南华期货豆一产业周报：早熟大豆上市在即，豆一期价震荡下跌

国产大豆市场分析报告

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• 当前市场状况：国产大豆盘面价格震荡偏弱，重心下移，现货市场大体稳定但供应充足。
• 主要矛盾：下游消费淡季与新季大豆减产预期，同时第三季度大豆拍卖量多，进口大豆分流压榨需求。
• 关键因素：
  • 种植成本：支撑底价，地租上涨100-200元/亩。
  • 天气影响：东北前期强降雨影响生长，部分低洼田块渍涝，但近期天气好转利于开花结荚。
  • 新季大豆上市：湖北早熟大豆批量上市，压制现货价格。
• 短期预测：豆一期货维持偏空震荡。

1.2 价格及价差走势研判

• 价格走势：国产大豆市场平淡，期现窄幅偏弱震荡，受湖北早熟大豆上市压制。
• 月差走势：豆一主力09合约与11合约偏弱运行，9-11月差与9-1月差处于历史低位，远月成本支撑效应显著，升水结构延续。
• 基差走势：现货国储拍卖量大，价格承压，基差平稳运行。

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多信息：
  • 赤道中东太平洋进入厄尔尼诺状态，可能影响全球大豆供需。
  • 东北强降雨对大豆生长造成一定影响。
• 利空信息：
  • 美国对华大豆出口销量创新高，单日出口47.2万吨。
  • 中国恢复大豆采购，计划2026/27年度采购2500万吨。
  • 山东鲁粮鲁西储备公司大豆拍卖成交。

2.2 下周重要事件关注

• 国储拍卖情况（7月20日九三集团嫩江九三粮食收储有限公司拍卖5400吨）。
• 东北尤其是吉林地区强降水对大豆的渍涝灾害。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 单边走势：上周豆一盘面震荡偏弱，重心下移，主力合约收于4747元/吨，夜盘延续弱势。
• 基差月差结构：
  • 基差小幅升高但处于低位，两湖早熟大豆上市后现货承压。
  • 月差结构显示远月成本支撑效应显著，升水结构延续。

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 产区价格：齐齐哈尔39.5%塔粮装车价2.35元/斤，河南商丘净粮三级货源2.35-2.45元/斤，湖北荆州中黄2.78-2.93元/斤。
• 市场状况：产区需求淡季，流通围绕国储还粮及拍卖，终端刚需走货量有限，贸易商利润不佳。

第五章供需及库存推演

5.1 供应端及推演

• 高蛋白供应：东北高油品种面积增加及南方减产导致供应趋紧。
• 中低蛋白供应：国产大豆压榨利润回暖，关注四季度进口大豆到港节奏及豆粕价格波动。
• 长期趋势：受关内产区产量下滑和政策托底影响，大豆价格长期看或以坚挺为主，优质优价、两极分化格局持续。

5.2 需求端及推演

• 销区现状：国产大豆现货延续淡稳格局，终端豆制品加工厂开机率低，采购策略以随用随采为主。
• 季节性特征：需求端淡季特征进一步凸显，高温天气叠加暑假假期影响终端采购。
• 市场关注点：新季大豆上市进度及后期供给增量预期。