有色金属行业周报：超预期提高补贴,新能源汽车迎来14年第一个政策蜜月;2月继续选择“新能源+节能环保”品种,增配包钢股份

大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 “[table_main] 行业月度报告 2014年02月10日 行业周报 有色金属 证券分析师： 彭波 执业编号： S0360513040002 Tel： 0755-88283119 证券分析师： 谢鸿鹤 执业编号： S0360513050001 Tel： 021-50329312 研究助理： 徐张红 Tel： 0755-88283043 超预期提高补贴，新能源汽车迎来14年第一个政策蜜月；2月继续选择“新能源+节能环保”品种，增配包钢股份 投资要点 行业评级 行业评级： 中性 评级变动： 维持 1、新能源汽车迎来14年第一个政策蜜月，且全球产业趋势在明显增强 1）春节后首周各部委密集发文，从①工信部制定《电动自行车用锂离子电池综合标准化技术体系》到②财政部发布第二批新能源汽车推广试点城市（12家），再到③四部委联合发布《继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》超预期提高了新能源汽车补贴标准，无不体现出国家加快新能源产业发展的决心。我们认为有色领域中包括锂电材料和永磁材料在内的新能源汽车产业链迎来14年第一个政策蜜月，尽管从上下游角度新能源汽车的绝对量在爆发前，首先传导到的是锂电材料和永磁材料，然后为锂资源。 2）而从全球产业趋势来看，受益于欧洲排放标准、售价不断降低等因素的影响，HSI预计全球新能源汽车将保持近70%的增长。期间值得关注的一点结构性变化趋势则是国外电池及汽车企业纷纷在中国布局，如Tesla、三星SDI、德国大众、美国通用、丰田、本田都将在中国投资建厂。生产中国化的不断加强势必带来材料供应的本土化。（具体政策和产业分析内容参见正文） 2、期货交易品种方面，经济波动引发金属价格波动明显。受美国就业数据释放出局部积极信号的影响，LMEX基本金属价格指数从环比-0.4%变为+1.1%；而金价则一直处于去年12月底“1180”以来的上涨中，但力度如预期般低于上一波反弹。我们认为1）全球经济指标趋弱，基本金属价格短期承压明显；反之黄金受益于此延续反弹之势，但反弹力度明显低于前期（13年7-8月份）；2）总体来看，在目前趋势不明朗，宏观不确定性较多的背景下，资金博弈特征较为明显，该板块风险收益比仍受限。 3、投资建议：配置 “新能源+节能环保”品种，增加包钢股份 如上所述，2014年全球新能源汽车产业趋势在明显加强，政府也大力支持发展新能源汽车行业，将不断有催化剂刺激与其紧密相关的锂板块上行，目前已然迎来14年第一个政策蜜月期。建议继续配置基本面良好，处于“新能源+节能环保”领域的深加工、紧扣新兴产业的“制度红利”品种：赣锋锂业、正海磁材、贵研铂业。 另外，逐步转型为轻稀土资源龙头的包钢股份开始具备投资价值：①全球最大轻稀土资源巨头。②拟装入的尾矿库富含铌、萤石、钪、钍等资源。③前次增发的14.5亿股份已于1月30日解禁，但目前4元的价格仅高于前次增发价5%，仅高于本次增发价10%，股价安全边际在逐渐提升。 更新华创有色2月投资组合为：赣锋锂业35%、正海磁材30%、包钢股份20%、贵研铂业15%。同时关注鲁丰环保等“蜕变”型企业。 （具体数据，参见一并发送的数据库内容） 行业表现对比图(近12个月) 2013/2/8～2014/2/8-37%-30%-23%-16%-9%-2%13/213/513/813/11沪深300有色金属 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《华创有色行业数据库周报-趋势vs.博弈—新能源汽车全球产业趋势在加强，继续配置“新能源+节能环保”品种》 2014-01-27 《华创有色行业数据库周报：全球锂电产业快速发展，继续配置 “新能源+节能环保”品种》 2014-01-20 《华创有色行业数据库周报-印尼原矿出口禁令终获签署，执行力是关键；继续配置“新能源+节能环保”领域的深加工、紧扣新兴产业品种》 2014-01-13 证券研究报告 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 / 8 行业周报 目 录 1、市场回顾：有色指数周涨3.2% ............................................................................................... 3 2、期货交易品种：经济波动引发金属价格波动明显，风险收益仍不理想 ............................. 3 3、小金属及新材料：财政部提高新能源汽车原计划补贴标准，新能源汽车14年全球产业趋势在明显加强；长期看好率先进入全球新能源汽车锂电池原材料供应链的赣锋锂业 ........... 3 4、宏观“三因素”运行态势跟踪 ................................................................................................. 5 1）中国因素：中国经济Q1继续回落风险扩大 .................................................................. 