油菜籽系列周报：现货旺季不旺 菜粕上行乏力
油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年9月20日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896626 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周回顾：美豆利空殆尽后依旧是无奈的横盘，短期来看出口和天气均无法给市场一个走强的借口，短期难有强劲走势，周K线报收坟墓线，后市依旧是扶不起的节奏。 本周粕类走势纠结，豆粕2700一线收阳线，抄底资金在这个节点明显比较犹豫，三根均线粘合有待方向选择，建议下周波段思路操作。菜粕本周表现仍弱于豆粕，横盘报收阴线，并始终受均线压制，若下周期价维持在2000之上暂不建议抛空。 豆油本周继续受均线压制横盘收阴，NOPA的报告未能给美豆油带去太多利好，下周关注5400一线均线粘合的方向选择情况。连棕油受马棕油持续反弹走势支撑作用企稳，技术上仍难以走高一线，20日线未突破仍不建议入场做多。 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂油料整体强弱次序排列为豆粕>菜粕>豆油>菜油>大豆>棕榈油。现货旺季不旺 菜粕上行乏力 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 菜粕菜油一周行情走势回顾 图2:菜油菜粕期价比 图3：豆油豆粕期价七年比值 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周菜粕走势呈现倒V，典型的先扬后抑走势。周一横盘走强，周二跟随豆粕在2050一线收阳，到了周三减仓以阳线报收，五日线明显上穿十日线成金叉，出现买盘信号，到了周四周五下探2050收阴，多头显然已遭受打压。菜油周一报收十字星，周二收长下影阴线，周三5600一线探底收红，周四周五5600一线走横，弱势格局明显。 菜油菜粕比本周由上周的2.8下滑至2.77，油粕强弱格局分化并不明显，暂不建议套利操作。 二、菜籽进口以及现货报价 1、油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩小 图4:油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图5：油菜籽月度进口量 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周加菜籽进口成本大幅下跌了13.02元/吨至3407.76元/吨，而国内菜籽价格小幅持稳于3935.38元/吨，导致内外价差缩小了13.02元/吨至527.62元/吨。近一个月来由于进口成本持续下滑，内外价差扩大了接近50％，与去年同期价差相比减少了60％。由此看出美豆持续下跌拖累菜籽价格的影响仍是大于人民币贬值，因人民币贬值引发的新兴市场普遍的货币贬值是无法避免的。 每年进口油菜籽占国内总消费量的20~25％，预计短期内进口需求有缩减的预期，这样间接导致国内菜籽需求紧蹙，加重了农户的惜售心理，对菜粕菜油会有一定的支撑作用，但在美豆持续下跌的此时难有大幅利好作用。 2、菜粕价格略跌，短期走势平稳 图6:菜粕现货价格 图7：菜粕库存与油厂未执行合同 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 资料来源：WIND资讯 南华研究 图8:菜粕与棉粕、DDGS现货价差 图9：DDGS月度进口量 本周全国菜粕均价照比上周上涨了0.58元/吨至2088.82元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价走稳至2170元/吨；上海加籽粕现货报价走稳在2150元/吨，江苏国产菜粕现货报价持平于2080元/吨，湖北国产现货报价持稳于2120元/吨，贵州报价持稳于2100元/吨，合肥报价现货报价走稳在2050元/吨，成都报价持稳于2150元/吨。截止9月13日，本周菜粕由上周的2.15万吨下降至本周的1.5万吨，大幅减少了30％，未执行合同减少了1.99万张，减幅为11％，菜粕库存及未执行合同急剧减少，分别减少了77％和54％，说明农户的惜售导致油厂原料匮乏，而需求的不振也是原因之一。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 3、菜籽油现货本周走平 图10:菜油现货价格 图11：菜油月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜油现货价格持平上周在5968.75元/吨。四川菜油报价走平于6200元/吨；贵州菜油报价持稳在6150元/吨，湖北菜油报价维稳于6100元/吨，而安徽报价走平在6100元/吨一线，江苏报价保持在6000元/吨。 据WIND数据监测，7月我国菜油进口量为4.7万吨，环比上月的12.24万吨减少61％，同比去年的7.4万吨减少36％。