国泰海通海外科技Marvell投资者日速递上调FY28营收指引

Marvell投资者日报告核心内容是公司上调了FY28营收指引，预计总营收约为200亿美元，较此前180亿美元提升；数据中心业务增速上调至约80%，占营收90%。报告还展望了CY30市场与业务，预计总TAM达4000亿美元，其中互连/交换、存储、XPU及通信领域合计占比。此外，报告指引CY30整体收入700-900亿美元，毛利率56%-59%，Non-GAAP-EPS超30美元。

Marvell报告显示光互联赛道DSP技术保持领先，800G市场需求强劲，1.6T及2nm 400G/Lane 3.2T方案已展示。NPO与CPO长期共存，TIA与Driver产品营收显著增长，Scale-up光学器件收入达数亿美元。这些亮点表明光互联业务持续增长，技术迭代迅速，市场前景广阔。

报告重点分析了光互联、交换产品及XPU与定制ASIC业务。光互联方面，聚焦800G及更高速度方案；交换产品方面，FY28营收预计超10亿美元，100T产品具备低时延/功耗优势；XPU与定制ASIC方面，FY29定制ASIC营收目标上调至120亿美元以上，主要得益于Google战略合作及XPU Attach市场扩大。

Marvell报告对市场现状的判断是，公司业务在多个领域保持强劲增长势头。数据中心业务增速显著，光互联市场需求旺盛，交换产品营收大幅提升，XPU与定制ASIC业务拓展迅速。整体市场对Marvell技术需求旺盛，公司业务布局合理，增长动力强劲。

Marvell报告提示的风险包括市场竞争加剧可能影响光互联、交换产品及XPU业务的增长；技术迭代迅速可能带来研发投入压力；宏观经济波动可能影响客户资本支出；供应链稳定性也可能对业务产生影响。这些风险需关注，但报告整体对Marvell业务前景持乐观态度。