北交所信息更新：卡式瓶/预灌封产能稳步推进，复方消化酶胶囊中标集采

2025-08-31 诸海滨开源证券何杰斌

2025H1业绩表现：公司2025年上半年营收3.08亿元，同比下滑4.08%；归母净利润4108.33万元，同比下滑32.01%。主要受集采品种价格下降影响。
集采影响分析：2024年主要产品进入集采，单价大幅下降，销量有所增长。消化道和代谢药物2024年营收3.18亿元，同比+13.69%；CMC和CMO业务2024年营收7381.19万元，同比+35.29%。2025H1，神经系统药、抗肿瘤药及免疫调节剂营收分别同比-45%、-42%，主要受胞磷胆碱钠注射液未中标第九批集采及部分品种集采单价降低影响。
研发与产能建设：2024年提交13个品种申报注册上市许可，盐酸纳洛酮注射液通过一致性评价，注射用利福平获《药品注册证》，研发费用占营收12%。2025年7月撤回磷酸奥司他韦口崩片上市注册申请，计划完善试验后重新申报。卡式瓶/预灌封产线产能建设稳步推进，瞄准GLP-1、小核酸等生物药高端包装需求。多西他赛注射液获美国FDA批准，助力拓展海外市场。
盈利预测调整：下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润0.90/1.03/1.28亿元，对应EPS为0.74/0.85/1.05元/股，对应当前股价PE为28.5/24.9/20.1倍。
投资评级：看好公司消化药与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。
风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。