家电行业月度评论：跨界转型类家电股6月大受追捧

1 证券研究报告 行业深度研究 跨界转型类家电股6月大受追捧 家电行业月度评论 投资要点：  家电板块月度回顾： 家电指数（中信）自年初至今下跌10.4%，其中1月份下跌24%、2月下跌5.87%、3月份涨幅18.39%，4月份上涨0.09 %，5月上涨1.56%，6月至今上涨4%，连续上涨4个月。总体上走出了一个大幅下跌探底后快速回升再进入震荡慢涨的行情。在全部29个行业中市场表现居于第4位，领先其它25个行业，也领先于万得全A指数下跌20%的表现。本板块在6月初首周大涨6%后，后面几周维持了强势震荡，保住了月初涨幅。从周线角度看，家电行业仍处于良好的上升通道中，因此建议可以继续保持对本板块的持仓。本月厦华电子、雪莱特等跨界转型的小型家电股走势突出，反映大盘好转期概念股会有更好的短期表现，但长期看还是老板电器、小天鹅在稳稳的创出历史新高。市场在短期内或许会追逐概念，但在长期内一定会给业绩持续优秀成长的公司以恰当的估价，这在家电股上一再证明。因此，我们认为目前部分基本面出色的家电股的回调仅是对前期较大涨幅的技术性回吐，不必因此恐慌，我们一向认为耐心守候价值增长乃家电股投资正道。  家电产业投资策略： 在经历3月的大涨后，市场在2季度进入震荡，但本板块一些个股逆势创下历史新高，而从历史经验看，在目前日趋活跃的市场氛围下家电的防御价值会有所下降，其它概念性热门板块或本板块中小盘热门概念股会表现更出色，所以我们认为本板块下半年行情的强度或许会低于上半年。但基于本板块优良的基本面，特别是6.18期间电商大促节几乎所有家电品类的销售都大幅增长，且汇总年初至今除空调外其它品类的销售都有较好表现，其中洗衣机、大厨电、小家电等品类更保持了稳定增长。故建议投资者仍可耐心持有相关品类的龙头股。我们推荐的7月份月度组合为：美的集团、海信电器、万和电气、九阳股份。  风险提示 行业销售滑坡；价格战剧烈。 2016年06月22日 投资建议： 优异 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 钱建 分析师 执业证书编号：S05905101240001 电话：051085613752 邮箱：qj@glsc.com.cn 钱建 电话：051085613752 邮箱：qj@glsc.com.cn 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-12%16%44%72%2015-032015-062015-102016-02家用电器沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 一、家电板块市场表现回顾 ...................................................................................... 3二、行业公司新闻跟踪与点评： ............................................................................... 5三、策略探讨： ...................................................................................................... 10四、重点跟踪个股评论： .........................................................................................11 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 一、家电板块市场表现回顾 家电指数 （中信） 自年初至今下跌10.4%，其中1月份下跌24%、2月下跌5.87%、3月份涨幅18.39%，4月份上涨0.09 %，5月上涨1.56%，6月至今上涨4%，连续上涨4个月。总体上走出了一个大幅下跌探底后快速回升再进入震荡慢涨的行情。在全部29个行业中市场表现居于第4位，领先其它25个行业，也领先于万得全A指数下跌18.6%的表现。本板块在6月初首周大涨6%后，后面几周维持了强势震荡，保住了月初涨幅。从周线角度看，家电行业仍处于良好的上升通道中，因此建议可以继续保持对本板块的持仓。本月厦华电子、雪莱特等跨界转型的小型家电股走势突出，反映大盘好转期概念股会有更好的短期表现，但长期看还是老板电器、小天鹅在稳稳的创出历史新高。市场在短期内或许会追逐概念，但在长期内一定会给业绩持续优秀成长的公司以恰当的估价，这在家电股上一再证明。因此，我们认为目前部分基本面出色的家电股的回调仅是对前期较大涨幅的技术性回吐，不必因此恐慌，我们一向认为耐心守候价值增长乃家电股投资正道。同时为提高组合短期收益，也可选择小型跨界类转型股作为短期投资。 图表1：家电指数熊市回报率显著高于大盘，反映其防御价值突出 来源：国联证券研究所 各子板块则表现不一，6月份因美的收购库卡获市场正面反应而大涨带动白电指数上涨超8%，其它子板块也略有上涨。 图表2：家电各子板块与其它指数市场表现比较（2016，6） 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 来源：W IND 国联证券研究所 从个股表现看，最近20日涨幅居前的是厦华电子、雪莱特、康盛股份、金莱特、珈伟股份等有跨界转型预期的小型家电公司，海尔、九阳等相对走势一般，反映在更为活跃的市场中小市值转型预期股收益更高，我们预计短期内这一分化趋势仍将延续。 从各子板块的估值水平看，白色家电的估值最低，黑电和照明类估值较高；与其它行业比较，目前家电业估值仅高于金融业，为全市场第3低，而这主要体现在白电龙头上，美的、海尔、格力的估值都仅10倍左右。 