客车9月跟踪：Q2符合预期，Q3内销分化、看好出口受益非洲+欧洲高增

核心观点

• 2026年客车行业出口加速，欧洲、拉美、非洲、中东、亚太、独联体等海外市场空间广阔。
• 2026年8月客车行业销量1.02万辆，同比+3%，环比+40%，恢复正增长，受益内销亮眼和非洲高增速。
• 2026年Q3预计个股业绩分化，Q4起业绩恢复同比高增速，主要受益旺季和中东出口修复。
• 个股方面，推荐绩优高分红龙头宇通，潜力成长中通，经营改善金龙。

2026H1总结与前瞻

• 2025年板块业绩向上受益出口高增，宇通绩优龙头，金龙和中通稳定扭亏，盈利持续改善。
• 2026年Q1宇通受淡季国内销量影响，金龙和中通受益出口加速放量实现量利齐升。
• 2026年Q2宇通受益出口量价齐升业绩恢复增长，金龙和中通出口结构优化，盈利能力持续提升。
• 展望2026年Q3和全年，内销受益新能源公交“以旧换新”有望整体稳定，海外欧洲+非洲等地区在新能源β下带动中资客车出海延续高增速。

月度核心数据（中大客）

• 总量：2026年8月销量1.02万辆，同比+3%，环比+40%，受益内销亮眼和非洲高增速。
• 出口-分地区（海关）：2026年7月宇通、金龙、中通出口量受中东影响增速放缓，有望随旺季+中东修复恢复。
• 出口-ASP（海关）：2026年1-7月累计ASP分化，宇通受新能源带动有所提升，金龙持平，中通回落。
• 成本端：贸易政策变化是主要关注点，原材料/海运费/汇率影响可控。

行业分析

• 总量：2026年8月同环比恢复增长，判断2026年出口延续高增，内销保持稳定。
• 内销：2026年8月内销0.61万辆，同比+20%，环比+81%，以旧换新延续有望带动26内销保持稳定。
• 内销政策：新能源补贴政策驱动，24年起以旧换新延续后稳步复苏。
• 出口（中汽协）：2026年8月出口销量0.41万辆，同比-14%，环比+5%，判断Q4加速恢复同比高增速。
• 出口（海关）：2026年7月累计出口3.2万辆，同比+19%，判断26H2逐步兑现进业绩。
• 出口（海关）-分地区：7月欧洲同比高增，中东发货持续受影响，非洲同比持续爆增。
• 出口（海关）-分地区：7月独联体、拉美、亚洲皆累计下滑。

个股分析

• 总量：2026年8月宇通销量0.32万辆，同比-12%，环比+29%；金龙0.22万辆，同比+3%，环比+64%；中通0.11万辆，同比+26%，环比+50%。
• 内销：2026年8月宇通内销0.20万辆，同比+2%，环比+56%；金龙0.13万辆，同比+43%，环比+123%；中通0.06万辆，同比+26%，环比+68%。
• 出口（海关）-量：2026年7月宇通、金龙、中通皆累计高增，判断递延兑现进业绩。
• 出口（海关）-ASP：2026年1-7月累计ASP分化，宇通提升，金龙持平，中通回落。
• 宇通出口（海关）-分地区：7月欧洲+非洲延续高增，拉美累计增长，中东持续受影响。
• 金龙出口（海关）-分地区：7月非洲累计高增，欧洲延续增长，其他地区均略有下滑。
• 中通出口（海关）-分地区：7月非洲累计高增，拉美回落，欧洲增长，亚洲承压。

成本端分析

• 贸易政策变化：重点关注欧洲《工业加速器法案（IAA）》、巴西电车进口税上调、南非考虑征收关税、俄罗斯报废税调整。
• 原材料/海运费/汇率：行业定制化特性可及时向下游转嫁成本，汇率扰动可控。

风险提示

• 国际贸易摩擦的不确定性。
• 国内经济复苏节奏进度低于预期。
• 第三方数据失真的风险、测算偏差的风险。
• 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。