南华期货豆一产业周报：东北大豆零星上市 价格逆市高开

核心矛盾及策略建议

当前国内大豆市场呈现“东北偏强、南方偏弱”的分化格局。东北产区因减产、品质分化及看涨情绪支撑，价格震荡走高；南方产区则因新粮集中上市预期和需求疲软而承压。东北新豆上市持续推进，价格震荡走高，大量新粮预计10月集中入市。黑龙江大豆面积、单产双双下降，积温不足、局部涝害及早霜影响已切实显现，优质高蛋白豆源偏少，品质分化显著。市场看涨情绪全面点燃，贸易商抢收氛围浓厚，农户惜售情绪强烈。南方产区市场交投清淡，当前采购主要集中于湖北新季大豆，10月南方产区将集中上新，供应端面临集中放量。湖北大豆持续供应，对价格形成下行压力；江苏、山东、河南虽有零星新豆上市，但量小，影响有限。需求方面，企业继续随采随用，对后市普遍谨慎观望。

*近端交易逻辑：

1. 国产大豆拍卖场次减少，少量拍卖量全部成交，无溢价，市场对低价大豆仍有一定需求。
2. 临近新粮上市，市场库存粮逐步减少，减产预期强烈，新粮上市可能引发抢购潮。
3. USDA确认中国新增采购12万吨2026/27年度美国大豆，主要用于国内压榨需求。

*远端交易预期：

1. WMO认为本轮厄尔尼诺将持续至2027年2月，可能影响2027年大豆种植，全球粮食危机或将集中爆发。
2. 当前豆一巨量仓单难以消化，一旦远月升水结构被打破或高仓单被迫注销，市场上将流出近70万吨大豆。

价格及价差的走势研判

*价格走势研判：东北新豆高开上市，基层挺价惜售，价格普遍上行；黄淮陈粮去库接近尾声，市场观望新粮集中上市；后续下游企业补库完毕，对新豆需求下降，价格冲高回落。 *月差走势研判：豆一合约维持高位，11-1月差处于历史低位且筑底反弹，短期内近远月承压，远月面临大量仓单压力。 *基差走势研判：豆一基差处于深度贴水状态，且呈持续走弱态势。期货端面临仓单压力与国储拍卖的双重压制；现货端受东北新豆减产预期与农户惜售支撑，但下游豆制品消费疲软、加工企业随用随采，现货跟涨力度有限。

本周重要信息及下周关注事件

*本周重要信息： 【利多信息】

1. 长江中下游暴雨可能影响大豆收割进度与价格。 【利空信息】
2. 中美贸易谈判取得重要成果，压榨需求进一步受到挤压。
3. 中储粮开展国储大豆大规模竞价销售，计划投放54.3万吨，实际成交33.87万吨，成交率62.37%。

*下周重要事件关注：

1. 关注新季大豆的上市节奏和价格情况。
2. 关注中储粮与黑龙江省储大豆与进口大豆常规拍卖情况。

盘面解读

*单边走势和资金动向：上周豆一主力合约盘面震荡上行，收于5068元/吨，上涨75元/吨，重新站上5000元/吨。持仓量下跌至28.96万手，成交量下跌至23.3万手。 *基差月差结构： *基差结构：国产大豆现货价格偏稳，国储拍卖情况符合预期，市场情绪高涨，基差处于历史低位且继续下探。 *月差结构：豆一盘面整体维持高位，但价格重心持续下移。远月合约价格高于近月，本轮厄尔尼诺影响周期较长，明年大豆依旧维持减产预期，月差走弱。

估值和利润分析

东北现货价格以稳为主，供应端余粮继续下滑，26年双向还粮价格给予市场托市信心，市场供应偏紧。南方产区多数区域购销清淡。湖北大豆持续上市，对价格形成下行压力。需求端继续随采随用，对后市行情普遍谨慎观望。东北大豆零星上市，但农户惜售心理较强。市场可流通的现货较少，价格较为坚挺。

供需及库存推演

*供应端及推演：国内新季大豆种植面积约10180千公顷，同比下调79千公顷，其中黑龙江调减幅度最为突出。单产层面预估与去年基本持平，但种植面积缩减导致今年大豆实质性减产。东北农户惜售心理加剧了供应的紧张。进口端，三季度大豆到港量偏高，月均进口量约15万吨，主要满足压榨需求。 *需求端及推演：今年国内大豆消费整体偏弱，下游企业普遍执行随采随用策略，主动累库意愿不强。南方市场购销氛围平淡，定价以质论价，持货商出货意愿持续提升。7月中小学放假，豆制品终端加工厂维持低开机水平，采购仅满足刚需周转。自8月下旬起，豆制品节前备货逐步开启，但终端加工企业仍以刚需补库为主，大批量备货心态偏谨慎。双节备货也难以增加大豆需求，目前市场焦点在东北新季大豆的供应情况。