热轧卷板月报：需求边际转弱，短期面临调整

请务必阅读最后重要事项 第1页 需求边际转弱 短期面临调整 操作建议: 5月份热卷价格整体在3600元/吨-3800元/吨之间震荡，月前期，一方面由于中美贸易摩擦影响，商品市场普遍回调，宏观政策预期转弱，叠加4月份公布的出口数据大幅不及市场预期，市场情绪转向悲观；另一方面，建材产量增加明显，库存下降速度减慢，钢材成交量持续下滑，需求边际转弱，热卷价格小幅向下调整；月中期，原料端焦炭受环保政策影响大幅上涨，铁矿石受巴西矿难的持续影响连续上涨，在原料端的带动下钢材成分持续抬升，热卷价格震荡上行，进入下旬焦炭价格承压，宏观数据走弱，叠加下游需求季节性转淡，热卷价格在触及3809元/吨后开始回落。 后期来看，宏观方面，随着经济的企稳，政府继续出台强刺激政策的可能性已不大，大概率维稳为主，内外部环境的变化导致制造业继续处于弱势，6月份的制造业PMI低于预期。供给方面，5月份虽有环保限产政策，但粗钢产量依旧维持高位，由于原料端铁矿石和焦炭大幅拉涨，热卷利润环比下降明显，6月份热卷产线检修增加，预计热卷产量环比将稍有下降；需求端，受国内宏观经济以及外部环境影响，制造业整体继续维持弱势，其中汽车行业虽有刺激政策出台，但目前尚未出现回暖迹象，家电行业中空调产销量尚可，工程机械行业增速继续下滑。总体来看，6月份供给和需求均处于边际减弱阶段，短期热卷价格仍然存在回调压力，但随着钢厂利润下降，热卷产线检修或将继续增多，价格或将企稳反弹，热卷主力1910合约下方3500-3600元/吨处存在支撑。 一、期货市场行情走势 5月份热卷价格整体在3600元/吨-3800元/吨之间震荡，月前期，一方面由于中美贸易摩擦影响，商品市场普遍回调，宏观政策预期转弱，叠加4月份公布的出口数据大幅不及市场预期，市场情绪转向悲观；另一方面，建材产量增加明显，库存下降速度减慢，钢材成交量持续下滑，需求边际转弱，热卷价格小幅向下调整；月中期，原料端焦炭受环保政策影响大幅上涨，铁矿石受巴西矿难的持续影响连续上涨，在原料端的带动下钢材成分持续抬升，热卷价格震荡上行，进入下旬焦炭价格承压，宏观数据走弱，叠加下游需求季节性转淡，热卷价格在触及3809元/吨后开始回落。 现货市场方面，5月初开始，热卷现货价格连续下降，但整体下降幅度不大，目前热卷1910合约贴水现货300元/吨左右，目前来看，热卷基差处于历史中高水平。 表1-1 合约收盘价结算价最高价最低价涨跌涨跌幅成交量持仓量持仓量变化涨跌(结算价)[单位]元19103640365838093580-134-3.5511871144680264140028020013459347835953374-92-2.59781248121544688800热轧卷板合约月度行情 数据来源：Wind 方正中期期货研究院 热轧卷板月报Hot rolled coils weekly Report 作者：钢铁建材组田欣沅、卜咪咪 执业编号：F3049510 联系方式：010-68578739/ bumimi@foundersc.com 成文时间：2019年6月3日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 图1-1：热轧卷板主力连续合约走势 图1-2：热轧卷板价格走势 20002500300035004000450050002016-10-252016-12-252017-02-252017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-252018-06-252018-08-252018-10-252018-12-252019-02-252019-04-25价格:热轧板卷:4.75mm:全国价格:热轧板卷:4.75mm:北京价格:热轧板卷:4.75mm:天津价格:热轧板卷:4.75mm:广州价格:热轧板卷:4.75mm:上海价格:热轧板卷:4.75mm:乐从 数据来源：文华财经 方正中期期货研究院 数据来源：Wind 方正中期期货研究院 图1-3：价格:方坯:Q235:唐山 图1-4：热轧卷板基差 0500100015002000250030003500400045002016-09-132016-11-132017-01-132017-03-132017-05-132017-07-132017-09-132017-11-132018-01-132018-03-132018-05-132018-07-132018-09-132018-11-132019-01-132019-03-132019-05-13价格:方坯:Q235:唐山010020030040050060005001000150020002500300035004000450050002018-05-162018-06-162018-07-162018-08-162018-09-162018-10-162018-11-162018-12-162019-01-162019-02-162019-03-162019-04-162019-05-16基差价格:热轧板卷:4.75mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 数据来源：Wind 方正中期期货研究院 数据来源：Wind 方正中期期货研究院 图1-5:卷螺价差 -600-500-400-300-200-100010020030040050060001000200030004000500060002015-11-132016-02-132016-05-132016-08-132016-11-132017-02-132017-05-132017-08-132017-11-132018-02-132018-05-132018-08-132018-11-132019-02-132019-05-13热卷-螺纹价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海价格:热轧板卷:4.75mm:上海 数据来源：Wind 方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 二、宏观经济政策情况 1.