如何看待节后猪价及板块投资机会20261011

一、核心观点

1. 预计2026年四季度至2027年初猪价将维持在成本线以下震荡，当前市场对周期反转预期不足，板块调整是布局机会。
2. 2025年四季度至2026年三季度生猪养殖已连续四个季度亏损，四季度仍将持续，产能加速去化为大概率事件。

二、近期猪价走势回顾

1. 2026年9月猪价从11.1元/公斤跌至9月底10.1元/公斤，核心原因是供应压力叠加前期对9月供应断档预期落空，二次育肥群体及规模大厂放量出栏，南方多省份猪价跌破10元/公斤。
2. 国庆假期猪价先震荡偏强后再度偏弱，截至10月7日全国均价回到10元附近，短期猪价仍偏弱，有望跌破10元/公斤。

三、未来猪价走势判断

1. 2026年四季度猪价或维持在10-11元/公斤区间震荡，10月猪价可能再度跌破10元/公斤，11-12月或因缺大肥出现结构性短时间涨价，但年底仍为供需双弱格局。
2. 猪价真正拐点或出现在2027年春节后，届时产能将完成彻底去化。

四、板块投资逻辑

1. 板块预期差在于市场对产能去化深度及2027年周期反转高度预期不充分，行业规模化提升后养殖主体主动去产的认知不足。
2. 行业亏损程度已超2023年，仅次于2021年，2025年10月至今养殖主体仅近1个月未亏损，超半年深度亏损。
3. 今年上半年仔猪价格低于过去四年，8月后跌破150元/公斤，目前外销仔猪成交价低于100元/公斤，已亏1年以上，且低迷情况将持续到年底。
4. 非市场因素将助推产能去化：一是8月及9月底至年底龙头及其他公司均有去产目标；二是行业底部疫病风险增加，南方已有苗头，北方随后或受影响。
5. 草根数据显示行业现金流压力大，从散户传导至中大型养殖场，中小规模场陆续退出加入龙头合作方。

五、投资标的建议
重点关注现金流向安全、成本管控优秀的生猪养殖公司，包括牧原、温氏、德康、天康、神农、立华、巨星。

六、风险与关注

1. 短期猪价跌破10元/公斤后二次育肥群体是否大量进场，或将影响后续供给。
2. 2026年四季度需求是否如判断般出现青黄不接，年底需求是否无法支撑猪价。
3. 产能去化幅度是否因非市场因素（如疫病、政策）超预期或不及预期，将影响2027年猪价拐点。