新能源及有色金属日报：价格回调后的锌价对美国CPI超预期反应并不敏感

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水53.96美元/吨。
  • SMM上海锌现货价25740元/吨，较前一交易日下跌140元/吨，升贴水25元/吨。
  • SMM广东锌现货价25700元/吨，较前一交易日下跌150元/吨，升贴水-15元/吨。
  • 天津锌现货价25700元/吨，较前一交易日下跌140元/吨，升贴水-15元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于25860元/吨，收于25665元/吨，下跌230元/吨，成交105766手，持仓96562手，日内最高25950元/吨，最低25620元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存20.65万吨，较上期变化0.15万吨。
  • LME锌库存144125吨，较上一交易日增加5725吨。

策略分析

• 宏观压力：美国CPI数据超预期，市场对美联储加息预期加重，沃什强调CPI对加息预期的影响，有色商品受压制，但锌价在回调后对CPI反应不敏感。
• 供应端：矿端供应紧张，国产高海拔矿山即将进入冬季停产期，冶炼厂虽亏损但冬储需求仍在，矿端TC下滑趋势不改，进口矿报价降至-150-160美元/吨。
• 冶炼端：硫酸价格高位回落，外购矿冶炼厂面临全面亏损，海外天然气价格走高及矿TC走低双重压力下，Nyrstar进行冶炼评估，海内外后期可能减产。
• 需求端：市场预期旺季不旺但环比改善，绝对价格回落后现货基差走强，刚需采购需求仍在，宏观压力短期回调提供买入保值机会。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水（元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（元/吨）
• 图6：硫酸价格（元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（万吨）
• 图8：LME库存（吨）
• 图9：上期所库存（吨）
• 图10：仓单库存（吨）
• 图11：保税区库存（万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（元/吨）

本期分析研究员

• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）

联系人

• 蔺一杭（从业资格号：F03149704）

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