本周末1 天、7 天、14 天、21 天期银行间市场质押式回购加权利率分别为2.7490%、2.8586%、2.9635%与 %，环比上周分别变化 -54.17 、15.99 、-3.94 、-5.48 个 BP。隔夜、1 周、2周、一个月、三个月、六个月、九个月、一年 SHIBOR 分别为2.0670 %、 2.6650 %、2.9000 %、2.8130 %、2.9160 %、2.9640 %、3.1100 %、3.2050 %，环比上周分别变化-51.70 、1.70 、14.30 、2.90 、1.50 、1.30 、4.70 、 1.50 个 BP。 2. 2019年4月， M1、M2增速回升。狭义货币M1同比2.90 %，较上月变化-1.70 %，广义货币M2同比8.50 %，较上月变化-0.10 %。 3. 2019年5月制造业PMI指数为49.40，环比变化-0.70 ，其中生产指数为51.70，环比变动-0.40 ，新订单指数为49.80 ，环比变动-1.60 ，产成品库存指数为48.10 ，环比变动1.60 ，财新PMI为#N/A，环比变动#N/A； 4．1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%。在41个工业大类行业中，27个行业利润总额同比增加，14个行业减少。主要行业利润情况如下：石油和天然气开采业利润总额同比增长19.7%，专用设备制造业增长17.9%，电气机械和器材制造业增长14.5%，非金属矿物制品业增长12.6%，电力、热力生产和供应业增长12.3%，通用设备制造业增长7.3%，纺织业增长3.7%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降50.2%，黑色金属冶炼和压延加工业下降28.1%，汽车制造业下降25.9%，煤炭开采和洗选业下降16.5%，化学原料和化学制品制造业下降16.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降15.3%，有色金属冶炼和压延加工业下降6.6%，农副食品加工业下降4.9%。 5. 2019 年1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）155747 亿元，同比增长6.1%，增速比1-3 月份回落0.2 个百分点。从环比速度看，4 月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资93103 亿元，同比增长5.5%，增速比1-3 月份回落0.9 个百分点。 6. 2019 年1—4 月份，全国房地产开发投资34217 亿元，同比增长11.9%，增速比1—3月份提高0.1 个百分点。其中，住宅投资24925 亿元，增长16.8%，增速回落0.5 个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.8%。1—4 月份，房地产开发企业房屋施工面722569万平方米，同比增长8.8%，增速比1—3 月份提高0.6 个百分点。其中，住宅施工面积501832万平方米，增长10.4%。房屋新开工面积58552 万平方米，增长13.1%，增速提高1.2 个百分点。其中，住宅新开工面积43335 万平方米，增长13.8%。房屋竣工面积22564 万平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5 个百分点。其中，住宅竣工面积16040 万平方米，下降7.5%。 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0002000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04M1M2M1:同比M2:同比-2.003.008.0013.002011-122012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-01GDP:不变价:当季同比GDP:不变价:第一产业:当季同比GDP:不变价:第二产业:当季同比GDP:不变价:第三产业:当季同比35.0040.0045.0050.0055.0060.002014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05PMIPMI:生产PMI:新订单PMI:新出口订单-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-02PPI:黑色金属冶炼及压延加工业:当月同比PPI:全部工业品:当月同比 05101520252013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04固定资产投资完成额:累计同比房