南华期货豆：产业周报：传统食用大豆消费淡季，豆一盘面偏弱运行

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：国产大豆盘面价格震荡偏弱，现货市场稳定但供应充足，国储抛售压制价格。东北产区面临强降雨风险，可能引发渍涝灾害影响新季产量。
• 近端交易逻辑：
  1. 东北强降水风险影响新季大豆产量。
  2. 主产区陈豆见底，市场购销清淡，国储拍卖补充供应，关注拍卖成交与溢价。
  3. 美国大豆播种面积超预期，全球供需趋宽松。
• 远端交易预期：
  1. 新季大豆减产幅度不及预期，农业农村部预计减产63千公顷。
  2. 新季种植成本偏高，地租上涨100-200元/亩，远月成本支撑明显。

价格及价差走势研判

• 价格走势：国产大豆市场平淡，窄幅偏弱震荡。
• 月差走势：豆一主力09合约偏弱，9-11月差与9-1月差处于历史低位，远月成本支撑延续升水结构。
• 基差走势：现货国储拍卖量大，价格承压，基差平稳运行。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多：赤道中东太平洋进入厄尔尼诺状态，概率增大。
  • 利空：美国对华大豆出口销量创新高，连续公布采购订单。
• 下周关注事件：
  1. 中美大豆贸易后续情况。
  2. 东北强降水对大豆的渍涝灾害影响。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 豆一价格企稳，主力2609合约收4747元/吨，重心下移，持仓量微增，窄幅震荡。
  • 基差月差结构：
    • 基差位于历史低点，现货弱需求与高成本压制价格。
    • 月差结构显示远月成本支撑，下跌幅度小于近月。
• 估值和利润分析：
  • 产业链利润：现货价格国储拍卖下难维持，贸易商利润不佳；压榨利润转强，原料价格走低。

供需及库存推演

• 供应端：
  • 新季高蛋白大豆供应趋紧，中低蛋白货源增加。
  • 关内产区产量下滑，政策托底，长期价格或坚挺，优质优价、两极分化。
• 需求端：
  • 销区国产豆现货淡稳，终端豆制品加工厂开机率低，采购以刚需为主。
  • 季节性淡季特征明显，高温及假期影响需求，关注新季供给增量预期。