核心矛盾及策略建议
当前国内大豆市场呈现“东北偏强、南方偏弱”的分化格局。东北产区受减产、品质分化及看涨情绪支撑，价格震荡走高；南方则因新粮集中上市预期和需求疲软而承压。东北新豆上市持续推进，价格震荡走高，大量新粮预计10月集中入市。今年黑龙江大豆面积、单产双双下降，积温不足、局部涝害及早霜影响已切实显现。优质高蛋白豆源偏少，品质分化显著，好粮难收、次粮偏多。市场看涨情绪全面点燃，贸易商抢收氛围浓厚，农户惜售情绪强烈，抢收、囤粮、看涨心态普遍。南方产区市场交投清淡，当前采购主要集中于湖北新季大豆。10月南方产区将集中上新，供应端面临集中放量。目前新粮零星上市且数量有限，多数区域仍在等待集中上市。湖北大豆持续供应，对价格形成下行压力；江苏、山东、河南虽有零星新豆上市，但量小，影响有限。需求方面，企业继续随采随用，对后市普遍谨慎观望。整体来看，东北减产与看涨情绪对价格形成支撑，南方集中上市预期压制行情，而需求疲软限制反弹空间，短期大豆市场区域分化态势或将延续。
*近端交易逻辑
1、上周国产大豆拍卖场次减少，少量的拍卖量全部成交，无溢价。市场对于低价大豆仍有一定的需求。
2、临近大豆新粮上市，市场库存粮逐步减少，今年减产预期强烈，新粮上市可能引发抢购潮。
3、USDA 9月24日确认，中国新增采购12万吨2026/27年度美国大豆，主要用于国内压榨需求。
*远端交易预期
1、世界气象组织（WMO）认为本轮厄尔尼诺将在2026年底冲到强度峰值，持续到2027年2月的概率接近100%。若后续厄尔尼诺持续增强，可能影响2027年大豆种植，届时全球粮食危机或将集中爆发。
2、当前豆一巨量仓单难以消化，一旦远月升水结构被打破或高仓单持续至3月底被迫注销，那么市场上就会流出近70万吨的大豆。
价格及价差的走势研判
*价格走势研判：目前由于新豆陆续收获，东北新豆高开上市，基层挺价惜售，价格普遍上行0.01-0.015元/斤；黄淮陈粮去库接近尾声，市场普遍观望新粮集中上市；当前现货较为僵持，后续下游企业基本补库完毕，对新豆需求下降，价格冲高回落。
*月差走势研判：豆一合约维持高位，11-1月差处于历史低位且筑底反弹，短期内近远月承压，玉米近月价格连续下跌接近成本1线，后续下跌空间小；远月面临大量仓单压力，价格相对走弱。
*基差走势研判：当前豆一基差处于深度贴水状态，且呈持续走弱态势。期货端面临仓单压力与国储拍卖的双重压制。豆一仓单规模已创十年新高，近月合约注册仓单后转抛远月的套利操作持续存在，对盘面形成压力；同时中储粮持续投放进口大豆腾仓，国储拍卖溢价成交虽提振市场情绪，但也压制了期货上方空间。现货端则受东北新豆减产预期与农户惜售支撑，价格重心缓慢上移，但下游豆制品消费疲软、加工企业随用随采，现货跟涨力度有限。
本周重要信息及下周关注事件
2.1本周重要信息
【利多信息】
1、9月下旬河南、安徽等地降水较多，长江中下游有暴雨过程，或影响大豆收割进度与价格。黑龙江北部近期的降温可能带来低温冻害风险。
【利空信息】
1、中美贸易谈判取得重要成果，来自中国的强劲需求为美豆市场高位运行提供支撑。对于国产大豆来说压榨需求进一步受到挤压。
2、23日中储粮开展国储大豆大规模竞价销售，计划投放54.3万吨，实际成交33.87万吨，成交率62.37%，成交区间4280-4450元/吨。下周一拍卖继续，政策粮源持续投放。国储大豆直接流向压榨企业，补充国内油厂原料，国内大豆现货难出现单边大涨行情。
2.2下周重要事件关注
1、关注新季大豆的上市节奏和价格情况。
3、关注中储粮与黑龙江省储大豆与进口大豆常规拍卖情况。
盘面解读
3.1价量及资金解读
*单边走势和资金动向
上周豆一主力合约盘面震荡上行，收于5068元/吨，上涨75元/吨，重新站上5000元/吨。持仓量下跌至28.96万手，成交量下跌至23.3万手。
*基差月差结构
*基差结构
上周国产大豆现货价格基本上偏稳，国储拍卖情况基本符合预期，上周拍卖成交情况尚可，但也无溢价成交，反映出企业存在补库需求，但采购偏谨慎；目前处于新季大豆上市前现货供应偏紧的阶段，现货价格稳中有增，期货防线预期向好，市场情绪高涨，由于远期供应不足的担忧，价格大幅上涨，基差处于历史低位，且继续下探。
*月差结构：
目前豆一盘面整体维持高位，但价格重心持续下移。远月合约由于新季节大豆种植成本支撑，天气又影响新季大豆的品质，远月合约的价格远高于近月。本轮厄尔尼诺影响周期较长，明年大豆依旧维持减产预期，月差走弱；
估值和利润分析
4.1产业链上下游利润跟踪
东北现货价格以稳为主，供应端余粮继续下滑，26年双向还粮价格给予市场一定的托市信心，导致市场供应偏紧。南方产区多数区域购销清淡。湖北大豆持续上市，对价格形成下行压力。需求端继续随采随用，对后市行情普遍谨慎观望。东北大豆零星上市，但农户惜售心理较强。市场可流通的现货较少，价格较为坚挺。
供需及库存推演
5.1供应端及推演
供给端，国内新季大豆种植面积约10180千公顷，同比下调79千公顷，其中黑龙江调减幅度最为突出，减少107千公顷。单产层面，虽然8月中下旬产区天气扰动较多，黑龙江北部暴雨多于常年同期，但灾害仅局限于局部区域，对全省整体单产影响有限，预估新季大豆单产与去年基本持平。但种植面积的缩减导致今年大豆实质性减产。同时，东北农户惜售心理加剧了供应的紧张，给豆一盘面炒作提供了题材。进口端，三季度大豆到港量偏高，月均进口量约15万吨，货源主要满足压榨需求。
5.2需求端及推演
需求端，今年国内大豆消费整体偏弱，下游企业普遍执行随采随用策略，主动累库意愿不强；南方市场购销氛围平淡，定价以质论价，持货商出货意愿持续提升。7月中小学陆续放假，豆制品终端加工厂维持低开机水平，采购仅满足刚需周转，少有批量拿货，市场整体走货偏慢。自8月下旬起，豆制品节前备货逐步开启，贸易环节活跃度边际改善，但终端加工企业仍以刚需补库为主，大批量备货心态偏谨慎。双节备货也难以增加大豆需求，目前市场焦点在东北新季大豆的供应情况。