2015年1~7月，中国进口菜籽油共47.3万吨，照比去年的59.6万吨减少21％。尽管菜籽油进口量减少，但进口菜籽油占我国总供给不到十分之一，菜籽油主要还是由靠国内压榨，而油菜籽进口的高位仍会制约菜油现货价格，短期以走平为主。 三、 厄尔尼诺数据及菜籽进口数据 图12：太平洋海水异常温度监测 图13：厄尔尼诺发生概率预测指数 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：NOAA 南华研究 从NOAA海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数自二月以来缓慢爬升至0.5°C，至八月已达6月之久。8月数值已达1.8°C，这样的数据在历史上并不罕见，只是若持续有望复制2008的盛况，但此时马来西亚仍未有大幅干旱出现，市场也只能以时间换空间，静待数据变化对天气的影响。 图14、油菜籽压榨利润反弹 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示，截止到2015年9月2日的一周，加拿大的油菜籽压榨量为141,536吨，比上周的129,676吨提高9.1%。迄今为止，2015/16年度（8月份至7月份）的油菜籽压榨总量达到630,142吨，高于2014/15年度同期的624,294吨。当周加拿大油菜籽加工厂的产能利用率为70.8%，高于上周的64.9%。本年度迄今的产能利用率为67.5%，上年为76.9%。2014/15年度的油 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 菜籽压榨量为7,357,190吨，比2013/14年度的6,979,415吨增长5.4%。 由于本周菜粕菜油现货基本走稳，国菜籽压榨利润持平而进口菜籽压榨利润小幅下滑。国产湖北地区油菜籽压榨利润减少105.6元/吨至-173元/吨，广东进口油菜籽压榨利润下跌-13元/吨至-171元/吨。国产菜籽价格整体走势平稳，进口成本下降压榨成本降低带动菜粕菜油价格的跟跌，油厂开机率增速放缓因部分油厂无籽压榨或计划性停机，后市预计对现货略有支撑，但力度预计不大。 四、 油脂价差变化 图15、油脂期价价差分析 单位：元/公吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 豆油价格偏低抑制棕榈油搀兑消费，原油价格本周反弹后又回吐，国内棕榈油库存偏高。本周油脂期价价差出现抬头之意，菜油与豆油价差缩窄了4个点至266，与棕榈油价差扩大18点至1342，豆油跟棕榈油价差扩大了22个点至1112，很显然尽管三大油脂本周均下跌，豆油最为抗跌，棕榈油最弱，整体来说仍以逢反弹抛空油脂操作为主。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 五、 总结及后市预测 图16、郑州菜粕1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 图17、郑州菜籽油1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 本周粕类走势纠结，豆粕2700一线收阳线，抄底资金在这个节点明显比较犹豫，三根均线粘合有待方向选择，建议下周波段思路操作。菜粕本周表现仍弱于豆粕，横盘报收阴线，并始终受均线压制，若下周期价维持在2000之上暂不建议抛空。 豆油本周继续受均线压制横盘收阴，NOPA的报告未能给美豆油带去太多利好，下周 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 关注5400一线均线粘合的方向选择情况。连棕油受马棕油持续反弹走势支撑作用企稳，技术上仍难以走高一线，20日线未突破仍不建议入场做多。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路2号国华大厦B座2501室 电话：0532-85803555 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路51号15层C室 电话：024-22566878 天津营业部 天津市河西区友谊路41号大安大厦A座8层 电话：022-88371080 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层 电话：021-50431979 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路663号1楼、3楼、7楼 电话：021-52585211 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座717房、718房 电话：020-38806542 芜湖营业部 安徽芜湖市中山北路77号侨鸿国际商城904、906、908室 电话：0553-3880212 重庆营业部 重庆市南岸区亚太路1号1幢1层1-2 电话：023-62611588
