华鑫电子 腾讯AI投资全面提速 全球AI竞赛正在关键阶段 国产算力是AI硬件反弹绝对核心

腾讯2026年Q2业绩会显示AI投资全面加速，capex达528亿元，同比提升176%，环比提高65%，自由现金流首次转负。腾讯提出“算力三层变现路径”，包括自建模型、开发应用和对外租赁，部分算力订单利润率超30%。此举为国产算力板块注入强心剂，推动国产算力发展，但需关注其长期盈利能力和市场竞争格局。

国产算力细分赛道推荐：国产核心FAB厂如长鑫科技、华虹宏力、中芯国际，下半年先进制程、HBM扩产加速；国产核心AI芯片公司如寒武纪、天数智芯、盛科通信，三季度出货加速，上游扩产放量；算力租赁板块如行云科技，短期HBM缺货受益，租金上涨，利润率高。这些公司代表了国产算力产业链的不同环节，具有较好的投资价值。

报告指出，国产算力板块受腾讯等头部企业capex提振，注入强心剂，国产CSP龙头决心坚定。未来，国产算力将受益于政策支持、市场需求增长和技术进步，成为全球AI竞赛的关键。同时，需关注国内外竞争格局变化，以及技术迭代带来的挑战。

当前国产算力市场处于快速发展阶段，头部企业加速投入，产业链各环节快速发展。国产算力在性能、成本和自主可控方面逐步提升，但仍面临技术瓶颈和市场竞争压力。未来，随着技术进步和市场拓展，国产算力有望实现更大突破。

报告提示，虽然腾讯等企业加速AI投资，但自由现金流首次转负，需关注其长期盈利能力和财务风险。此外，国产算力市场竞争激烈，技术迭代快，企业需持续投入研发以保持竞争力。同时，政策变化和市场需求波动也可能对行业产生影响，投资者需谨慎评估风险。