预中标多个项目，业务稳步推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 公司研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 佳都科技（600728） 买入 重大事件点评 （维持评级） 通信 2016年08月16日 [Table_Title] 预中标多个项目，业务稳步推进 证券分析师： 程成 0755-22940300 chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 联系人： 王齐昊 0755-22940673 wangqh@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 佳都科技分别被平原县公安局、中信银行信用卡中心、巴楚县公安局、广东省明康监狱确定为预中标单位。公司合计中标金额9270.03万元，占公司2015年度营业收入的3.48%，公司未来业绩增长获支撑。 评论：  多省份预中标，安防、视频监控、智慧交通齐头并进 从本次预中标情况看，公司在多省份拿到安防、视频监控及智慧交通项目，在平安城市、智慧交通领域连续拿到大额度订单，同时在视频监控方面服务金融客户和政府部门。 具体预中标项目如下： 平原县智能交通安全体系建设：公司与平原县公安局合作布局视频监控系统，完善全县范围内图像监控基础设施建设，合作完成“村村通”视频监控系统项目，项目中标价2377.08万元。 巴楚县平安城市建设PPP项目：公司与巴楚县公安局合作推动平安城市，项目由新疆维恩项目管理咨询有限公司代理，中标价为4074万元。 图1：佳都科技平安城市智能化运维管理平台 资料来源：佳都科技官网、国信证券经济研究所分析师归纳整理 广东省明康监狱安防信息化项目建设：项目中标价1590万元，公司利用自身在安防和图像监控领域的优势产品，合作 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 2 完成广东明康监狱的信息化建设。 中信银行大厦（深圳）网络办公机房与监控室建设项目：公司向中信银行信用卡中心提供监控室建设服务，项目中标价格1228.95万元。 佳都科技在安防和轨道交通智能化领域拥有丰富的技术和经验，2016年公司及其子公司已中标国内多个城市的平安城市建设、图像监控、轨交智能化和安防项目，获取订单能力强。  订单金额大，业绩增长获支撑 佳都科技作为国内唯一一家拥有四大智能轨道交通系统核心技术的企业，产品多样、业绩斐然，深耕轨交智能化、安防和图像监控领域。去年十月份以来，公司屡获大单，业绩加速增长获订单支持，值得期待。 表1：公司2016年中标轨交智能化、安防、视频监控项目一览 中标时间 项目 金额（万元） 2016.1 广州地铁运营线网屏蔽门委外维护项目（II标段） 7408 2016.1 合肥市轨道交通2号线工程公安通信系统集成系统及设备采购项目 3999 2016.2 福州市轨道交通1号线工程（一期）地铁公安传输、PDT无线通信及大屏幕系统集成项目 3777 2016.3 青岛-海阳城际（蓝色硅谷段）轨道交通工程站台门采购安装项目 3548 2016.4 东湖国家自主创新示范区有轨电车T1、T2试验线工程自动售检票系统采购项目1标段 4279 2016.6 广州市轨道交通自动售检票系统后续线路接入清分中心（三期）采购项目 8089 2016.6 武汉市轨道交通7号线工程自动售检票系统总承包项目 15586 2016.6 六盘水市中心城区交通信号灯和停车导流诱导牌及城区监控及电子警察工程（EPC） 3350 2016.6 务川城市报警与视频监控系统工程（三期项目） 4129 2016.7 广州市轨道交通BT项目 38714 2016.8 （预中标）平原县智能交通安全体系建设暨“村村通”视频监控系统项目 2377.08 2016.8 （预中标）中信银行大厦（深圳）网络办公机房与监控室建设项目 1228.95 2016.8 （预中标）巴楚县平安城市建设PPP项目社会投资人采购项目 4074 2016.8 （预中标）广东省明康监狱安防信息化项目建设 1590 资料来源：wind、国信证券经济研究所分析师归纳整理  持续加码“人脸识别”，助“互联网+泛安全”落地，安防和轨交双翼齐飞，给予“买入”评级 公司安防业务省内份额领先，省外也取得重要突破，轨交技术实力不俗，掌握四大核心技术，大单连接。充分受益于国内轨道交通的蓬勃春天，在安防和轨交省份拓展上也有裨益。同时中植系通过定增，将会带来丰厚的项目资源和外延辅导。在人脸识别领域，公司投资国内顶尖的人脸识别算法团队云从公司，将进一步加大核心技术的研发投入和推广应用力度，实现“互联网+泛安全”领域的战略落地。公司借助入口优势切入蓬勃发展的移动支付，创新互联网金融服务模式，实现“互联网+轨道交通”的业务延伸。