有色金属行业周报：印尼原矿出口禁令终获签署,执行力是关键,继续配置“新能源+节能环保”

大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 “[table_main] 行业月度报告 2014年01月13日 行业周报 有色金属 证券分析师： 彭波 执业编号： S0360513040002 Tel： 0755-88283119 证券分析师： 谢鸿鹤 执业编号： S0360513050001 Tel： 021-50329312 研究助理： 徐张红 Tel： 0755-88283043 印尼原矿出口禁令终获签署，执行力是关键；继续配置“新能源+节能环保”领域的深加工、紧扣新兴产业品种 投资要点 行业评级 行业评级： 中性 评级变动： 维持 1、美国12月非农就业数据欠佳及印尼原矿出口禁令获签署成为影响上周期货品种价格的两大因素：1）12月份非农数据使得市场开始质疑美联储QE缩减进程持续性，并推动金属价格在上周五集体反弹；2）而印尼原矿出口禁令终获签署则可以解释为何锡、镍等品种反弹日表现居前。我们认为若印尼一系列旨在提高矿产品附加值的政策得以有效实施，锡由于“低库存和大缺口”受到的影响最大。我们将持续跟进以更新禁令影响程度的评估。 2、小金属领域：稀土六大集团正式成立 大型稀土集团专题会议在京召开，包钢集团、中国五矿、中铝公司、广东稀土、赣州稀土、厦门钨业6家企业将牵头推进兼并重组，组建大型稀土产业集团。其他稀土企业如甘肃稀土、江铜稀土、湖南稀土等企业将有如何归宿尚未明确，但产业进一步集中化的格局无疑已从国家制度层面获得了政策支持和肯定。 3、投资建议：配置 “新能源+节能环保”品种，关注“蜕变”型企业 1）印尼原矿出口禁令终获签署有利于提振锡、铝和镍价格，尤其对于“低库存和大缺口”的锡而言，但印尼政策的执行力度是关键，我们也将持续跟进这一进程。短期看，我们认为宏观层面的不确定性仍使得期货交易品种风险收益比未转正，继续对其持一份谨慎。 2）继续配置处于“新能源+节能环保”领域的深加工、紧扣新兴产业的“制度红利”品种：赣锋锂业35%、正海磁材35%、贵研铂业30%。 同时我们认为2014年企业“蜕变”，尤其对于微利的电解铝板块而言，将成为有色行业一大亮点和特征，具体内容可参见我们的年度策略报告《行至水穷处，坐看云起时-20131127》。 （具体数据，参见我们一并发送的数据库内容） 行业表现对比图(近12个月) 2013/1/11～2014/1/11-32%-23%-14%-5%4%13/113/413/713/10沪深300有色金属 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《华创有色行业数据库周报：有色金属行业数据库周报-对内外盘矿业股背离的再次探讨；继续关注“新能源+节能环保”品种》 2014-01-06 《华创有色行业数据库周报：更新1月组合，配置 “新能源+节能环保”品种；关注“蜕变”型企业》 2013-12-30 《华创有色行业数据库周报：QE正式缩减，价格表现迥异；继续配置“制度红利”品种仍为首选》 2013-12-23 证券研究报告 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 / 7 行业周报 目 录 1、市场回顾：有色指数周跌5.4% ............................................................................................... 3 2、期货交易品种：印尼原矿出口禁令终获签署，关注执行力度 ............................................. 3 3、小金属及新材料：马凯要求大力发展新能源汽车产业；稀土六大集团成员正式确立 ..... 3 4、宏观“三因素”运行态势跟踪 ................................................................................................. 4 1）中国因素：PPI确认四季度经济偏弱，14年通胀压力不大 ......................................... 4 2）美国因素：12月非农数据大跌眼镜，市场一致预期仍为QE继续缩减和经济复苏 . 4 3）欧元区因素：仍体现出“经济体内部分化，通缩压力显现”的局面 .............................. 5 5、投资建议：继续配置 “新能源+节能环保”品种，可关注“蜕变”型企业 ..................... 5 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 / 7 行业周报 1、市场回顾：有色指数周跌5.4% LMEX基本金属价格指数周持平，其中：LME三月铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-0.2%、-0.4%、-2.6%、0.3%、1.7%、0.1%。