研报正文总结
行业端：AI算力产业链景气度高企，家电企业积极拥抱新增长极
AI算力产业链分为基础层、技术层和应用层。基础层包括算力（AI芯片、服务器、光模块、IDC数据中心）、数据和算法；技术层核心是大模型和通用技术（机器学习、CV、NLP等）；应用层包括AI+行业赋能和端侧产品（智能驾驶、人形机器人、AI手机、AIGC等）。
AI基础设施市场规模持续高速增长，预计2025年全球支出达3180亿美元，2029年超1万亿美元（CAGR约31%）。光模块市场规模预计2026年达260亿美元（+60%），主要受北美云巨头向AI基础设施倾斜投资驱动，800G/1.6T需求爆发。光模块竞争格局呈现“一超多强”，高端产能向中国集中，但上游芯片仍是关键瓶颈，由海外厂商主导。
AI核心芯片市场也在快速扩容，预计2030年达2860亿美元（CAGR约6.7%）。GPU/ASIC为主要增量，NVIDIA占据主导地位，国内厂商如华为昇腾等加速替代进程。
家电行业正处于结构性调整期，为寻求长期增长点，正积极布局AI算力芯片、光通信等高景气赛道。主要拓展路径包括“业务外延”和“外部并购”。“业务外延”依托光电显示与精密制造的内生底蕴，将家电技术复用至光通信与AI终端；“资本并购”则利用家电主业的现金流外延布局AI算力产业链相关核心资产。
公司端：家电主业筑底，AI算力产业链开启第二成长曲线
主业延伸路线
- 兆驰股份：打通“光芯片-模块”垂直链，光通信业务迎来“模块放量+芯片突破”的双维成长。
- 视源股份：依托交互显示优势布局边缘算力与AI大模型，AI算力业务有望迎来“端侧+边缘”的双维爆发。
- 康冠科技：利用柔性制造切入AIoT终端，正沿“AI+办公”“AI+教育”“AI+医疗”“AI+娱乐”四大场景纵深布局。
- 海信视像：将画质芯片算力向通用场景升维，AI算力业务将沿着全栈算力底座深化构建、全场景硬件生态渗透落地两大主线演进。
资本并购路线
- 禾盛新材：通过参股熠知电子与海曦技术，全栈卡位国产CPU生态。
- 四川长虹：依托华鲲振宇与华丰科技，编织“鲲鹏+昇腾”算力生态网。
投资建议
传统家电行业进入存量博弈阶段，AI算力却正处于急速增长的黄金期。家电企业基于“能力圈的复利效应”，将主业积累的优势复用于算力硬件蓝海；“主业稳基本盘保底，算力拔估值空间”的双轮驱动模式，有望迎来从“传统制造”向“硬核科技”跃迁的机遇。
重点关注个股
- 主业外延：兆驰股份、视源股份、康冠科技、海信视像
- 外部并购：禾盛新材、四川长虹
风险提示
- 技术迭代与研发失败风险
- 跨界整合与管理磨合风险
- 市场竞争加剧与毛利率下滑风险
- 下游需求波动与资本开支放缓风险
