本研报主要讨论了煤炭行业的发展趋势和投资逻辑。研报指出,2024年国内煤炭最大生产能力预计达到50.4亿吨,供应增量有限,而电行业需求偏弱,煤价难以扭转中枢下移趋势。同时,研报认为,电价上涨改变了煤电行业2010年代零和博弈的局面,而涨电价的背后是能源“不可能三角”之间的再权衡。此外,研报还分析了市场煤价下行和电价下调的风险,并提出了相应的投资建议。研报认为,在出现安全性、清洁性和经济性全方面跑赢先进煤机的新型调节性电源前,煤电能够维持点火价差的相对稳定。