双粕周报：短期天气炒作尾声 短线看多追多谨慎

国际市场

• 美豆：美联储加息25bp符合预期，美豆优良率环比持平并进入收割统计阶段，市场机构对美豆产量预估小幅调整，丰产预期及收割季到来导致美豆炒作进入尾声。美豆8月压榨量低于预期，环比下降，对美豆偏利空。巴西大豆种植进度正常，市场预计新年度产量维持平稳。
• 加籽：加籽收割进度受天气影响偏慢，但加拿大统计局首次预估加籽产量尚可，高于市场预估。

国内市场

• 豆粕：豆粕库存环比下降，但大豆压榨量环比回升，双节临近补库需求下现货成交略有放量。预计下周豆粕库存增加压力有限。中美300亿降税框架或落地，利空豆粕。
• 菜粕：菜粕库存同比偏低，但本周菜籽压榨量预计环比增加，短期供应尚可。豆菜粕价差走阔引发菜粕替代优势，现货成交较好。

关键数据

• 美豆：2026/27年度大豆产量预估1.23亿吨（1.211-1.248亿吨），主产区收割按计划推进，但天气状况总体参差不齐，预计10月前霜冻风险极低。9月上半月大豆作物带西部出现较强降雨，预计降水将持续至月底。美国大豆产区干旱比例为27%。
• 美豆压榨数据：8月豆油库存12.01亿磅，大豆压榨量2.05456亿蒲式耳。
• 巴西大豆：2026/27年度大豆种植率为0.4%，巴拉那州领先。预计总种植面积4833万公顷，产量1.74773亿吨，单产3616千克/公顷。9月大豆出口量预计832万吨。
• 阿根廷大豆：2026/27年度大豆产量预估5180万吨，种植面积增加5.4%，部分面积从玉米改种大豆。
• 菜籽：2026/27年度菜籽产量预计9997.4万吨，菜油产量预计3801.9万吨，菜粕产量预计5429.7万吨。加拿大2026/27年度菜籽出口量预计785万吨。
• 国内大豆：8月大豆月度进口预估量1040万吨，港口库存957.7万吨，油厂大豆库存832.19万吨。
• 豆粕：9月17日张家港现货压榨利润147.8元/吨，周度压榨量227.4万吨，油厂豆粕库存110.99万吨。
• 菜籽：9月11日沿海菜籽库存42.28万吨，压榨量12.40万吨。
• 菜粕：9月11日港口菜粕库存22.58万吨，9月18日菜粕现货成交12000吨。

研究结论

• 美豆：美豆炒作进入尾声，短期偏弱震荡，看多谨慎。
• 豆粕：短期偏弱震荡，看多谨慎，关注下周中美降税进展情况。
• 菜粕：短期缺乏明显利多驱动，跟随豆粕趋势运行，但较豆粕略显偏弱，短线调整，看多谨慎。
• 关注：澳大利亚菜籽种植情况、加拿大收割后续情况、中美降税进展。