美债专题跟踪：全球债市抛售潮后美伊磋商预期升温，10年期美债收益率冲高回落

核心观点：

• 上周（10月5日当周），10年期美债收益率整体冲高回落，除1年期美债收益率小幅上行外，其余各期限美债收益率普遍下行。2年期美债收益率下行3bp，10年期美债收益率下行4bp，10Y-2Y期限利差收窄1bp至44bp。
• 预计本周10年期美债收益率将呈现高位震荡走势，整体小幅下行。关键因素包括9月CPI数据表现和财政部发债信号，其中CPI数据最为关键。市场已基本定价美联储10月按兵不动、12月加息，CPI超预期对收益率上行弹性减弱，低于预期将直接压缩12月加息概率。
• 本周美债收益率下行将受多重因素支撑：中东地缘风险溢价回落、财政部长债回购操作、AI基建融资挤占私人部门资金、美联储鹰派表态等。
• 关键数据：9月CPI（周三公布）、PPI与零售销售（周四公布）、财政部债务上限（周三公布）、长债回购操作（周四执行）。
• 研究结论：综合判断，本周10年期美债收益率大概率小幅下行。

上周走势回顾：

• 10月5日：全球债市抛售延续，通胀、AI基建融资、财政赤字担忧推动10年期美债收益率上行3bp至5.31%。
• 10月6日：美债市场获利回吐，10年期美债收益率下行4bp至5.27%。
• 10月7日：美联储9月会议纪要强化加息预期，但财政部拍卖需求缓解跌势，10年期美债收益率上行1bp至5.28%。
• 10月8日：美伊磋商预期升温，中东风险溢价回落，财政部启动长债回购，10年期美债收益率下行6bp至5.22%。
• 10月9日：密歇根大学通胀预期超预期回升，10年期美债收益率上行2bp至5.24%，但整体仍下行4bp。
• 截至10月9日，各期限美债收益率多数下行：2年期、3年期、20年期和30年期分别下行3bp、7bp、2bp和3bp，5年期、7年期、10年期均下行4bp，1年期小幅上行1bp。

短期走势展望：

• 本周10年期美债收益率将受CPI数据、财政部发债信号牵引，CPI超预期上行弹性减弱，低于预期将压低12月加息概率。
• PPI与零售销售预计同步降温，支持通胀一次性扰动判断，有利于美债下行。
• 长债回购操作可能提供技术性支撑。
• 油价反弹、AI基建融资、美联储鹰派表态等因素将限制收益率下行幅度。