黄金收于1249美元/盎司，周涨0.9%。一周价格发生较大变化的小金属品种：轻稀土均价（-0.9%）、中重稀土均价（-0.7%）、氧化镨钕（-1.6%）、毛坯烧结钕铁硼N35（-1.4%）、钨精矿（-0.8%）、氢氧化锂（-2.4%）。 A股有色行业指数周跌5.4%，跑输A股指数2.1个百分点。分子行业看，小金属板块跌5.4%，基本金属板块跌6.1%，贵金属板块跌5.3%。 2、期货交易品种：印尼原矿出口禁令终获签署，关注执行力度 上周影响期货交易品种价格的两大因素便是美国12月非农数据大幅不及预期以及印尼原矿出口禁令的签署，这可以解释为何上周五金属价格纷纷上涨以及锡、镍表现较为居前： 1）如我们在“宏观三因素”分析中所述，美国12月非农就业数据大幅低于预期，使得市场中部分投资者开始质疑美联储缩减QE进程是否会持续。较差的就业数据使得美元指数回落0.4%，这成为金属价格普遍反弹的一个因素； 2）印尼通过原矿出口禁令则是价格反弹的另一大因素，这使得锡、镍反弹更为明显。我们在之前周报（2013/12/16期）曾做过分析，若印尼原矿出口禁令得到有效实施，则会对锡、铝土矿和镍产生较大影响，而三个品种中考虑到库存及缺口占比，锡所受到的影响或为最大。 图表 1 印尼出口禁令对锡、铝和镍的影响 金属量%全球%中国14年供需基准情形极端情形-全面禁止后供需缺口/需求占比铝土矿（Al）480 100%11%20%+109-371 7%5.9 35 ★★★☆☆红土镍矿（Ni）52 71%20%43%+4.3-33 17%6.5 35 ★★★★☆粗锡（Sn）4 100%12%29%-0.5-5 13%1.4 - ★★★★★影响程度打分出口量vs原材料需求量影响分析-各金属供需平衡情况印尼出口量（万吨）%流向中国13年以来中国进口依赖型企业备库量（周）期货交易所金属库存量（周） 资料来源：华创证券 综合来看，我们认为印尼原矿出口禁令的最终签署超出了市场的预期，这将对金属价格产生积极影响，但影响程度的关键则在于执行力度的大小，我们将持续跟进出口数据以评估执行的有效性。短期来看，由于宏观层面的不确定性，我们对期货品种仍持一份谨慎。 3、小金属及新材料：马凯要求大力发展新能源汽车产业；稀土六大集团成员正式确立 1）锂电自行车需求高速增长，马凯要求大力发展新能源汽车产业 2013年中国电动车产量预计在3500万辆以上，其中锂电自行车占比将逾7.5%，预计2013年中国锂电自行车产量将达到300万辆，同比增长80%。业内人士表示，未来电动车市场中锂电对铅酸的替代将加速，2014年锂电自行车产量有望保持90%左右的增速。 马凯要求大力发展新能源汽车产业。国务院副总理马凯1月初到广东就节能与新能源汽车产业发展进行调研。他强调，要充分认识发展节能与新能源汽车的重要性，紧紧抓住汽车动力系统电动化转型的战略机遇期，大力发展新能源汽车产业，大幅降低汽车燃油消耗和污染物排放，使空气质量得到明显改善。马凯来到深圳市贝特瑞新能源材料、大地和电气、星源材质、比亚迪、比克电池等企业调研了解节能与新能源汽车产业发展情况。他指出，通过4年来的示范推广，我国新能源汽车从无到有，已处在产业化发展的初期，跟上了国际新能源汽车发展步伐。但总体上我国新能源汽车产业还面临技术不成熟、产品成本较高、体制机制不完全适应市场规律等问题。 我们认为：①锂电产业依然快速发展，新能源汽车产业是不可逆转的发展趋势，例如2013年美国新能源汽车销量至少增长100%。②我们长期看好率先进入全球新能源汽车锂电池原材料供应链的赣锋锂业，公司在 2014年进入收获期，30%以上的业绩增速。 大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825大智慧0825 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 / 7 行业周报 另外，针对媒体报道赣锋锂业两位高管在定增完成后合计减持了6万股，我们认为减持数量很低，不代表其高管不看好公司未来的发展。 2）稀土六大集团成员正式确立 1月8日，工信部会同有关部门在北京召开组建大型稀土企业集团专题会议，传达国务院研究加强稀土行业管理工作专题会议精神，部署进一步加强稀土行业兼并重组、治理整顿等工作。国土资源部、国资委等部门有关同志，内蒙古、江西等12个稀土省（区）工业主管部门负责同志，包钢集团、中国五矿、中铝公司、广东稀土、赣州稀土、厦门钨业等6家稀土企业负责人参加了会议。会议提出，下一步，要顺势而为，重点支持包钢集团、中国五矿、中铝公司、广东稀土、赣州稀土、厦门钨业。6家企业分别牵头进一步推进兼并重组，组建大型稀土企业集团。会议强调，地方政府要建立协调机制，支持中央企业和其他集团开展跨地区兼并重组工作。 另据媒体报道，八部委联合重点对广东、湖南、广西、江西、福建等稀土产地企业进行抽查。针对稀土冶炼分离和商贸流通企业非法买卖稀土