南华期货豆一产业周报：新季大豆上量增加，供应压力压制价格20260921

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：新季大豆即将集中上市，供应压力增加，压制价格。当前豆一主力合约偏弱震荡，供应端仅少量早熟豆上市，需求端下游观望情绪浓厚，倾向等待新豆上市后低价采购。陈豆存量不多且以高蛋白豆为主，价格稳中偏强。黑龙江主产区未出现霜冻减产，看涨情绪减弱。拍卖方面，上周投放量减少，国家粮食交易中心拍卖均未成功。
• 近端交易逻辑：国产大豆拍卖场次减少，少量拍卖量全部成交，无溢价；陈豆库存偏高；美豆进口量增加。
• 远端交易预期：厄尔尼诺可能影响2027年大豆种植，全球粮食危机或将集中爆发；豆一巨量仓单难以消化，远月升水结构可能被打破。

价格及价差的走势研判

• 价格走势研判：国产大豆盘面价格承压，短期看涨预期削弱，现货市场平淡，价格基本不变。预计后市偏弱震荡。
• 月差走势研判：豆一合约高位，11-1月差处于历史低位且继续下探，短期内近月承压，远月相对偏强。
• 基差走势研判：现货市场新季大豆持续上市，价格略有下降，但高蛋白大豆货源紧缺，对价格形成支撑。基差窄幅震荡。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多信息：CBOT大豆价格走强，国内油厂压榨成本底线抬升。
  • 利空信息：新粮上市临近，下游按需采购；省储大豆拍卖流拍；东北早熟地块大豆品质偏弱。
• 下周重要事件关注：新季大豆上市节奏和价格、东北降温降水对大豆成熟的影响、储备拍卖及进口大豆拍卖情况。

盘面解读

• 价量及资金解读：上周豆一主力合约震荡下行，收于4911元/吨，下跌204元/吨，持仓量小幅增长，成交量大幅下跌。
• 基差月差结构：
  • 基差结构：现货供应偏紧，盘面价格偏空震荡，基差向上修复。
  • 月差结构：豆一盘面高位但价格重心下移，远月合约价格高于近月，月差走弱。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：东北现货价格稳中偏紧，供应端余粮下滑，南方产区购销清淡，湖北大豆上市对价格形成下行压力，需求端随采随用，后市谨慎观望。

供需及库存推演

• 供应端及推演：国内新季大豆种植面积约10180千公顷，同比下调，黑龙江调减幅度最大；单产预估与去年持平；三季度大豆到港量偏高，月均进口量约15万吨。
• 需求端及推演：国内大豆消费整体偏弱，下游企业随采随用，主动累库意愿不强；南方市场购销平淡，定价以质论价；豆制品终端加工厂维持低开机水平，采购仅满足刚需。