小麦周度报告：情绪扭转美盘弱势，内盘乏善可陈

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 情绪扭转美盘弱势，内盘乏善可陈 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/07/24  国际市场方面，由于市场整体情绪的扭转，大宗农产品价格不景气在目前成为一种系统性风险。加之美麦自身的基本面缺乏亮点，除了价格的逢低买盘之外，短期内缺乏明显的利好提振。  国内市场方面，随着国家对玉米放开政策限制的传言，玉米价格持续下跌。小麦目前仍处于政策保护范围内，从目前看来基本仍将维持稳定，或将小幅偏弱。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、美麦价格接连下挫 本周（截至北京时间7月24日），受到农产品本身不景气以及美麦自身基本面弱势的打压，芝加哥主力月合约周度跌幅21美分/蒲式耳，价格振幅43.5美分/蒲式耳。堪萨斯9月合约周度价格跌幅29.5美分/蒲式耳，周度价格振幅42.25美分/蒲式耳。明尼阿波利斯9月合约走低22美分/蒲式耳，周度区间振幅35美分/蒲式耳。 图1：CBOT9月软红冬合约价格走势 图2：CME9月硬红冬合约价格走势 数据来源：汤森路透 图3：MGE9月硬红春合约价格走势 图4：CBOT9月玉米合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图5：CBOT大宗农产品近期价格走势 数据来源：CBOT;THOMSON REUTERS 2、作物生长进度方面暂时缺乏炒作点 从春麦的情况来看，目前播种、出芽、抽穗等阶段均已完成，收割阶段尚未开始。 图6：2014/15春麦生长进度 数据来源：USDA;THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 冬麦生长进度方面 ，目前冬麦处于收割阶段，第29周收割进度75%，上周值65%，5年均值74%。 图7：2014/15冬麦生长进度 数据来源：USDA;THOMSON REUTERS 春麦评级方面，第29周优良率为70%，上周值71%。冬麦评级方面，由于收割接近 尾声，评级数据暂停发布。 图8：2015春麦评级情况 数据来源：USDA;THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 3、价格高企出口进度持续缓慢 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2015年7月16日当周，美国小麦出口检验量为48.91万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为237.02万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度9.2%，去年同期值13%，5年均值12.3%。 图9：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部本周公布的出口销售数据显示，2015年7月16日当周，美国小麦净销售为50.28万吨，当周出口量为58.23万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的8.8%，去年同期为14.5%，5年均值为12.3%。 图10：本市场年度美麦总销售进度 数据来源：USDA；中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 图11：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 图12：各主要出口国家小麦FOB价格 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 4、目前天气状况主要影响春麦，主要指标正常 冬麦收割已近尾声，天气在目前看来难以对价格形成明显的影响。春麦正处于收割前的关键生长期，目前看来天气情况难以提振价格。 图13：美国大宗农产品天气数据 土壤墒情 温度情况 数据来源：NOAA；THOMSON REUTERS 5、基金持仓——共同基金减持，市场情绪并不乐观 图14：基金持仓情况表 数据来源：CFTC, THOMSON REUTERS 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图15：小麦基金（期货和期权）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, THOMSON REUTERS 二、国内市场 1、内盘主力近远月合约走势趋同 本周，近月主力WH1509价格稳中偏弱。本周5个交易日内WH1509只有三个交易日有成交，合约最高价2457元/吨，最低价2421元/吨，周度价格区间跌幅5元/吨，价格区间振幅36元/吨，合约增持14手，合3.98%。远月主力WH1601合约走势类同，跌幅更甚，本周最高价2800元/吨，最低价2757元/吨，周度价格跌幅23元/吨，交易区间43元/吨。减仓246手，减仓比例1.65%。本周内WH1509和WH1601合约价格走势分化程度降低，价差水平回撤。 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂。目前，主产区济南、郑州、石家庄的价差分别为50元/吨、140元/吨和120元/吨。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 图16： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 图17：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 图18：内盘郑麦历年主力合约1-9价差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 2、各地小麦现货价格弱势企稳 本周，山东济南地区普通小麦出库价格为2390元/吨，周度企稳；江苏南京地区普通小麦出库价格2360元/吨，周度维稳；深圳蛇口优质小麦到港价格为2800元/吨，周度涨幅50元/吨；河北石家庄地区优麦进厂价格2820元/吨，周度维稳；河南郑州地区郑麦366进厂价格2550元/吨，周度维稳（图16）。 图19：各地小麦现货价格走势 数据来源：中粮期货 3、国内主要产销区基差走强 主力WH1601合约期价稳中偏弱，现货价格基本稳定，使得基差小幅走强。本周国内主要产销区基差值如下：济南-391，南京-421，深圳19，石家庄39，郑州-231。 图20：内盘郑麦基差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 11 4、进口美麦到厂价倒挂、加麦正挂 截至6月19日，深圳港口美国软红冬与国产济南17到港价的价差为-460元/吨；当地加麦一号进厂价与国产济南17到港价的价差为360元/吨。 图21：深圳港口进口小麦与国产优麦价差 数据来源：中粮集团 5、新麦上市，政策性粮源成交水平持续回落 本周，国家政策性小麦拍卖计划投放数量118.27万吨，成交量0.91万吨，成交率0.77%。整体比上周下跌0.18个百分点。从分市场的情况来看，由于新麦集中上市，政策性陈麦的成交状况整体连续下滑。 本周，安徽市场政策性小麦成交量0.59万吨，成交率0.7%，较上周减少0.06万吨。河南市场方面，本周投放了33.33万吨，成交量0.32万吨，成交比率0.96%。目前整体仍旧处于新麦收购期，市场上陈麦粮源充足，2014年产政