://dwz.cn/5R8PEx；年报调研纪要：http://dwz.cn/5R8LxE；上月策略会交流纪要：http://dwz.cn/5OpyM0；发行可交 债点评：http://dwz.cn/6ashlT  中金环境：业绩白马，―环境医院‖扬帆起航 年报点评：http://dwz.cn/5R8x0h；陆良订单快评：http://dwz.cn/5R8TH3；金山环保调研纪要：http://dwz.cn/5R8QUy；洛阳水利订单快评：http://dwz.cn/644de1；河北枣强订单快评：http://t.cn/RoSdgRB  燃气行业：天然气跨省管网成本信息首次公开。事件点评：dwz.cn/646PLC；配气费新规出台点评：http://dwz.cn/6asj72  电力行业：燃煤机组标杆电价上调点评：http://dwz.cn/6asjUs  神雾集团：电话会议纪要：dwz.cn/613HNQ; 叶檀事件点评: dwz.cn/613OJv  神雾环保：包头乙炔化工EPC订单正式签订，丰富订单支撑业绩:http://dwz.cn/62iA2b；参股托克逊项目：http://dwz.cn/6gGE7z  神雾节能：冶金行业节能改造旗舰，腾飞在即 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 年报&一季 报 点评 ：http://dwz.cn/5R8Cfp； 年 报 电话 会 议纪 要：http://dwz.cn/5R8Dkj；策略会万字演讲纪要：http://dwz.cn/5ObPXx；交流纪要: http://dwz.cn/5P7Itv；与广西景昇隆二次深化合作：http://dwz.cn/6gGFwr  聚光科技：切入广西市场，PPP项目再下一城http://dwz.cn/62iyzt；股东大会交流纪要：http://dwz.cn/644g7T；定增过会点评：http://dwz.cn/6gGJOC  蓝焰控股：煤层气领军者，期待龙头优势触发商业模式升级 深度报告：http://dwz.cn/66bjyg  盈峰环境：盈峰控股大手笔收购环卫资产，未来协同发展可期http://dwz.cn/62ix5G；阜南40亿大单点评：http://dwz.cn/6gGGJZ  东江环保调研纪要：http://dwz.cn/5ZxJ4r;东江环保定增事项交流会议纪要：http://dwz.cn/5X8I38  新界泵业反路演纪要：http://dwz.cn/5ZxUw4 