新能源及有色金属日报：矿端对锌价的支撑使得回调空间有限

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水5.10美元/吨；SMM上海锌现货价24575元/吨，升贴水-20元/吨；SMM广东锌现货价24505元/吨，升贴水-140元/吨；天津锌现货价24490元/吨，升贴水-105元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于24660元/吨，较前一交易日-170元/吨，成交75320手，持仓62018手，日内最高24700元/吨，最低24535元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.77万吨，较上期-0.13万吨；LME锌库存111875吨，较上一交易日-575吨。

策略分析

• 通胀与政策：美国核心CPI下滑显示通胀缓解，但沃什鹰派发言仍给市场压力。矿端支撑下锌价回调空间有限。
• 成本端：国产和进口TC持续下滑，矿端扰动风险未减，极端天气可能加剧，冶炼厂原料库存低，矿端支撑力度显现。
• 消费与库存：消费淡季未结束，社会库存高位抑制上涨高度，当前淡季缺乏上涨驱动力，回调具备买入保值性价比。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、硫酸价格、锌锭库存、仓单库存等关键数据。

研究结论

当前锌价在矿端支撑和消费淡季的双重影响下，回调具备买入机会，但上涨驱动力不足，需关注海外矿扰动、国内消费及流动性变化等风险。