水价上调提升业绩

公司报告 1 2018年3月30日     投资要点 佛山市顺德区自来水供应商 公司主营业务为自来水的制售、给水管网的建设等，主要产品为供应自来水 以及水暖器材、自来水供水设备的销售。所属行业为水的生产和供应业。公司下辖自来水厂 9 座，日供水能力为 147.8 万m³，面积 803 平方公里，用水人口 240 万人。 公司拥有在佛山市顺德区辖区所有镇（街）提供供水服务的供水特许经营权。特许经营期限为 30 年，自 2016 年 1 月 1 日至 2045 年 12 月 31 日。 水价上调提升业绩 2017年9月，佛山市顺德区自来水价格调整。调整后，居民第一级用水价格上调0.26元/立方米，上调幅度为16.46%，其他用水也有不同幅度上调。自来水价格的调整，将会提升公司的收入和利润。 具区位优势和管理经验 公司业务发展主要立足于佛山市顺德区。顺德区是佛山市五个行政辖区之一。 位于珠三角腹地，北邻广州，南近港澳，是佛山市与广州市联系的重要核心区域 之一。顺德地区经济发达，连续六年位居全国综合实力百强区第一，第九次获评“中国全面小康十大示范县市”，2017 年顺德 GDP 为3080亿元，增长8.5%。 公司建立有较为完善的治理结构和管理体系，在质量控制和管理上，公司已通过了ISO9001质量管理体；在水质检测方面，公司具备完备的水质检测能力，水质可检测项目达到 161 项，全面覆盖了国标要求的 106 个项目，并全部通过省 技监局的计量认证，达到同行先进水平。  财务数据 至12月31日（￥.百万元） 2014A 2015A 2016A 2017H1 营业收入 633.57 653.34 659.86 320.55 年增长率 3.82% 3.12% 1.00% 4.96% 归属于母公司的净利润 138.37 160.00 143.63 44.21 年增长率 31.89% 15.63% -10.24% -61.55% 每股收益（元） 0.28 0.32 0.29 0.09 数据来源：WIND资讯 日期：2018年3月30日 行业：新三板-公用事业 分析师：冀丽俊 Tel：021-53686156 E-mail：jilijun@shzq.com SAC证书编号： S0870510120017 主要股东（2017H1） 广东顺德控股集团有限公司 98.63% 佛山市顺德区顺合公路建设有限公司 1.37% 收入结构（2017H1） 自来水供应 94.70% 报告编号： JLJ18-NSP02 首次报告日期：2018年3月30日 水价上调提升业绩 顺控发展（836242.OC） 证券研究报告/公司研究/三板研究报告 公司报告 2 2018年3月30日 目 录 一、公司基本面分析 .................................................................................. 4 1、公司股权结构 ................................................................................ 4 2、公司主营业务 ................................................................................ 4 二、公司财务状况 ...................................................................................... 6 三、行业竞争情况和公司优势 .................................................................. 9 1、行业竞争情况 ................................................................................ 9 2、公司竞争优势 .............................................................................. 10 四、用水量相对稳定 ................................................................................ 11 1、行业发展现状 .............................................................................. 11 2、用水量相对稳定 .......................................................................... 12 五、风险因素 ............................................................................................ 13 1、地区经济波动的风险 .................................................................. 13 2、供水特许经营权无法续期的风险 .............................................. 13 3、利润空间相对固定的风险 .......................................................... 13 4、质量控制风险 .............................................................................. 14 5、供水价格调整受限的风险 .......................................................... 14 6、增值税政策的变化风险 .............................................................. 14 公司报告 3 2018年3月30日 图 图 1：公司自来水生产过程 .............................................................. 6 图 2：公司营业收入（万元/%） ..................................................... 7 图 3：公司营业收入构成（万元/%） ............................................. 7 图 4：公司净利润（万元/%） ......................................................... 8 图 5：公司毛利率水平 ...................................................................... 8 图 6：公司费用情况（万元/%） ..................................................... 9 图 7：城市供水行业市场情况 .......................................................... 9 图 8：全国和广东省人均水资源量 单位：立方米/人 ............. 11 图 9：我国城市供水综合生产能力 单位：万立方米/日 ........... 11 图 10：我国人均用水量情况 单位：立方米/人 ......................... 12 图 11：我国城市供水管道长度 单位：公里 .............................. 12 图 12：用水量情况 单位：亿立方米 .......................................... 13 表 表 1：公司前十大股东情况（2017.6.30） ...................................... 4 表 2：顺德区调整前自来水价格 ...................................................... 5 表 3：顺德区调整后自来水价格（2017.9） ................................... 6 公司报告 4 2018年3月30日 一、 公司基本面分析 1、公司股权结构 公司总股本为4.95亿股，公司控股股东为广东顺德控股集团有限公 司，持有公司98.63%的股份，公司控股股东是经批准设立的国有独资有限责任公司，由佛山市顺德区国有资产监督管理办公室代表佛山市顺德区人民政府履行出资人职责，公司的实际控制人为佛山市顺德区国有资产监督管理办公室。 2016年2月26日，公司在全国股转让统挂牌公开转让，转让方式为协议转让。 表 1：公司前十大股东情况（2017.6.30） 序号 股东名称 股数（万股） 比例% 1 广东顺德控股集团有限公司 48820.3155 98.63 2 佛山市顺德区顺合公路建设有限公司 679.6845 1.37 合 计 49500.0000 100.00 数据来源：公司公告，上海证券研究所 2、公司主营业务 公司主营业务为自来水的制售、给水管网的建设等，主要产品为供应自来水 以及水暖器材、自来水供水设备的销售。所属行业为水的生产和供应业。 公司下辖自来水厂 9 座，日供水能力为 147.8 万m³，供水范围覆盖：大良、伦教、勒流、杏坛、容 桂、北滘、乐从、龙江、陈村、均安等十个镇街，182 个村居，面积 803 平方公里，用水人口 240 万人。公司根据政府核准的供水价格向用水户收取供水费，收取的供水费以用户端安装的水表所计量的用户使用自来水量计算。 根据公司与顺德区环境运输和城市管理局签订的《供水特许经营协议》，公司拥有在顺德区辖区所有镇（街）提供供水服务的供水特许经营权。特许经营期限为 30 年，自 2016 年 1 月 1 日至 2045 年 12 月 31 日。 公司高度重视供水质量控制与管理，目前公司已通过了 ISO9001 质量管理体系、ISO14001 环境管理体系和 OHSAS18001 职业健康安全管理体系“三标一体化”管理体系认证工作，企业内部基础管理进一步完善和细化。 公司报告 5 2018年3月30日 公司具备完备的水质检测能力，拥有中国合格评定国家认可委员会认可的水质监测站，配置有多名高级工程师等各类技术人员，同时购置了电感耦合等离子体质谱仪等一大批进口和国产的大