主业稳健增长，品类拓展打开新空间

核心观点

公司2026年上半年实现营业收入18.54亿元，同比增长26.90%；归母净利润3.18亿元，同比增长12.97%。毛利率/归母净利率分别为38.94%/17.17%，同比减少0.16/2.12个百分点，主要系销售人员薪酬及推广费用增长、数字化与智能化建设投入加大，以及计提股权激励股份支付费用。单季度看，2026Q2实现营业收入11.07亿元，同比增长31.70%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长18.27%。

业务分析

公司深耕FA工厂自动化零部件，一站式供应能力持续强化。2026年上半年，直线运动零件、铝型材及配件、传动零部件、机械加工件、电子电气类分别实现收入5.32/2.50/2.38/2.37/1.79亿元，同比增长33.51%/7.58%/37.28%/25.50%/18.73%。新能源行业实现收入4.76亿元，同比增长48.35%；3C+手机行业实现收入4.06亿元，同比增长15.10%；汽车行业实现收入1.68亿元，同比下降3.96%。公司已形成233个大类、4,259个小类、320余万个SKU的FA产品体系，并向FB非标零部件、FX品牌核心件延伸，提升客户BOM覆盖率；同时持续拓展半导体等新兴行业及海外市场，业务触达全球30多个国家和地区。

财务情况

公司收入重回较快增长，利润延续修复。2018—2025年，公司营业收入CAGR为24.8%，归母净利润CAGR为26.7%。2026年上半年，公司实现营业收入18.54亿元，同比增长26.90%；归母净利润3.18亿元，同比增长12.97%；扣非归母净利润3.14亿元，同比增长13.69%，收入增速快于利润增速。公司毛利率保持稳定，2026年上半年综合毛利率为38.94%，同比下降0.16个百分点；净利率为17.17%，同比下降2.12个百分点。同期期间费用率为18.47%，同比上升2.50个百分点，主要系管理、销售和研发投入增加。公司现金流保持增长，2026年上半年经营活动现金流净额为2.29亿元，同比增长7.65%，经营现金流净额相当于归母净利润的71.92%。期末应收票据及应收账款和存货分别为11.56亿元和6.57亿元，较2025年末分别增加2.54亿元和1.90亿元，资产负债率由2025年末的13.26%升至18.27%，但计息负债仅0.09亿元、占总负债的0.92%，整体仍处低位；ROE为7.27%。

盈利预测

假设前提：新能源行业收入2026-2028年分别为9.50/12.35/14.83亿元，同比增长40%/30%/20%；半导体行业收入2026-2028年分别为2.76/3.58/4.30亿元，同比增长60%/30%/20%；3C行业收入2026-2028年分别为7.95/9.54/10.50亿元，同比增长20%/20%/10%；汽车行业收入2026-2028年分别为3.35/3.69/4.06亿元，同比增长-4%/10%/10%；其他行业收入2026-2028年分别为13.02/14.97/16.47亿元，同比增长20%/15%/10%。预计2026-2028年公司营业收入分别为36.6/44.1/50.1亿元，同比增长24.10%/20.66%/13.61%；综合毛利率分别为37.9%/38.4%/37.8%，毛利分别为13.86/16.97/18.96亿元。未来3年业绩预测：2026-2028年营业收入分别为36.6/44.1/50.1亿元，同比增长24.10%/20.66%/13.61%；归母净利润分别为6.58/8.43/10.22亿元，同比增长28.48%/28.21%/21.23%。公司未来业绩增长主要由新能源及半导体业务驱动，3C业务随消费电子需求及自动化设备投资恢复稳步增长，汽车及其他行业贡献稳定增量。随着收入规模扩大及高毛利半导体业务占比提升，公司盈利能力有望保持稳健，推动归母净利润持续增长。

投资建议

公司聚焦FA工厂自动化零部件领域，依托丰富SKU、快速交付及一站式供应能力持续拓展客户与应用场景。随着公司在半导体等高景气行业加快渗透，业务结构有望进一步优化。预计2026年—2028年归属于母公司净利润分别为6.58/8.43/10.22亿元，对应PE分别为24/18/15倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

估值的风险、盈利预测的风险、市场竞争加剧及毛利率下滑风险、新品类拓展不及预期风险、库存及运营效率风险、股东减持风险。