小麦周度报告：美盘难掩疲态，内盘政策维稳

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美麦难掩疲态，内盘政策维稳 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2015/10/16  国际市场方面，目前美盘大宗农产品整体处于低位震荡阶段，美麦自身基本面也缺乏亮点，近期走势与基金持仓状况高度重叠。在目前的基本面和外围市场情况下，美麦整体弱势难改。  国内市场方面，进口配额和最低收购价政策均已公布，目前政策对小麦市场的支撑力度未改。这也是导致目前小麦玉米价差拉至历史高位的重要原因。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、软红冬价格持续弱势 本周（截至北京时间10月16日），美盘软红冬合约在经历了为期近一个月的反弹之后开始回落。临池大豆玉米市场波澜不惊，WASDE10月报告也略显利空。在目前的大环境下，估计这轮震荡或许仍将延续。芝加哥近月主力12月合约周度下跌6.75美分/蒲式耳，报收于502.5美分/蒲式耳，价格振幅19.75美分/蒲式耳。堪萨斯12月合约周度价格下挫4美分/蒲式耳，报收于496.25美分/蒲式耳，周度价格振幅18.75美分/蒲式耳。明尼阿波利斯12月合约下跌6美分/蒲式耳，报收于523.5美分/蒲式耳，周度区间振幅16.75美分/蒲式耳。 图1：CBOT软红冬主力连续合约价格走势 图2：CME硬红冬主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 图3：MGE硬红春主力连续合约价格走势 图4：CBOT玉米主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图5：CBOT大宗农产品近期价格走势（大豆、玉米、小麦） 数据来源：CBOT;THOMSON REUTERS 2、USDA10月报告调整略显利空 美国小麦方面，基本与9月30日的产量报告中所作出的调整保持一致，需求项方面，基于美元价格的强势，美麦价格仍就明显高于黑海地区以及欧盟地区的小麦，出口项和饲用残余项的下调幅度分别为5000万蒲式耳以及2000万蒲式耳。供给项方面，在期初库存维持不变的情况下，受到收获面积和单产双重下调的影响，美麦整体减产8400万蒲。供需相抵，期末库存量由9月预估值8.75亿蒲式下调至8.61亿蒲式。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 表1：10月份美国小麦供需平衡表 数据来源：USDA 世界小麦产量方面，全球产量预期7.328亿吨，较上月值上调200万吨，主产国各有增减。出口方面，全球主要出口国家的出口总量上调幅度为300万吨，考虑到丰产前景以及装货迅速，乌克兰出口量上调150万吨，澳大利亚、欧盟、黑海地区其他国家（俄罗斯以及哈萨克斯坦）各上调50万吨。出口预期下调国家包括：美国下调140万吨，阿根廷下调50万吨。从库存方面看，世界小麦的期末库存已经达到创纪录水平的2.285亿吨。 3、冬麦播种及出苗持续推进 本周（2015年第41周），冬麦播种进度64%，上周值49%，去年同期值68%，5年均值66%。基本与均值持平。同期，冬麦出苗进度33%，上周值20%，去年同期值43%，5年均值36%。目前的出苗进度略慢于均值水平。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图6：2015/16冬麦生长进度 播种进度 出苗进度 数据来源：USDA;中粮期货 4、美麦价格高企，出口销售难有明显亮点 美国农业部上周公布的出口检验数据显示，2015年10月1日当周，美国小麦出口检验量为55.71万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为802.80万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度32.8%，去年同期值36.5%，5年均值36.9%。 图7：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部上周公布的出口销售数据显示，2015年10月1日当周，美国小麦净销售为28.82万吨，当周出口量为56.75万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的31.1%，去年同 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 期为40.3%，5年均值为36.6%。 图8：本市场年度美麦总销售进度 数据来源：USDA；中粮期货 图9：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 图10：各主要出口国家小麦FOB价格 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 5、关注冬麦主产区天气状况 目前冬麦已经进入了播种及出苗的阶段。尽管按照历史经验而言，对于冬麦品质产生关键影响的天气因素将出现在麦苗从冬眠中苏醒之后。 图11：美国大宗农产品天气数据（大平原区概览） 土壤墒情 温度情况 数据来源：NOAA；THOMSON REUTERS 6、基金持仓——多空均增持，净头寸空单 近期相对缺乏基本面炒作，期货价格走势与基金持仓情况吻合度较高。 图12：小麦基金净头寸及占比走势 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 数据来源：CFTC, 中粮期货 二、国内市场 1、郑麦下挫，内盘主力近远月合约价差仍处于历史低位 本周（10月12日-10月16日），近月主力WH1601价格明显上扬。合约最高价2780元/吨，最低价2716元/吨，周度价格上涨46元/吨，价格区间振幅64元/吨，合约增持8240手，合31.91%。远月主力WH1605合约走势类同，本周最高价2785元/吨，最低价2646元/吨，周度价格上涨62元/吨，交易区间139元/吨。增仓22022手，增仓比例255.36%。WH1605-WH1601合约价差仍处于历史低位水平。 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂。小麦现货价格稳定，玉米现货价格走弱，价差拉大。目前，主产区济南、郑州、石家庄的价差分别为560元/吨、640元/吨和570元/吨。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 图14： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 图15：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 图16：内盘郑麦历年主力合约5-1价差 数据来源：中粮期货 2、国内主要产销区基差小幅走强 主力WH1605合约期价上行，现货价格在急跌之后反弹，使得基差走强之后转弱，对应现货价格的V型反转。本周国内主要产销区基差值如下：济南-498，南京-478，深圳-28，石家庄-38，郑州-238。 图17：内盘郑麦基差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。