天风通信丨蜂助手从流量到Token布局赋能增长大规模算力

这份研报的核心内容是公司近期在算力业务方面取得显著进展，通过从流量运营向Token服务的延伸布局，实现业务增长与长期发展。公司已正式启动Token工厂建设，将底层算力资源转化为标准化AI服务，并持续拓展订单规模。

算力赛道未来发展趋势是算力资源向AI服务的转化将成为主流，通过自研端到端全链路MaaS平台，打通算力纳管、智能体调度、模型接入、计费结算等环节，将原始算力加工为标准化服务。未来持续大订单落地将推动行业高增长。

研报重点分析了公司在算力业务方面的布局与进展，包括Token工厂建设、标准化AI服务转化、订单规模拓展等。同时，也分析了公司主业（数据流量运营、物联网、云终端等）的稳定增长及其积累的优质客户资源。

当前算力市场现状是公司通过近两月超百亿元的订单落地，验证了其算力业务的拓展能力。与C、D、B等公司签署的大额算力协议，显示了市场对公司算力服务的高度认可，未来持续大订单落地将赋能业绩高增长。

研报提示的主要风险在于算力业务拓展的持续性，虽然近期订单表现亮眼，但未来能否持续获得大额订单仍存在不确定性。此外，AI服务转化过程中的技术壁垒和市场竞争也可能对公司业务造成影响。