第一章核心矛盾及策略建议
1.1核心矛盾
上周国产大豆盘面价格整体震荡偏弱，重心下移，趋势不明朗。大豆现货市场大体稳定，但种植减产幅度不及预期，叠加国储集中抛售，现货供应充足，豆一盘面难以单边上涨。东北地区即将迎来大范围降雨，前期土壤饱和度高，强降雨可能引发次生地质灾害，且高温不利于农作物生长。当前产区大豆处于第三真叶期，需重点关注渍涝灾害对生长的影响。
近端交易逻辑
- 东北主产区强降水可能影响新季大豆产量。
- 7月主产区农户手中陈豆见底，基层现货供应偏紧，国储拍卖补充为主，关注拍卖成交与溢价情况。
- 国际方面，美国大豆播种面积高于预期，产量预计增长，全球供需关系更趋宽松。
远端交易预期
- 新季大豆减产幅度不及预期。农业农村部6月供需报告显示26/27年度大豆减产63千公顷，排除极端天气后，供给预计不紧缺。
- 新季大豆种植成本偏高，地租上涨100-200元/亩，远月豆一成本端支撑明显。
1.2价格及价差的走势研判
- 价格走势：国产大豆市场平淡，窄幅偏弱震荡。
- 月差走势：豆一主力09合约偏弱运行，9-11月差与9-1月差处于历史低位，远月成本支撑效应显著，升水结构延续。
- 基差走势：现货国储拍卖量大，价格承压，盘面偏弱震荡，豆一基差第二季度平稳运行。
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1本周重要信息
- 利多信息：赤道中东太平洋进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成中等及以上强度事件的概率增大。
- 利空信息：美国对华大豆出口销量创纪录，并公布多笔大豆采购订单。
2.2下周重要事件关注
- 中美关于大豆贸易的后续情况。
- 东北尤其是吉林地区强降水对大豆的渍涝灾害。
第三章盘面解读
3.1价量及资金解读
- 单边走势和资金动向：豆一价格企稳，主力2609合约收于4747元/吨，价格重心下移，持仓量小幅增加，整体窄幅震荡。
- 基差月差结构：
- 基差结构：现货窄幅震荡，弱需求与高成本共同作用，基差位于历史低点。
- 月差结构：豆一整体偏弱运行，远月合约下跌幅度小于近月，国储拍卖力度大，现货供应充足，期价持续疲软。
第四章估值和利润分析
4.1产业链上下游利润跟踪
- 现货价格：齐齐哈尔、绥化、河南、湖北、安徽产区大豆价格稳定，但国储拍卖频繁，现货价格预计继续小幅下跌。
- 贸易商利润：产区需求淡季，市场流通围绕国储还粮及拍卖，终端刚需有限，贸易商利润不佳。
- 压榨利润：原料价格走低，压榨利润转强。
第五章供需及库存推演
5.1供应端及推演
- 高蛋白大豆：东北高油品种面积增加及南方减产，供应水平逐步趋紧。
- 中低蛋白大豆：供应水平增加，国产大豆压榨利润回暖，关注四季度进口大豆到港节奏及豆粕价格波动。
- 长期趋势：受关内产区产量下滑及政策托底影响，大豆价格长期看或以坚挺为主，优质优价、两极分化格局持续。
5.2需求端及推演
- 销区现货：延续淡稳格局，价格波动区间收窄，需求端季节性淡季特征凸显。
- 终端加工：高温天气叠加中小学校放假，豆制品加工厂开机率低位，采购策略以随用随采为主。
- 市场关注点：新季大豆上市进度及后期供给增量预期。
