腾讯 三季度前瞻 核心业务稳健 但 AI 投资拖累利润

腾讯第三季度前瞻显示，其核心业务维持稳健增长态势。网络游戏收入同比增长5.7%，网络广告收入增长8.6%至429.7亿元，金融科技及商业服务收入增长9.3%至636亿元。云业务受企业客户需求带动及WorkBuddy初步贡献，预计增速加快。剔除AI投资影响，营业利润同比上涨10%至853亿元，利润率达40.8%。这表明腾讯在多个业务板块仍保持较强韧性。

AI相关支出的提升是腾讯第三季度盈利预测下调的主要原因。非公认会计准则营业利润、净利润预测值较市场一致预期分别低5%、7%。尽管如此，剔除AI投资影响后，腾讯的营业利润仍实现显著增长，显示出其核心业务的盈利能力。公司预计2026-2028年整体收入微增0.1%后略有下滑，非公认会计准则净利润将面临一定压力。

腾讯云业务预计增速加快，主要得益于企业客户需求的提升以及WorkBuddy的初步贡献。第三季度前瞻显示，云业务收入同比增长26%至163亿元。WorkBuddy作为腾讯在企业级AI领域的重点布局，已推出开放平台并赋能跨设备办公，已在头部餐饮公司落地自动化运营。这些进展为腾讯云业务的持续增长奠定了基础。

市场对腾讯第三季度财报的预期较为谨慎。盈利预测调整后，非公认会计准则营业利润、净利润较市场一致预期分别低5%、7%。分析师认为，宏观逆风环境可能压制网络广告、金融科技收入，游戏业务受高基数效应影响。尽管如此，腾讯在智能体AI领域的行业地位和核心业务的韧性仍获得认可。

腾讯第三季度财报提示的风险主要集中在AI投资带来的财务压力和宏观环境变化对业务的影响。AI相关支出的提升可能导致短期内利润率承压，而网络广告、金融科技等业务可能受到宏观逆风环境的压制。此外，游戏业务的高基数效应也可能影响其增长表现。这些因素均需投资者关注。