有色金属行业周报：期货品种和氧化镨钕价格普涨;继续配置“新能源+节能环保”品种,及包钢股份

大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 “[table_main] 行业月度报告 2014年02月17日 行业周报 有色金属 证券分析师： 彭波 执业编号： S0360513040002 Tel： 0755-88283119 证券分析师： 谢鸿鹤 执业编号： S0360513050001 Tel： 021-50329312 研究助理： 徐张红 Tel： 0755-88283043 期货品种和氧化镨钕价格普涨；继续配置“新能源+节能环保”品种，及包钢股份 投资要点 行业评级 行业评级： 中性 评级变动： 维持 1、“恶劣天气+美元回落+价格普涨”成为上周期货交易品种的关键词 美国经济持续下滑致使美元指数回落近1%，这成为上周期货交易品种反弹的一个共同催化剂，但黄金和锡价表现突出：1）黄金一直处于去年12月底“1180”以来的上涨通道中，考虑到全球领先经济领先指标的走弱以及近期美国严寒天气的加剧，预计14年Q1经济趋弱压力仍不小，黄金价格有可能继续获得支撑（前期对金价形成抛压的ETF持仓量也企稳）。但对比13年7-8月份行情，在目前“经济中长期向好+QE缩减不改”判断不变的大背景下，此轮金价反弹力度要明显偏小，外盘黄金股反弹也整体较弱。 2）锡价方面，暴风雨天气使得沿海锡矿开采受到影响，生产和运输不畅也使得印尼ICDX交易所价格从1月份开始一直高于LME现货价格。“恶劣天气+较高的价格”最终导致印尼1月份锡出口环比回落66%。我们观察到LME锡库存/注销仓单比值已回落至2.1，若印尼出口持续受到限制这一比值有可能进一步回落，锡供应偏紧局面则会进一步加剧，锡价继续上涨的可能性也在不断加大，但不断走弱的全球经济或会对其造成一定的不利影响。我们需要观察2-3月暴风季的整体影响来做出判断。 2、小金属和新材料方面，氧化镨钕价格止跌反弹1.6%。上涨原因在于节后上游和贸易商捂货待沽，部分下游企业在节后选择补库，而元宵节后下游的整体开工和补库情况更具有参考价值。“落空政策是否会重返+板块滞涨”，后面一旦存在稀土价格继续反弹、收储、打黑等催化剂出现，“落空政策重返+滞涨”的稀土板块或有补涨动力。（具体内容参见正文相关部分） 3、投资建议：配置 “新能源+节能环保”品种，及包钢股份 我们维持前期观点：即在趋势不明朗，宏观三因素不确定性较多的背景下，尽管出现了积极因素，但期货交易品种资金博弈特征仍较为明显。建议继续配置基本面良好，处于“新能源+节能环保”领域的深加工、紧扣新兴产业的“制度红利”品种：赣锋锂业、正海磁材、贵研铂业。 另外，逐步转型为轻稀土资源龙头的包钢股份开始具备投资价值：①全球最大轻稀土资源巨头。②拟装入的尾矿库富含铌、萤石、钪、钍等资源。③前次增发的14.5亿股份已于1月30日解禁，但目前4元的价格仅高于前次增发价5%，仅高于本次增发价10%，股价安全边际在逐渐提升。 华创有色2月投资组合为：赣锋锂业35%、正海磁材30%、包钢股份20%、贵研铂业15% （周涨10.9%，跑赢行业指数4.1个百分点； 月涨14.2%，跑赢行业指数6.7个百分点）。同时关注鲁丰环保等“蜕变”型企业。 （具体数据，参见一并发送的数据库内容） 行业表现对比图(近12个月) 2013/2/15～2014/2/15-36%-29%-22%-15%-8%-1%13/213/513/813/11沪深300有色金属 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《华创有色行业数据库周报-超预期提高补贴，新能源汽车迎来14年第一个政策蜜月；2月继续选择“新能源+节能环保”品种，增配包钢股份》 2014-01-13 《华创有色行业数据库周报-趋势vs.博弈—新能源汽车全球产业趋势在加强，继续配置“新能源+节能环保”品种》 2014-01-27 《华创有色行业数据库周报：全球锂电产业快速发展，继续配置 “新能源+节能环保”品种》 2014-01-20 证券研究报告 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 / 8 行业周报 目 录 1、市场回顾：有色指数周涨6.8% ................................................................................................... 3 2、期货交易品种：上周关键词“恶劣天气+美元持续回落+价格普遍反弹”............................ 3 3、小金属及新材料：氧化镨钕价格反弹，提示稀土板块补涨的可能性；长期看好率先进入全球新能源汽车锂电池原材料供应链的赣锋锂业 .......................................................................... 4 4、宏观“三因素”运行态势跟踪 ..................................................................................................... 