图表5：家电板块与其它指数估值比较表 图表3：家电板块年6月表现前10名（至22日） 图表4：家电板块月度表现后10名 来源：WIND 国联证券研究所 来源：国联证券研究所 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 来源：WIND 国联证券研究所 二、 行业公司新闻跟踪与点评： 1、TCL集团5月LCD电视产品销量为130.5万台，同比增长16.1%。其中，TCL多媒体LCD电视本月国内和国外市场的销量分别为50.8万台和76.4万台。智能网络电视销量为59.8万台，同比增长91.3%；其中国内智能网络电视销量为33.5万台，占TCL多媒体LCD电视在国内市场销量的65.8%。TCL通讯本月手机及其它产品销量合计613.3万台，同比增长11.3%。国内及国外市场的销量分别为26.4万台和586.9万台。其中，智能手机本月销量同比下降12.7%，占TCL通讯手机及其它产品总销量的52.5%。家电集团本月空调、冰箱和洗衣机产品销量同比分别增长22.6%、33.7%和16.2%。；华星光电本月液晶电视面板及模组产品的销售面积折算后约为液晶玻璃基板20.0万片，同比增长73.9%。 国联点评：公司5月份销售明细好转，但由于价格战剧烈，预计利润部分增幅小于收入。 2、新宝股份预计公司2016 年上半年的业绩继续保持稳定增长，2016年上半年公司归属于上市公司股东的净利润预计增长20%到50%。主要原因如下：不断提高的创新能力，创新产品销售比重增加带来产品盈利能力的提升；加快产品平台化和自动化建设,减少了人工投入，同时效率也有了较大提升；针对不同群体的客户，把产品分为高、中、低三个层次，对生产单位进行A、B 厂设计, 不同档次的产品使用不同的生产线,效率有了较大改善，同时在巩固高端产品市场的同时，不断扩大中低端产品的市场占有率，实现整体规模的稳定增长。 国联点评：公司目前自主品牌Donlim 在国内销售的主要是烘焙类电器产品，如面包机、烤箱、打蛋机、多士炉等，主要通过电商、电视购物、礼品等方式进行销售及推广，公司高度重视电商及微商渠道对销售带来的机遇，未来会加大人力和物力的投入，做好电商和微商渠道的拓展工作。同时，公司注册了新的咖啡机自主品牌Barsetto，主要销售咖啡机和咖啡胶囊，相关产品在海外已上市，未来定位在全球市场销售。公司未来会探索针对其他品类产品采用新的品牌新的方式进行运作。从公司 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 营销布局看，尚没有大力推动国内市场销售的强烈意愿，短期还是看国外市场。 3、艾肯家电网：每年6月18日是京东雷打不动的年度店庆日，被京东视为上半年最大的网络购物节，由于年中是空调、冰箱消费、婚庆装修家电购买的旺季，又与阿里主导的“双11”相隔5个月，正好可以借机抢夺市场。今年的6.18，京东从以下五个方面对抗竞争对手：充足的货源和历史最低价；高端品牌和产品更多；全面开发农村市场； 6.18期间将穿插大量的品牌节，包括格力、美的、海尔、海信等一线品牌，为其提升整体的销量；延续30天价保政策。2015年B2C家电销售占比分布中，京东无论是销售额还是销量都占据40%以上的份额，成为B2C家电电商的龙头，紧随其后的是天猫，苏宁易购、国美在线仅为个位数的占比与之差距较大。然而，在电商领域实现第一并非京东的终极目标，其着眼于的是整个家电渠道。 家电销售起家的苏宁云商， 2015年线上平台商品交易总规模502.75亿元，同比增长94.93%。但是根据星图数据统计的2015年电商B2C家电销售占比来看，苏宁易购销售量和销售额占比分别为5.7%和7.7%，据位列前两位的京东和天猫有较大差距。在家电行业亿万级大蛋糕面前，苏宁和京东竞争焦灼，两者的争锋相对已经是众所周知。苏宁5月底推出“KO 618”行动。 国联点评：为推动消费，电商与家电厂商合作不断造节，力图搅动市场，但目前消费节日过多，预计只是将数月消费集中到一时，不会对整体消费有明显带动。 4、近日格力董事长董明珠出席媒体活动时透露重要讯息，董明珠说，“今天我来捅破这层窗户纸：格力收购新能源企业，真的要开始造汽车了。” 国联点评：2016年3月7日格力电器发布公告计划发行股份购买资产，交易标的为珠海银隆新能源有限公司，银隆新能源年产纯电动客车3.3万辆，纯电动SUV乘用车10万辆。近期市场热炒新能源汽车，我们预计格力将因此受益，显著提高估值，复牌后预计会有良好表现。 5、智能厨电产品领域的总体渗透率还不到0.5%。据中怡康数据显示，去年智能家电在电视、空调、洗衣机、冰箱市场零售额的渗透率分别为82.1%、7.8%、4.1%、1.2%，而在智能厨电产品领域的总体渗透率还不到0.5%。 对此，业界专家表示，目前厨电行业迎来了向左走“智能化”，或者向右走“生态化”的岔路口。被业界炒的火热的智能化，由于只是空有“智能化”噱头，未真正触及到用户消费痛点，而生态化切合用户的需求，加之能带来无以伦比的社交体验，能彰显厨电的活力与青春，也更适合厨电行业未来的发展。 点评： 不是任何家电产品都适合智能化发展，厨电还是重在解决用户痛点。 6、南亚高温拉动中国空调出口。印度今年遭受了创纪录的热浪侵袭，气温飙升到51摄氏度。拉动中国空调一季度共出口至南亚28万台，同比增长26.5%。一季度共出口亚洲空调575.5万台，同比增长17.7%。面向全球出口共1517万台，同比增长17.5%。 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 国联点评：家电出口回暖主要缘于季节因素，外需改善有限的全球经济弱势背景下全年出口增长不会显著回升。 7、厦华电子重组复牌暴涨：拟并购数联铭品进军大数据产业的厦华电子复牌涨停。但由于数联铭品就未来经营业绩给出的高增长业绩预期过于乐观，市场仍报以怀疑。根据厦华电子最新发布的资产收购方案，公司拟以发行股份及支付现金方式购买数联铭品100%股权，本次交易作价18亿元。公司另计划配套募资不超过16亿元，主要用于支付本次交易现金对价以及数联铭品相关大数据分析平台建设项目。数联铭品是一家