机械周报：持续看多光模块测试、人形机器人、液冷

核心观点

• 光模块测试仪器：板块行情持续看多，核心逻辑为技术迭代带来的测试环节量价齐升，需求爆发。能率先推出满足新一代光模块测试需求（1.6/2.4T/3.2T）的公司有望赢得先机。
• 人形机器人：进入订单验证期，板块右侧信号明确。特斯拉供应链进展顺利，核心部件订单落地，产能建设加速。
• 模型及算力：AI芯片流片进展顺利，特斯拉算力体系扩容，行业竞争加剧。
• 液冷：从逻辑强化切换到订单-交付-报表三重兑现，海外龙头确认景气，国内云/互联网自研超节点同步“液冷化”。

板块逻辑

• 光模块测试仪器：
  • 技术迭代：光模块技术升级带动测试仪器快速升级，前一代仪器不能复用。
  • 高通胀：新一代测试仪器价值量持续提升，市场空间逐步打开。预计2026-2028年全球800G以上光模块测试仪器需求达463.1亿元。
  • 玩家缩圈：行业竞争格局优化，头部玩家盈利水平提高。
• 人形机器人：
  • 供应链进展：特斯拉Fremont工厂启动小批量量产，德州工厂进入装修阶段，核心部件供应商订单落地。
  • 订单验证：板块从预期催化进入订单验证阶段，下半年至2027年基本面持续兑现。

建议关注

• 光模块测试仪器：联讯仪器、华兴源创、优利德、鼎阳科技、华盛昌、普源精等。
• 人形机器人：北特科技、模塑科技等。
• 液冷：冰轮环境、海鸥股份、申菱环境、大元泵业、飞龙股份、银轮股份、和胜股份、同飞股份、高澜股份、英维克等。

风险提示

• 产业化进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。