5 2）美国因素：经济回落中流露出一丝好迹象 ..................................................................... 5 3）欧元区因素：经济整体继续呈现弱复苏态势，并继续维持宽松货币政策 ................. 5 5、投资建议：新能源汽车14年全球产业趋势在明显加强，继续配置 “新能源+节能环保”品种，增加包钢股份 ....................................................................................................................... 6 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 / 8 行业周报 1、市场回顾：有色指数周涨3.2% LMEX基本金属价格指数春节期间周涨1.1%，其中：LME三月铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为1.1%、0.8%、0.2%、2.5%、0.7%、1.1%。黄金收于1270美元/盎司，周涨1.3%。小金属价格在春节前后保持稳定。 A股有色行业指数周涨0.7%，跑赢A股指数0.1个百分点。分子行业看，小金属板块涨0.6%，基本金属板块涨0.7%，贵金属板块跌0.8%。 2、期货交易品种：经济波动引发金属价格波动明显，风险收益仍不理想 1）春节期间期货交易品种价格波动较大，尤其对于基本金属而言。如图表1所示春节期间由于受到中国和美国较差经济数据的影响，LMEX基本金属指数承压较为明显；但在上周后半周由于美国就业数据释放出的局部积极信号（如首申人数的减少，以及劳动参与率增加但失业率依旧下降），基本金属出现了反弹并弥补了前期的下滑，最终周环比上涨1.1%。 2）黄金则一直处于12月底“1180”以来的上涨通道中，但正如我们之前预期的那样尽管面临一系列的疲弱数据此次金价表现要明显弱于13年7-8月份的反弹。考虑到全球领先经济领先指标的走弱，预计14年Q1经济趋弱压力仍不小，相较于基本金属，黄金价格有可能继续获得支撑。 3）我们维持前期观点，即在趋势不十分明朗，宏观三因素不确定性较多的背景下，资金博弈特征较为明显，尤其横向对比我们强调的“新能源+节能环保”品种，该板块风险收益比并不理想。 图表 1 期货品种春节期间基本金属承压明显，领先指标显示Q1全球经济将趋弱 1,200 1,210 1,220 1,230 1,240 1,250 1,260 1,270 1,280 3,000 3,020 3,040 3,060 3,080 3,100 3,120 3,140 3,160 3,180 3,200 14-01-0114-01-1014-01-1914-01-2814-02-06LMEX基本金属指数黄金，右轴 资料来源：华创证券 3、小金属及新材料：财政部提高新能源汽车原计划补贴标准，新能源汽车14年全球产业趋势在明显加强；长期看好率先进入全球新能源汽车锂电池原材料供应链的赣锋锂业 1）工信部力促电动自行车车用锂电池发展，对锂电行业具有催化作用 2月7日，为加快推进电动自行车用锂离子电池标准化工作，提升标准对相关产业发展的整体支撑作用，工信部等制定了《电动自行车用锂离子电池综合标准化技术体系》。总体思路为，以提升产品质量和技术水平，满足应用需求为目标，以广大电动自行车和锂离子电池生产企业为主体，聚焦于电芯及电池组、附件及部件、电池应用等主要领域，完善和优化电动自行车用锂离子电池标准体系，推动我国电动自行车用锂离子电池产业的健康可持续发展。 我们认为这一政策对锂电行业具有催化作用，但对锂盐原料需求拉动效应有限。①工信部于2013年上半年开始对电动自行车用锂离子电池行业进行摸底，原预期在2013年出台标准化技术体系，标准化的推进可以解决各自为政的乱象，无疑将有利于推动我国电动自行车用锂 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 / 8 行业周报 离子电池产业的发展。②但对原料拉动效用或将有限。2013年我国电动自行车产量估计在2500万辆（最近3年年增速在20%左右），而锂电池电动自行车产量已达到800-900万辆。暨每年还有1500万辆的潜在替代空间。平均每辆电动自行车用碳酸锂不到0.5千克，那么1万辆电动自行车用碳酸锂5吨，所以未来即使未来电动自行车全部替换为锂电自行车，碳酸锂用量也只有7500吨，占目前碳酸锂年销量不到5%。 2）四部门调整新能源汽车补贴标准，补助将高于原计划，更有利于中国推广新能源汽车 财政部于2月8日发文调整新能源汽车补贴标准，补助将高于原计划；同时发文支持沈阳、长春等12城市或区域开展新能源汽车推广应用工作。①按照《财政部 科技部 工业和信息化部 发展改革委关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》规定，纯电动乘用车、插电式混合动力（含增程式）乘用车、纯电动专用车、燃料电池汽车2014和2015年度的补助标准将在2013年标准基础上下降10%和20%。 但现将上述车型的补贴标准调整为：2014年在2013年标准基础上下降5%，2015年在2013年标准基础上下降10%，从2014年1月1日起