小麦周度报告：美盘底部初现,内盘弱势难改

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美盘底部初现，内盘弱势难改 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/03/06  国际市场方面，美盘冬麦再度探底，如果下周发布的WASDE报告没用明显利空的话，价格底部已经初现。  国内市场方面，今年春节之前的面粉消费本就不旺，价格走势低迷。预计节后这种弱势还将延续。郑麦弱势难改。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、多重利空，价格持续探底 本周（美国芝加哥当地时间2月27日至3月5日），在多重利空的作用下，CBOT软红冬主力5月合约价格持续探底。最主要的基本面原因在于美元指数上扬，已经飙升至11年半的高位，利空出口前景。另外，临池大豆同样受到出口前景不振的打压，价格跌至三周低点。巴西卡车司机罢工事件的结束使得世界市场需求进一步转向巴西，美豆同样因为价格高企而缺乏竞争力。3月5日，CBOT5月合约跌破前期低点491.25美分/蒲式耳，盘中触及2014年10月3日以来的最低价481美分/蒲式耳。 本周（截至北京时间3月6日），芝加哥5月合约周度跌幅32.5美分/蒲式耳，价格振幅32.5美分/蒲式耳。堪萨斯5月合约周度价格跌幅22.5美分/蒲式耳，周度价格振幅31.5美分/蒲式耳。明尼阿波利斯5月合约走低3.25美分/蒲式耳，周度区间振幅19美分/蒲式耳。 图1：CBOT5月软红冬合约价格走势 图2：CME5月硬红冬合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图3：MGE5月硬红春合约价格走势 图4：CBOT5月玉米合约价格走势 数据来源：汤森路透 图5：CBOT小麦玉米主力合约期价价差走势 数据来源：CBOT;中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 2、出口销售数据支撑力度有限 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2015年2月26日当周，美国小麦出口检验量为45.01万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为1696.61万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度69.3%，去年同期值74.6%，5年均值70.6%。 图8：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部本周公布的出口销售数据显示，2015年2月26日当周，美国小麦净销售为46.96万吨，当周出口量为48.56万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的68.6%，去年同期为72%，5年均值为67.7%。 图9：本市场年度美麦总销售进度 数据来源：USDA；中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图10：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 3、美国及黑海地区冬麦主产区天气 中南部平原区：从本周中后期起的6-10天内天气将持续回暖。干燥的天气模式持续利空土壤墒情。大部分的麦田需要及时降水以保证春季的良好生长状况。 乌克兰/俄罗斯西部及南部地区：近来高于均值的气温使得俄罗斯和乌克兰部分麦田的积雪开始融化。本周和下周内气温还将发生变化，但是不会有明显的低温出现。 图11：NOAA干旱监测及月度展望 干旱监测 月度展望 数据来源：NOAA 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 4、基金持仓——多减空增 截至2月24日，小麦期货基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓呈现减少（963手），空单持仓呈现增加（6372手），期货基金净头寸空单增至32264手，占持仓量比重为8.03%。 图12：小麦基金（期货）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, 中粮期货 截至2月24日，小麦期货和期权基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓呈现增加（361手），空单持仓呈现增加（6350手），期货和期权基金净头寸空单增至32238手，占持仓量比重为6.59%。 图13：小麦基金（期货和期权）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, 中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 5、价格走势展望 CBOT软红冬：目前无论是其自身基本面还是其他临池农产品市场均无明显支撑因素。目前处于一个新陈交替的时间段内：陈作出口销售前景改善的可能性并不大，而开始谈论新作的冻害减产程度又为时尚早。对于冬麦来说，一旦春节气候条件良好，之前的生长状况就变得不甚重要。交易商们都有这方面的历史经验。除非其他主要出口国的出口量明显下调，否则 陈作销量改善的可能性不大。一旦对埃及的促销政策取消，情况可能会雪上加霜。不过，从目前的情况来看，价格可能会略有反弹，短期内维持震荡。5月合约支撑位位于489.5美分/蒲式耳并延伸至450美分/蒲式耳。阻力位位于545美分/蒲式耳并延伸至579.25美分/蒲式耳。 KCBT硬红冬：对于硬红冬的需求并未使市场失望，缓解了自本市场年度开始以来就有人在担忧的供给问题。巴西的需求仍旧是个亮点，但是由于南美地区产量反弹，整体对于美麦的需求有限。基于种植面积下调，加之麦苗在进入冬眠之际的情况不甚理想，市场对于供给情况略有担忧。我们认为目前美国农业部低估了2015/16硬红冬播种面积，在未来的几个月内这一数值将会陆续上调，但是无法达到上一市场年度的同期值。未来引导价格走向的将是陈作的出口销售以及2015/16市场年度的产量前景。KCBT5月合约的支撑位位于527.5美分/蒲式耳，并延伸至500美分/蒲式耳；阻力位位于586美分/蒲式耳并延伸至614.5美分/蒲式耳。 MGE硬红春：考虑到加拿大春麦的品质问题，收割完成之后终端消费者有着强烈的补库需求。不过，目前需求步伐已经有所放缓，短期内将维持这一速率。与其他两家交易所的合约不同，MGE合约价格在春麦播种季将维持强势，以保障春麦的播种面积。天气展望将会引导未来的价格走向，如无明显产生影响的事件发生的话，其价格将跟随冬麦合约的价格走向。MGE5月合约的支撑位位于548.75美分/蒲式耳，并延伸至525美分/蒲式耳；阻力位位于602美分/蒲式耳并延伸至617美分/蒲式耳。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 二、国内市场 1、WH1505稳中偏弱 本周，主力WH1505合约稳中略弱，从目前的基本面情况来看，小麦供给偏松，面粉需求在春节之后将会弱于节前。本周WH1505合约最高价2630元/吨，最低价2612元/吨，周度价格区间跌幅2元/吨，价格区间振幅18元/吨。远月WH1509合约成交尚不活跃，本周最高价2649元/吨，最低价2623元/吨，周度价格跌幅1元/吨，交易区间26元/吨。本周内9-5价差仍处于正常的波动区间内，无明显的方向性突破。 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂，春节前贸易趋于清淡，目前主产区小麦、玉米现货价格均走稳。目前，主产区济南、郑州、石家庄的价差分别为320元/吨、400元/吨和370元/吨。 图14： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 图15：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 图16：内盘郑麦历年主力合约5-1价差 数据来源：中粮期货 2、各地小麦现货价格维稳 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 本周，山东济南地区普通小麦出库价格为2560元/吨，周度维稳；江苏南京地区普通小麦出库价格2550元/吨；深圳蛇口优质小麦到港价格为3050元/吨，周度维稳；河北石家庄地区优麦进厂价格2980元/吨，周度维稳；河南郑州地区郑麦366进厂价格稳定在2830元/吨（图17）。 图17：各地小麦现货价格走势 数据来源：中粮期货 3、国内主要产销区基差小幅走强 主力WH1509合约期价略有反弹，基差小幅走强。本周国内主要产销区基差值如下：济南-70，南京-80，深圳420，石家庄350，郑州200。