新能源及有色金属日报：美国CPI超预期，铝价隔月价差再走扩

重要数据

• 铝现货方面：华东A00铝价23620元/吨，较上一交易日下跌90元/吨；华东铝现货升贴水30元/吨，下跌20元/吨；中原A00铝价23520元/吨，现货升贴水下跌至-70元/吨；佛山A00铝价23690元/吨，下跌110元/吨，现货升贴水上涨至105元/吨。
• 铝期货方面：沪铝主力合约开于23300元/吨，收于23285元/吨，下跌175元/吨，最高价23430元/吨，最低价23270元/吨；成交133073手，持仓237527手。
• 库存方面：国内电解铝锭社会库存65.1万吨，减少3.5万吨；仓单库存92920吨，减少2385吨；LME铝库存238375吨，减少250吨。
• 氧化铝现货价格：山西2690元/吨，山东2670元/吨，河南2700元/吨，广西2600元/吨，贵州2710元/吨；澳洲氧化铝FOB价格373美元/吨。
• 氧化铝期货方面：主力合约开于2639元/吨，收于2626元/吨，下跌27元/吨；最高价2645元/吨，最低价2623元/吨；成交117484手，持仓280840手。
• 铝合金价格方面：保太民用生铝17800元/吨，机械生铝18000元/吨，上涨100元/吨；ADC12报价23900元/吨，上涨100元/吨。
• 铝合金库存：社会库存1.71万吨，厂内库存7.09万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本23626元/吨，理论利润274元/吨。

策略分析

• 电解铝：美国CPI超预期，市场对美联储加息预期加重，沃什强调CPI重要性，原油价格波动将影响加息预期，有色商品受压制。铝在远月过剩预期下，隔月价差持续走扩。微观方面暂无利空，长期来看中东复产和东南亚新增产能将带来过剩预期，但2026年4季度仍将保持短缺状态，欧洲现货升水走高，消费难言走弱。传统旺季消费环比修复，下游刚需补库需求仍在，社会库存去库将持续，消费强度通过基差走强表现。国内隔月价差已走至高位区间，近月合约受仓单库存下滑和强消费支撑，远月合约受限于供给增加和宏观压力，内外比值预计仍有上行空间。宏观压力造成的短期回调将提供买入机会，上涨高度受限于远期过剩。
• 氧化铝：现货市场疲软，社会库存持续增加，广西新增产能已于9月投产，10月过剩量环比增加。成本端支撑存在，虽然海运费价格短期大幅回落，但原油价格持续走强对开采成本和运费有支撑。国内氧化铝厂原料库存充足，对价格上涨接受程度不高，预计铝土矿价格将持续僵持。氧化铝维持区间弱势震荡走势，后期关注几内亚矿供应情况。

风险

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。

图表

• 图1至图24展示了相关数据和图表。