1-2月贸易数据点评：出口稳健，进口孱弱

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 经济研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/经济快评 宏观固收 1-2月贸易数据点评 2015年03月09日 [Table_Title] 出口稳健，进口孱弱 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 林虎 010-88005302 linhu@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514070005 联系人： 陶川 010-88005317 taochuan@guosen.com.cn 事项： 2015年1-2月，以美元计价我国出口同比上升15.1 %，进口同比下滑20.2%，前两月贸易顺差高达1206亿美元。 评论： 出口数据稳健，或显示外需回暖。提前报关等春节错位因素扰动造成2月出口同比大增。合并1-2月数据，出口增长15.1%，进口下降20.2%。出口表现相对稳健，对美国和欧盟出口增速大幅上升至21%和13%，其中有部分基数原因，同时外围需求改善或是出口回升的主要原因。 价格因素导致进口同比下跌。1-2月进口增速大幅下跌首要原因是大宗商品价格同比下滑幅度较大。从海关总署公布的数据看，大宗商品中进口金额最大的铁矿、原油进口均价都有40%以上的下滑幅度。另一方面受到去年贸易融资基数的影响，铜和钢材的进口同比数量分别下滑了23%和13%，叠加价格下跌，也对进口造成了较为明显拖累。 基于美欧的复苏前景边际改善以及近期人民币贬值对竞争力提升，我们对未来数月出口相对乐观。进口增速仍将主要受到价格下滑影响表现孱弱，即使我们认为国内经济会出现边际改善，但是也很难反应在进口数据上。 图1：对美欧出口同比回升 图2：原油进口均价大幅下降 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 -30-20-10010203040200920102011201220132014美国欧盟日本出口累计同比(%)0100200300400500600700800900-20-10010203040502007-042008-112010-062012-012013-08进口数量累计同比：原油进口价格：原油(右轴)累计同比(%)美元/吨 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 相关研究报告 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 谨慎推荐 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 回避 预计6 月内， 价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 谨慎推荐 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10%之间 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。