油菜籽系列周报：美豆推涨乏力 菜粕难有起色

油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年6月28日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘要 菜粕本周周K线重心上移收阴，尽管美豆的天气升水持续，无奈水产旺季推迟，下游需求疲弱拖累现货，技术上均线空头排列明显，下周难有大涨，日内操作为主。由于市场菜油抛储暂停传闻传出，今年发改委宣布不再收储，而菜籽油的抛储暂停说明市场上的趋于减少，因此本周领涨油脂，周K线6000之上收小阳线，前期多单可暂时持有。 美豆推涨乏力 菜粕难有起色 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 行情回顾 1. 美盘强劲，菜粕横盘 图1:菜油菜粕期价比 图2：豆油豆粕期价七年比值 资料来源：WIND资讯 南华研究 菜粕本周周二跳空上行拜美豆所赐，但前三日的阴线重心接连下移，MACD的指标线与之相悖继续昂头，到了周五美豆再度大涨提振菜粕收复了前三日的跌势，整周呈现V型反转，下周仍需关注美豆走势对国内的影响。菜油周二反弹收阴，周三却以中阳线上破中轨，周四更是上测6200一线的支撑位，多头略有“王者归来”的意味。周五重心上移却收中阴线，多单建议谨慎持有。 本周菜油走势稍强于菜粕，而油粕比照比上周反弹0.004个点至2.964，多油粕比套利暂不建议进场。 二、菜籽进口以及现货报价 1、菜籽油抛储情况 图3:2015菜籽油抛储成交量价 图4：菜油抛储成交数据分析 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 资料来源：WIND资讯 南华研究 自今年1月21日以来20次的油菜籽抛储，共成交15.12万吨，平均每次成交7558吨，平均价为5824元/吨。发改委宣布油菜籽不再收储，加上市场有菜籽油抛储暂停的传闻，菜籽油本周表现十分抗跌，现货的坚挺短期有望延续。 2、油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩小 图5:油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图6：油菜籽月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 美豆本周强劲，因此加菜籽获支撑相对坚挺，菜籽进口成本本周上涨72.66元/吨至3812.33元/吨，而新季菜籽价格以走稳为主，本周持稳在4376.92元/吨，导致内外价差较少了72.66元/吨至564.59元/吨。失去保护价的支撑作用，国内菜籽现货价格 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 继续下跌，油菜籽面积预计继续下降，国内需求的缺口将由进口来补给，因此国内外价差有望继续缩窄。 3、菜粕价格持稳，后期有望持稳 图4、菜粕现货报价 单位：元 图7:菜粕现货价格 图8：菜粕库存与油厂未执行合同 资料来源：WIND资讯 南华研究 图9:菜粕与棉粕、DDGS现货价差 图10：DDGS月度进口量 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 本周全国菜粕均价照比上周下跌了1.76元/吨至2101.18元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价维持在2200元/吨；上海加籽粕现货报价下跌50元/吨至2150元/吨，江苏国产菜粕现货报价持稳于2000元/吨，湖北国产现货报价上涨20元/吨至2000元/吨，贵州报价持稳在2150元/吨，合肥报价现货报价企稳在2050元/吨，成都报价现货报价走稳在2200元/吨。截止6月21日，油厂菜粕库存照比上周减少0.9万吨，未执行合同减少了13.1万吨。未执行合同的大幅减少充分说明了饲料企业的采购需求大幅减少。 据天下粮仓数据统计，我国五月DDGS进口量为48.57万吨，同比减少24.8％，环比减少19.8％，我国2015年1—5月DDGS进口总量为14.8万吨，同比减少44％。由于菜粕现货的相对坚挺，导致豆粕与菜粕的现货价差近一个月在450—500元/吨区间震荡，DDGS与之的价差也从历史高位下探，失去价格优势的菜粕此时需求不振，现货下行的概率依旧较大。 3、菜籽油现货本周持稳 图11:菜油现货价格 图12：菜油月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜油现货价格持稳在上周的6087.5元/吨。四川菜油报价持稳在6350元/吨；贵州菜油报价走平在6300元/吨，湖北菜油报价走稳在6150元/吨，而安徽报价维持在6200元/吨一线，江苏报价维持在6050元/吨。本周现货的走稳说明抛储暂停的传闻表示陈油不再供应市场，对现货有一定夯实底部的作用。