看好公司的业务布局和长远发展，预计2016/2017/2018年EPS0.21/0.27/0.33元，给予“买入”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 3 附表：财务预测与估值 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 2015 2016E 2017E 2018E 利润表（百万元） 2015 2016E 2017E 2018E 现金及现金等价物 611 702 977 466 营业收入 2667 3404 4159 5130 应收款项 798 1061 1297 1600 营业成本 2165 2712 3276 4012 存货净额 1316 1162 1404 1719 营业税金及附加 8 9 10 13 其他流动资产 83 92 113 139 销售费用 174 222 267 327 流动资产合计 2852 3062 3834 3967 管理费用 160 179 213 262 固定资产 80 121 155 187 财务费用 19 (12) (18) (7) 无形资产及其他 84 81 78 74 投资收益 3 5 0 0 投资性房地产 513 513 513 513 资产减值及公允价值变动 (13) 10 0 0 长期股权投资 0 (3) (3) (3) 其他收入 0 0 0 0 资产总计 3529 3774 4575 4738 营业利润 131 311 411 522 短期借款及交易性金融负债 76 0 0 384 营业外净收支 58 40 40 40 应付款项 1428 1472 1778 934 利润总额 189 351 451 562 其他流动负债 432 383 462 566 所得税费用 13 24 30 38 流动负债合计 1936 1855 2240 1884 少数股东损益 6 10 13 17 长期借款及应付债券 50 50 50 50 归属于母公司净利润 170 316 407 508 其他长期负债 75 80 86 92 长期负债合计 125 130 136 142 现金流量表（百万元） 2015 2016E 2017E 2018E 负债合计 2060 1985 2376 2025 净利润 170 316 407 508 少数股东权益 68 78 91 107 资产减值准备 6 7 4 5 股东权益 1401 1711 2109 2606 折旧摊销 25 14 17 20 负债和股东权益总计 3529 3774 4575 4738 公允价值变动损失 13 (10) 0 0 财务费用 19 (12) (18) (7) 关键财务与估值指标 2015 2016E 2017E 2018E 营运资本变动 (137) (112) (102) (1374) 每股收益 0.34 0.21 0.27 0.33 其它 0 3 9 11 每股红利 0.01 0.00 0.01 0.01 经营活动现金流 77 218 334 (831) 每股净资产 2.80 1.12 1.38 1.70 资本开支 (12) (49) (51) (54) ROIC 12% 17% 22% 20% 其它投资现金流 (11) 0 0 0 ROE 12% 18% 19% 19% 投资活动现金流 (24) (45) (51) (54) 毛利率 19% 20% 21% 22% 权益性融资 0 0 0 0 EBIT Mar gin 6% 8% 9% 10% 负债净变化 50 0 0 0 EBITDA Margi n 7% 9% 10% 10% 支付股利、利息 (3) (6) (8) (10) 收入增长 18% 28% 22% 23% 其它融资现金流 (55) (76) 0 384 净利润增长率 48% 86% 28% 25% 融资活动现金流 38 (82) (8) 374 资产负债率 60% 55% 54% 45% 现金净变动 91 91 274 (511) 息率 0% 0% 0% 0% 货币资金的期初余额 520 611 702 977 P/E 28.0 46.1 35.9 28.7 货币资金的期末余额 611 702 977 466 P/B 3.4 8.5 6.9 5.6 企业自由现金流 25 118 229 (927) EV/EBITDA 36.9 55.7 41.5 31.0 权益自由现金流 20 53 246 (537) 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 4 相关研究报告： 《佳都科技-600728-重大事件点评：签订广州轨交BT项目合同，业务获突破》 ——2016-07-25 《佳都科技-600728-重大事件快评：全控华之源，智慧城市全面加速》 ——2016-04-15 《佳都科技-600728-重大事件快评：省外大单，保障业绩高增长》 ——2015-10-23 《佳都科技-600728-重大事件快评：“远程开户”渐行渐近，人脸识别再添动力》 ——2015-05-18 《佳都科技-600728-重大事件快评：投资人脸识别核心算法公司，加速腾飞》 ——2015-04-16 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在