5 1）中国因素：短期通胀压力趋弱，货币政策难以松动........................................................ 5 2）美国因素：经济和就业数据继续低于预期，债务上限解决+耶伦维持QE缩减 ........ 5 3）欧元区因素：经济数据复苏之势延续 ................................................................................. 6 5、投资建议：氧化镨钕价格反弹，提示稀土板块补涨的可能性；继续配置 “新能源+节能环保”品种，及包钢股份 .................................................................................................................... 6 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 / 8 行业周报 1、市场回顾：有色指数周涨6.8% LMEX基本金属价格指数周涨0.7%，其中：LME三月铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为0.1%、1.5%、0.9%、1.0%、3.6%、0.8%。黄金收于1319美元/盎司，周涨4.1%。小金属价格变化较大的品种：氧化镨钕（1.6%）。 A股有色行业指数周涨6.8%，跑赢A股指数3.3个百分点。分子行业看，小金属板块涨7.7%，基本金属板块涨5.1%，贵金属板块涨8.1%。 2、期货交易品种：上周关键词“恶劣天气+美元持续回落+价格普遍反弹” 1）上周影响整个期货交易品种的重要宏观因素便是再次不断低于预期的美国经济数据。这主要包括1月份零售销售数据和工业产出数据，1月份零售销售月率-0.4%，低于预期0.4个百分点，同时工业产出月率-0.3%，低于预期0.5个百分点。在此影响下美元指数周环比-0.7%，2月初至今美元指数已经回落1.5%。从而导致黄金价格继续攀升至1318美元/盎司的水平，周环比+4.1%；LMEX基本金属价格指数周环比+0.7%，其中锡价涨幅最为明显（+3.6%）。 2）黄金一直处于去年12月底“1180”以来的上涨通道中，背后的一大逻辑则是不断走弱的美国经济数据。考虑到全球经济领先指标的走弱以及近期美国严寒天气的加剧，预计14年Q1经济趋弱压力仍不小，黄金价格有可能继续获得支撑（前期对金价造成抛压的ETF持仓量也持稳）。但对比13年7-8月份行情可以看到，在目前“经济中长期向好+QE缩减不改”判断不变的大背景下，此轮金价反弹力度要明显偏小；这也导致外盘黄金股反弹也整体较弱。 3）锡价也同样受到恶劣天气的影响。暴风雨天气使得沿海锡矿开采受到影响，生产和运输的不畅也使得印尼ICDX交易所价格从1月份开始一直高于LME现货价格。“恶劣天气+较高的价格”共同导致了印尼1月份锡出口环比去年12月份回落66%，出口量仅为4612吨。我们观察到LME锡库存/注销仓单比值已经回落至2.1，若印尼出口持续受到限制，这一比值有可能进一步回落，锡的供应偏紧局面则会进一步加剧，锡价继续上涨的可能性也在不断加大，但不断走弱的全球经济或会对其造成一定的不利影响。我们需要观察2-3月暴风季的整体影响而做出判断。 图表 1 1月份印尼锡出口大幅回落 图表 2 LME锡库存/注销仓单比不断下降 02000400060008000100001200014000160002011-062011-122012-062012-122013-062013-12 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 2013-052013-072013-092013-112014-01 资料来源：华创证券 资料来源：华创证券 4）综上所述，“恶劣天气+美元持续回落+价格普遍反弹”成为了上周的关键词，避险的黄金和供应紧张的锡表现较为突出，而一季度末的经济和天气状况则是我们需要密切关注的关键。回到A股投资上，我们维持前期观点，即在趋势不十分明朗，宏观三因素不确定性较多的背景下，该板块资金博弈特征较为明显，A股黄金股或存补涨需求，但力度或要弱于前期（+15%）的水平，锡行业后续发展值得关注，尚需一份耐心和等待。尤其是横向对比我们强调的“新能源+节能环保”品种，总体上我们认为该板块目前的风险收益比和相对收益仍然受限。 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 / 8 行业周报 3、小金属及新材料：氧化镨钕价格反弹，提示稀土板块补涨的可能性；长期看好率先进入全球新能源汽车锂电池原材料供应链的赣锋锂业 1）氧化镨钕价格反弹，注意稀土板块补涨的可能性 近期的稀土行业有几点需要注意的动态：①氧化镨钕价格本周连涨3日，共计上涨1.6%至31.25万元/吨。我们认为上涨原因在于节后上游和贸易商捂货待沽，大部分厂家库存很低，下游在节后补库有一定影响，但部分下游企业在涨价后也开始观望。②去年由工信部主导的稀土打黑专项行动目前尚未公布具体核查结果，许多企业都在观望，对打黑结果仍存期待。③自去年四季度以来，稀土收储预期一再落空，随着2月即将结束，稀土收储政策的落实可能越来越临近。④本轮反弹中，锂板块起到了领头羊的作用，有色行业指数上涨