2015年1~5月，中国进口菜籽油共25.1万吨，照比去年同期的37.5万吨减少32.9％，预计后市进口量将继续减少， 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 国内菜油市场需求将由新季菜籽压榨的菜油来填补。 三、 厄尔尼诺数据及菜籽进口数据 图13:太平洋海水异常温度监测 图14：厄尔尼诺发生概率预测指数 资料来源：NOAA 南华研究 澳大利亚气象局宣布厄尔尼诺已经形成，太平洋海温异常温度0.5°C之上已经达到五个月之久，五月在1.5°C附近，六月在1.8°C，已宣告厄尔尼诺形成。而从全球天气反应来看，美国的高温多雨，中国东北的干旱冷夏基本属于厄尔尼诺的杰作。但目前马来西亚油棕果主产区沙巴州，柔佛州以及彭亨州均未出现明显的大范围干旱，因此棕榈油的大牛市还需这一地区的干旱来配合。近期市场对厄尔尼诺的炒作已经暂歇，对期价的利好已经无压倒性优势。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图15、油菜籽压榨利润 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 温尼伯湖6月26日消息，加拿大油籽加工商协会（COPA）周五公布的周度压榨数据显示，截止6月24日当周，加拿大油菜籽压榨量为151,509吨，较之前一周的130,383吨增加16.2%。2014/15年度迄今，加拿大油菜籽压榨总量为6,492,594吨，上年度同期为6,170,826吨。当周，油菜籽压榨产能利用率为75.8%，年初迄今为81.6%，上年度同期为80.3%。 由于本周菜粕菜油持稳，因此国产菜籽与进口压榨利润均有小幅回升。国产湖北地区油菜籽压榨利润增加11.8元/吨至-156元/吨，广东进口油菜籽压榨利润上涨32元/吨至-162元/吨。由于国产菜籽失去收储价格保护，致使国产菜籽价格暴跌，但油厂采购成本也随之降低，压榨利润大幅攀升。若照这样的态势发展，国内菜籽市场有望重振旗鼓。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 四、 油脂价差变化 图16、油脂价差分析 单位：元/公吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周菜油跌势略缓，与豆油价差扩大112点至326，与棕榈油价差扩大了86点至1034，豆油跟棕榈油价差缩小了26个点至708，棕榈油逆袭因此最为抗跌，豆油最弱。下周预计继续维持菜籽油强势现状，可轻仓做多。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 五、 总结及后市预测 图17、郑州菜粕1509日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 图18、郑州菜籽油1509日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 菜粕本周周K线重心上移收阴，尽管美豆的天气升水持续，无奈水产旺季推迟，下游需求疲弱拖累现货，技术上均线空头排列明显，下周难有大涨，日内操作为主。由于 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 市场菜油抛储暂停传闻传出，今年发改委宣布不再收储，而菜籽油的抛储暂停说明市场上的趋于减少，因此本周领涨油脂，周K线6000之上收小阳线，前期多单可暂时持有。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路2号国华大厦B座2501室 电话：0532-85803555 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路51号15层C室 电话：024-22566878 天津营业部 天津市河西区友谊路41号大安大厦A座8层 电话：022-88371080 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层 电话：021-50431979 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路663号1楼、3楼、7楼 电话：021-52585211 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座717房、718房 电话：020-38806542 芜湖营业部 安徽芜湖市中山北路77号侨鸿国际商城904、906、908室 电话：0553-3880212 重庆营业部 重庆市南岸区亚太路1号1幢1层1-2 电话：023-62611588 永康营业部 永康市丽州中路63号11楼 电话：0579-89292777 南通营业部 江苏省南通市南大街89号总部大厦89号六层 电话： 0513-89011160 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道96号之二钻石海岸B幢2104-2107