热轧卷板期货月报：海外需求拖累，热卷面临压力

请务必阅读最后重要事项 第1页 、 海外需求拖累 热卷面临压力 摘要: 宏观面来看，为对冲经济下行压力，国家从财政和货币两个方面连续出台刺激政策，央行定向降准，释放资金流动性，财政部提前下达地方政府专项债，推动基建项目开工。供给方面，粗钢产量同比依旧增长但增速明显减慢，3月份钢厂库存压力大检修增加，铁水不足，热卷利润下降明显，扎线检修增多，热卷大幅下降，但4月初热卷利润好转，周产量触底回升，热卷供给端维持高弹性。需求端，海外疫情未见好转，全球制造业产业链大面积停工，全球汽车产业链造成重创，短期仍未看到汽车行业好转迹象，家电行业受房地产市场影响增速放缓，但出口受阻；挖掘机等工程机械产品在基建拉动下高速增长，但在海外疫情未见明显好转前，热卷及其下游终端产品出口将受到严重影响。 后期来看，短期在宏观利好刺激下，热卷下游阶段性补库，库存下降，热卷10合约企稳反弹，但考虑到热卷库存的累积水平以及下游需求释放的持续性和强度有限，热卷反弹的幅度有限，热卷2010合约上方3300-3400元/吨处存在压力，下方2800-2900元/吨处存在支撑。 对于热卷上游冶炼企业来说，主要需要防范热卷价格大幅下降，导致利润大幅下降的风险，根据以上分析，我们认为在需求恐难持续，库存压力较大的情况下，热卷现货价格面临较大压力，钢厂可关注在热卷2010合约3300-3400元/吨上方进行卖出套期保值机会。 对于热卷下游消费企业来说，主要需要防范热卷价格大幅上升，导致成本大幅增加的风险，根据以上分析，我们认为后期若海外疫情好转，需求快速释放，对应远期10合约存在反弹动力，下游消费企业可关注10合约在降至2800-2900元/吨附近买入套保机会。 热轧卷板期货月报Hot rolled coils monthly Report 作者：钢铁建材组卜咪咪、王骏 执业编号：：F3049510(从业) Z0002612(投资咨询) 联系方式：010-68578739/ bumimi@foundersc.com 成文时间：2020年4月11日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 摘要: ............................................................................................................................................................ 1 一、行情回顾 ............................................................................................................................................... 3 二、宏观经济政策情况 ............................................................................................................................... 4 三、供给 ...................................................................................................................................................... 7 四、需求 ...................................................................................................................................................... 9 （一）汽车 ................................................................................................................................................... 9 （二）船舶 ................................................................................................................................................. 10 （三）家电 ................................................................................................................................................. 11 （四）工程机械 ......................................................................................................................................... 12 （五）热卷进出口 ..................................................................................................................................... 15 五、套利机会分析 ..................................................................................................................................... 16 六、供需平衡表预测与分析 ...................................................................................................................... 16 七、季节性分析 ......................................................................................................................................... 17 八、期货技术分析 ..................................................................................................................................... 18 九、结论 .................................................................................................................................................... 19 9Y9UvYpZmXiZmUfWNAmMqR7NaO8OmOrRmOrRlOnNnRlOnMtQ9PrQnQMYpOrNNZpMoN 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、行情回顾 3月份以来，热卷整体处于震荡下行走势。3月上旬，盘面由宏观情绪主导，一方面市场预期疫情逐渐好转后，各行各业逐渐复工复产，钢材下游行业需求将得到加速释放，另一方面，国家从货币和财政两方面连续出台刺激政策，各地加大专项债发行力度，央行连续释放资金流动性，政策维稳经济的意图明显，市场处于一致性的乐观预期中，导致钢材走势持续强势。 3月中旬之后热卷开启下跌行情，05合约自3550一路下跌至3150元/吨，10合约自3500下跌到3000元/吨。本轮热卷回落一方面是由于前期需求好转的预期落空，另一方面是由于海外疫情蔓延，全球制造业产业链接近停滞，热卷及其下游终端产品出口受阻，市场预期转向悲观，导致热卷盘面连续下行。 热卷现货价格同样大幅回落，3月中旬之后，上海地区4.75mm热轧卷板现货价格由3550元/吨下降至3200元/吨，热卷05合约价基差一直位于50以下，热卷10合约基差由300元/吨下降至100元/吨。 图1-1：热轧卷板主力连续合约走势 数据来源：文华财经 方正中期期货研究院 图1-2：热轧卷板价格走势 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind 方正中期期货研究院 图1-3 热轧卷板主力连续合约与上海热卷（Q235B，4.75mm）基差走势 数据来源：Wind 方正中期期货研究院 二、宏观经济政策情况 1. 2020年3月，M1、M2增速回升。狭义货币M1同比5.00 %，较上月变化0.20 %，广义货币M2同比10.10 %，较上月变化1.30 %。 2.2020年3月制造业PMI指数为52.00，环比变化16.30 ，其中生产指数为54.10，环比变动26.30 ，新订单指数为52.00 ，环比变动22.70 ，产成品库存指数为49.10 ，环比变动3.00 ； 3．1—2月份，规模以上工业增加值同比实际下降13.5%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月下降26.63%。分行业看，1—2月份，41个大类行业中有2个行业增加值保持同比增长，分别是石油和天然气开采业增 请务必阅读最后重要事项 第5页 长2.1%，烟草制品业增长6.9%。39个行业增加值下降，其中，农副食品加工业下降16.0%，纺织业下降27.2%，化学原料和化学制品制造业下降12.3%，非金属矿物制品业下降21.1%，黑色金属冶炼和压延加工业下降2.0%，有色金属冶炼和压延加工业下降8.5%，通用设备制造业下降28.2%，专用设备制造业下降24.4%，汽车制造业下降31.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业下降28.2%，电气机械和器材制造业下降24.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降13.8%，电力、热力生产和供应业下降7.3%。 4. 1—2月份，全国房地产开发投资10115亿元，同比下降16.3%。其中，住宅投资7318亿元，下降16.0%。1—2月份，房地产开发企业房屋施工面积694241万平方米，同比增长2.9%。其中，住宅施工面积487654万平方米，增长4.6%。房屋新开工面积10370万平方米，下降44.9%。其中，住宅新开工面积7559万平方米，下降44.4%。房屋竣工面积9636万平方米，下降22.9%。其中，住宅竣工面积6761万平方米，下降24.3%。 5. 1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）33323亿元，同比下降24.5%，其中，民间固定资产投资18938亿元，同比下降26.4%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）下降27.38%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00050000010000001500000200000025000002016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-03M1M2M1:同比M2:同比-2.00